20250413-招商期货-天然橡胶周报_向下空间受限_向上驱动不足_20页_6mb

天然橡胶周报总结

核心内容

2025年4月13日发布的《向下空间受限，向上驱动不足-天然橡胶周报》由招商期货研究员罗鸣撰写，分析了当前天然橡胶市场行情、供需状况、库存变化及未来走势。

市场行情回顾

价格表现

• RU主力：本周收盘价14995元，周跌幅7.98%。
• NR主力：本周收盘价12760元，周跌幅7.97%。
• 新加坡TSR20主力：收盘价169.8美金，周跌幅6.55%。

价差与月差

• RU05-NR05：价差1920元，本周变化-360元。
• RU05-BR05：价差3055元，本周变化-65元。
• NR05-BR05：价差1135元，本周变化+305元。
• RU05-RU09：月差-165元，本周变化-25元。

基差

• NR主力-STR20：基差1元，本周变化+99元。
• RU05-全乳：基差-20元，本周变化-175元。

供需与库存分析

供应端

• 国内海南产区开启新一年割胶季，东南亚主产区也将逐步开割，供应压力持续。
• 杯胶价格快速下跌至45泰铢，接近成本线，为原料价格提供一定支撑。
• 1-2月泰国产量同比增3.9%，印尼减产趋势延续，产量数据存在分歧。

需求端

• 本周中国半钢胎开工率下降1.42%，全钢胎开工率下降1.07%，轮胎企业产能利用率持续走弱。
• 半钢胎库存周转天数增加1.04天，全钢胎库存周转天数增加0.98天，库存压力有增无减。
• 1-2月国内汽车产销增长，但轮胎出口量增速放缓，显示需求端疲软。

库存情况

• 本周天然橡胶库存维持浅降深增趋势，社会库存137.5万吨（-0.41万吨），深色胶库存增加主要集中在NR仓单。
• 青岛一般贸易库存小幅去库，导致现货总库存累库幅度较小。
• 20号胶交割品库存及天然橡胶交割品库存均有所变化，但整体库存压力仍较大。

关键信息与观点

估值与策略

• 估值：中性，加关税导致的价格下跌短期接近尾声，原料价格走弱，加工利润得到修复。
• 策略：建议观望，或可考虑背靠14000附近支撑位高抛低吸。
• 风险点：关税政策反复、极端天气影响。

其他因素

• 关税政策：关税延后90天执行，需求坍塌预期减弱。
• 收储预期：预计下周收储，规模在6-10万吨，对天胶价格形成支撑。

主要观点

• 短期走势：价格快速下跌后风险已部分释放，向下空间受限，预计短期震荡磨底。
• 中期展望：供需双弱格局下，库存压力暂无缓解，橡胶基本面偏弱，向上驱动不足。
• 市场情绪：前期利空情绪释放，原料价格接近成本线，为市场提供支撑。

总结

天然橡胶市场近期呈现快速下跌后宽幅震荡的态势，价格受关税政策影响显著。短期内价格下行空间有限，震荡格局或将持续。供应端压力持续，但原料价格接近成本线，为市场提供支撑；需求端疲软，库存压力仍未缓解，整体基本面偏弱。市场策略建议以观望为主，或考虑高抛低吸操作，同时需关注关税政策变化及极端天气对市场的潜在影响。