20211205-中泰证券-有色金属行业周报_电池厂拟开启新一轮涨价_能源金属加速上行_46页_4mb

有色金属行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了有色金属行业的市场走势、投资要点及未来趋势，重点围绕新能源产业链、基本金属和贵金属展开。整体来看，新能源金属（如锂、钴、稀土等）价格持续上涨，而基本金属（如铜、铝、锌等）则受到宏观环境和政策影响，价格承压。分析师谢鸿鹤维持行业“增持”评级，并列出了多个核心标的公司。

主要观点与关键信息

1. 行情回顾

• 新能源金属：行业景气度持续上行，锂、钴、稀土等价格显著上涨，其中电池级碳酸锂价格突破20万元/吨。
• 贵金属：受非农数据低于预期影响，避险情绪提升，黄金和白银价格有所回落。
• 基本金属：受Taper预期和海外疫情升温影响，整体价格承压，但部分金属如锡、镍表现强势。
• A股表现：整体回升，但有色金属板块表现相对较弱。

2. 宏观“三因素”分析

• 中国因素：制造业PMI指数重回荣枯线，显示经济复苏迹象；房企融资政策有所松动，对金属价格形成支撑。
• 美国因素：ISM制造业指数回升，但非农数据低于预期，市场担忧加剧；美联储鹰派信号强化，Taper预期升温。
• 欧洲因素：货币政策保持宽松，但疫情升温影响经济活动；预计2021年欧元区通胀率将为2.3%，经济增速5.1%。

3. 贵金属市场分析

• 黄金与白银：黄金价格受流动性收缩预期影响回落，白银因光伏产业链需求增加，供需关系趋紧。
• ETF持仓：黄金ETF持仓量下降，COMEX净多头结构延续，市场对黄金的配置意愿有所下降。
• 金银比：当前金银比为79.09，显示白银相对黄金被低估，可能迎来修复行情。

4. 基本金属市场分析

• 铜：国内电解铜社会库存下降，供应有望改善，但消费端表现平淡。
• 铝：云南、新疆等地限电政策影响供给，电解铝成本压力缓解。
• 锌：海外电价上涨和国内环保政策导致供应受限，库存下降，价格承压。
• 镍：原料供应紧张，价格维持强势，印尼限制出口政策加剧市场紧张。

5. 新能源金属市场分析

• 锂：碳酸锂价格持续上涨，库存减少，上游供应紧张，预计年底备货将推升价格。
• 钴：受南非疫情和运输限制影响，原料紧张，价格继续上涨，加工费维持高位。
• 稀土：氧化镨钕价格上涨，新能源汽车和工业电机需求增长，政策推动需求进一步上升。
• 镍：印尼限制出口政策影响全球供应，国内需求回升，价格维持强势。
• 锂电材料：铜箔和铝箔行业维持高景气周期，加工费易涨难跌，新能源汽车产业链排产持续增加。

投资建议

• 行业评级：维持“增持”评级，认为新能源金属和部分基本金属仍有上涨空间。
• 核心标的：
  • 新能源汽车产业链：赣锋锂业、华友钴业、北方稀土、鼎胜新材等。
  • 基本金属：云铝股份、神火股份、天山铝业、索通发展等。
  • 贵金属：山东黄金、盛达资源等。

风险提示

• 宏观经济波动：全球经济增长放缓可能影响金属需求。
• 政策风险：环保政策和进口限制可能对供应造成影响。
• 市场波动：新能源汽车销量不及预期可能影响锂、钴等金属需求。
• 供需测算风险：市场供需变化可能超出预期，影响价格走势。

行业数据概览

• 行业总市值：35,385.98亿元
• 行业流通市值：33,410.08亿元
• 上市公司数：131家

重点公司财务数据

未来展望

• 新能源趋势：全球电动化趋势明确，中美欧电动车市场共振，推动上游原材料价格持续上行。
• 政策驱动：碳中和政策推动有色金属行业向绿色低碳转型，拉大供需缺口。
• 供应链变化：疫情和限电政策导致全球供应链不匹配，加剧原材料紧张局面。
• 投资机会：新能源金属和部分基本金属具备较强上涨动力，建议关注相关产业链企业。

总结

整体来看，有色金属行业在新能源产业推动下持续景气，锂、钴、稀土等金属价格显著上涨，而基本金属受宏观因素影响承压。市场对新能源金属的长期增长预期较强，投资建议维持“增持”评级，同时需警惕宏观经济波动和政策风险。