华创证券-光伏行业深度研究报告：光伏拐点将至，拥抱平价新成长-20191202-11页_982kb

光伏行业深度研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2019年国内光伏行业的发展现状与未来趋势，指出光伏行业正面临需求端的调整与政策影响，但随着产业链成本下降和经济性提升，行业拐点将至，未来成长空间逐步打开。同时，报告预测2020年国内光伏装机需求将实现同比大幅增长，海外出口需求也将持续上升。重点推荐通威股份、隆基股份、东方日升和阳光电源等龙头企业。

主要观点

1. 国内需求有望迎来环比改善

• 2019年1-10月累计并网容量：17.14GW，同比下滑53.05%。
• 竞价项目并网情况：2019年竞价项目指标合计22.79GW，但8-10月新增并网仅3.68GW，其中户用并网2.59GW，占比70.38%。
• 11-12月预期改善：预计竞价项目和“十三五”第二批扶贫项目将加速并网，合计约11GW，推动国内装机量环比大幅增长。

2. 2020年国内需求将迎来同比大幅增长

• 竞价项目递延转化：2019年竞价项目中，约12.31GW将递延至2020年，预计有80%能在2020年6月底前完成并网。
• 2020年竞价政策提前：预计2020年竞价政策将在年内出台，指标将在2-3月发布，为开发商提供更多准备时间。
• 2020年装机预测：预计2020年国内光伏装机容量将超过40GW，实现较大幅度增长。

3. 海外需求持续增长

• 经济性驱动出口：2018年“531”政策后，国内光伏产业链价格持续下调，光伏发电成为多地区最便宜的能源形式。
• 出口数据表现：2019年前10月组件出口量达54.47GW，同比增长75.41%。
• 长尾市场开启：随着经济性提升，海外长尾市场有望进一步释放需求，出口保持高增长态势。

关键信息

重点公司盈利预测与估值

行业数据概览

2019年国内光伏并网趋势

• 1-10月并网量：17.14GW，同比大幅下滑。
• 8-10月并网量：3.68GW，其中户用项目占比高。
• 11-12月预期并网量：约11GW，包含竞价项目和扶贫项目。

风险提示

• 产业链价格下跌超预期
• 出口量不及预期
• 国内需求不及预期
• 政策扶持力度不及预期

行业投资评级

• 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上
• 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%至5%之间
• 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上

未来展望

随着光伏行业逐步迈入平价上网阶段，其经济性优势凸显，将推动全球装机需求增长。国内需求在2020年有望实现同比大幅增长，而海外出口市场亦将持续扩张，行业成长瓶颈逐步打破，具备长期投资价值。