20231121-国投安信期货-集运指数周报_震荡格局依旧_静待新一轮驱动到来_8页_3mb

震荡格局依旧，静待新一轮驱动到来

核心内容概述

本报告分析了当前集运市场（欧洲航线）的走势、基本面及未来展望。整体市场呈现震荡格局，短期内缺乏明确的上涨或下跌驱动，但存在一定的上涨预期，主要依赖于12月货量增长及航司涨价计划的落地。

主要观点

1. 期市走势

• 震荡格局：上周一因SCFIS欧洲航线跳涨，盘面一度上行，但随后又回归震荡。
• 价格中枢上移：价格中枢较前一周明显上移，但成交量持续收窄，日内总成交量滑落至15万手以内。
• 投机氛围降低：成交持仓比从上月的5左右下降至目前的2左右，显示市场投机情绪减弱。

2. 现货走势

• SCFIS（欧线）：新一期合约报价789.28，较上期下滑8%，显示即期运价逐步松动。
• SCFI（欧线）：上周五报$707/TEU，环比小幅下滑$15/TEU。
• 货量预期：根据往年规律，12月亚欧航线货量通常环比11月增长15%-25%，有望支撑运价在12月初实现一定涨幅。

3. 航司涨价计划

• 涨价目标未超11月水平：目前市场关注12月初航司新一轮的涨价目标及落地情况，但目标价格并未超过11月的水平。
• 停航支撑运价：部分航司（如THE联盟）仍保持较高的停航节奏，形成弱平衡，支撑当前运价。

4. 行情展望

• 短期震荡：利好情绪释放完毕后，市场短期内缺乏新的驱动，维持震荡走势。
• 关注12月涨价落地：若即期价格在12月初出现大幅上涨，可能带来新一轮的上行驱动。
• 风险提示：若后续停航规模减小，现货涨幅将面临压力，期市上行驱动可能减弱。

关键信息

需求端

• 12月货量预期：根据历史数据，12月亚欧航线货量有望环比增长15%-25%。
• 经济数据：欧元区CPI同比上升，制造业PMI及消费者信心指数显示经济疲软，对运价形成拖累。
• 季节性影响：亚洲-欧洲集运贸易存在季节性波动，12月通常为旺季。

供给端

• 船队规模：11月新交付的两艘12000+TEU集装箱船尚未进入欧线运营。
• 运力投放：航司停航节奏未放缓，THE联盟尤为激进，仅剩FE4航线运营。
• 运力调整：运价的支撑更多依赖航司主动收缩运力，若停航规模减少，运价可能承压。

成本端

• 燃油价格：新加坡船加油现货价格及舟山燃料油价格均有所波动，但对运价影响相对有限。

操作评级

说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌。一颗星表示趋势有上涨/下跌驱动，但盘面可操作性不强；白星表示短期趋势处于均衡状态，以观望为主。

总结

当前集运市场（欧洲航线）处于震荡格局，价格中枢有所上移，但成交量持续收窄，投机氛围减弱。现货运价逐步松动，12月货量增长可能支撑运价在月初上涨，但长期来看，欧元区经济疲软将对需求形成拖累。航司停航节奏未放缓，形成弱平衡支撑运价，若后续停航规模减小，运价可能承压。操作上建议关注12月涨价计划的落地情况，短期以观望为主，等待新的驱动因素出现。