20150419-中国银河-国际经济周报第200期_美国-通胀升温_16页_1mb

美国：通胀升温

核心内容

美国3月核心CPI年率上升至1.8%，高于预期的1.7%，并连续三个月上升，创去年10月以来最大升幅。同时，3月PPI在五个月来首次上升，表明美国通胀水平开始企稳，通胀前景明朗。预计今年年底，美国通胀将升至美联储目标水平2%。市场对年内美联储加息的预期上升，导致美元指数走强，美国股市下跌，大宗商品回调。

主要观点

• 通胀趋势：美国通胀水平结束低位徘徊，开始升温，核心CPI和PPI均出现回升。
• 就业市场：失业率维持在5.5%，接近充分就业水平，劳动力市场持续改善，可能推动薪资上涨，进而推动价格上涨。
• 消费需求：3月零售销售增长0.9%，为一年来最高；消费者信心指数升至95.9，为2007年以来第二高，显示美国内需强劲。
• 货币政策预期：市场对美联储年内加息的预期上升，可能影响美元走势及全球市场。

关键信息

• CPI数据：3月未季调CPI月率上升0.2%，年率下降0.1%；核心CPI年率升至1.8%，高于预期。
• PPI数据：3月PPI月率上升0.2%，年率升幅加快；生产者能源价格上升1.5%，天然气价格上涨7.2%。
• 消费者信心：4月消费者信心指数初值升至95.9，显示民众对未来经济和通胀信心增强。
• 财政数据：3月财政支出增长13.6%，收入增长8.5%，财政赤字增加至529亿美元。
• 房地产市场：3月新屋开工年化月率增长2.0%，营建许可下降5.7%；4月NAHB房价指数升至56.0，显示市场信心回升。

发达经济体动态

美国

• 零售销售：3月增长0.9%，为一年来最高；汽车销售增长2.7%，核心零售销售增长0.4%。
• 工业产出：3月环比下降0.6%，制造业产出增长0.1%，产能利用率78.4%。
• 就业数据：4月初请失业金人数为29.4万，四周均值仍低于30万；续请失业金人数降至226.8万，创2000年12月以来最低。
• 房地产：新屋开工和营建许可数据表明房地产市场反弹，NAHB房价指数上升，显示市场信心增强。

欧元区

• 货币政策：欧洲央行维持指标利率于0.05%不变，继续每月600亿欧元的QE操作，符合市场预期。
• 经济复苏：2月工业产出增长1.1%，出口增长4.1%，进口增长0.4%，贸易顺差220亿欧元。
• 通胀预期：德拉基表示，QE措施有效，通胀将在2015年稍晚回升，并在2016年和2017年进一步上升。

日本

• PPI回升：3月PPI月率上升0.3%，年率升幅加快至0.7%；出口价格止跌回升，显示经济复苏迹象。
• 核心机械订单：2月核心机械订单下降0.4%，显示企业投资疲软，对经济复苏构成挑战。

新兴经济体动态

印度

• 通胀下降：3月CPI降至5.17%，为今年新低；城市CPI放缓至7.51%，农村CPI升至8.89%。
• 经济增长：IMF预测2015和2016年GDP增速达7.5%，未来有望进一步增长至8%。
• 贸易数据：3月贸易帐为-117.9亿美元，出口同比下滑21.06%，进口同比下滑13.44%。

新加坡

• 经济增长：第一季度GDP增长2.1%，高于市场预期；建筑业和服务业拉动经济增长。
• 通胀情况：2月CPI年率-0.3%，连续下跌；3月非石油国内出口增长18.5%，扭转2月下跌趋势。
• 房地产：3月新屋开工增长2.0%，营建许可下降5.7%；NAHB房价指数升至56.0，显示市场信心回升。

首席经济学家与分析师

• 潘向东：中国银河证券首席经济学家，曾获“远见杯”中国经济预测第一名，连续四届获新财富最佳分析师。
• 周世一：宏观经济研究员，中国人民大学经济学博士，从事国际宏观经济研究。
• 刘娟秀：宏观经济研究员，英国格拉斯哥大学经济学博士，曾就职于光大证券研究所。

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