2018-风电光伏中报总结_风电拐点已现_光伏承压加速平价_16页

风电光伏中报总结

核心内容概述

2018年上半年，风电与光伏行业均出现不同程度的调整与复苏迹象。风电行业走出底部，装机量与发电量均实现增长，弃风率显著下降，行业盈利改善。光伏行业则进入调整期，市场需求向优势企业集中，但整体盈利承压，价格持续下滑。

光伏行业：进入调整期，市场格局向优势企业集中

主要观点

• 2018年上半年，国内新增光伏装机量约24.31GW，同比增长基本持平，其中分布式装机量增长显著，达到72%。
• 光伏发电量同比增长59%，弃光率降至3.6%，同比下降3.2个百分点，弃光问题逐步改善。
• 光伏行业总收入610.69亿元，同比增长15.54%，但归母净利润同比下降76.42%，主要由于原材料价格大幅下跌导致毛利率下滑。
• 随着“531”新政实施，高成本企业逐渐退出，市场份额向优势企业集中。
• 欧盟取消对中国光伏产品的“双反”政策，预计2019年欧洲市场需求将超预期。

关键信息

• 光伏材料价格持续下滑：硅料、硅片、电池片、组件价格均出现大幅下跌，尤其是硅料价格下跌37.25%，组件价格下跌29%。
• 单晶替代趋势加强：单晶硅片和电池片产量占比显著上升，单晶成为领跑基地的主流技术路线。
• 企业表现分化：如隆基股份、通威股份等企业保持较高毛利率，而ST海润、向日葵等企业毛利率大幅下滑。
• 政策利好：国家能源局放开了无补贴光伏项目的审批权，加速光伏平价上网进程。

风电行业：走出底部，行业开始复苏

主要观点

• 2018年上半年，全国新增风电并网容量7.94GW，同比增长32.1%。
• 风电发电量1917亿千瓦时，同比增长28.7%，利用小时数达1143小时，同比增加159小时。
• 全行业总营收507.23亿元，同比增长8.54%，实现从2017年负增长的反转；营业利润42亿元，同比增长25.9%。
• 风电行业弃风率降至8.67%，弃风电量下降明显，行业整体呈现复苏态势。

关键信息

• 弃风率下降：弃风率从2016年的高位降至8.67%，其中甘肃、吉林、黑龙江等省份弃风率明显改善。
• 海上风电成为新增长点：风电“十三五规划”推动海上风电发展，预计2020年并网5GW，开工10GW。
• 行业龙头表现突出：金风科技上半年营收增长12.18%，营业利润增长33.88%，行业复苏趋势明显。
• 政策推动：政策推动已核准项目的建设，促进风电行业整体增长。

重点标的

• 光伏：隆基股份、正泰电器、通威股份、东方日升、阳光电源
• 风电：金风科技、天顺风能、九鼎新材、中闽能源等

风险提示

• 行业政策波动
• 产品价格下跌超预期
• 新能源装机量不及预期

推荐（维持评级）

行业指数走势显示整体保持平稳，光伏与风电均存在增长潜力，但需关注政策与价格波动风险。

图表目录

• 图1：2014-2018年国内光伏新增装机量
• 图2：2017年3月-2018年8月硅料价格走势
• 图3：2017年3月-2018年8月硅片价格走势
• 图4：2017年3月-2018年8月电池片价格走势
• 图5：2017年3月-2018年8月组件价格走势
• 图6：风电板块营业收入增速
• 图7：风电板块营业利润增速
• 图8：风电板块毛利率水平
• 图9：风电板块净利率水平
• 图10：国内风电利用小时数及增速
• 图11：国内风电发电量及弃风率
• 图12：国内海上风电装机量（MW）及增速

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