20170822-太平洋-光伏行业深度报告_拥抱美好的平价时代_72页_4mb

光伏行业深度报告总结

核心内容

本报告全面分析了光伏行业的产业链各环节，包括多晶硅料、硅片、电池片、组件及电站，并探讨了行业发展趋势与投资机会。同时，报告也指出行业面临的风险，强调技术进步和成本控制是推动行业发展的关键因素。

主要观点

• 市场需求旺盛：尽管地面式电站增速放缓，但分布式市场和“光伏+”模式增长迅速，预计“十三五”期间每年装机需求在35-40GW左右，海外市场潜力巨大。
• 电价下调是利好：电价下调是政府引导行业健康发展的手段，不会影响企业积极性，反而会促进技术进步和成本控制。
• 技术进步显著：单晶技术正在逐步替代多晶技术，PERC、HIT、IBC等高效电池技术不断涌现，转换效率持续提升。
• 弃光率逐步好转：特高压和储能配套的发展有效缓解了弃光问题，西北五省弃光率同比下降。
• 进口替代加速：国内多晶硅料产能和成本优势明显，进口替代趋势显著，企业竞争力增强。
• “光伏+”模式兴起：光伏与其他产业结合，如农光互补、渔光互补等，将创造新的市场空间。

关键信息

光伏产业链现状

• 多晶硅料：2016年全球多晶硅产量38.6万吨，中国产量占全球50.5%，进口量14.1万吨，主要来自韩国、德国、美国、中国台湾。
• 硅片：2016年全球硅片产量69GW，中国产量占全球91.3%，单晶硅片市场份额逐步扩大，预计到2025年达48%。
• 电池片：2016年全球电池片产量33.2GW，中国占全球83%。BSF电池仍占主导，但PERC、HIT、IBC等高效技术正在快速崛起。
• 组件：2016年全球组件产量72GW，中国占全球73.6%。组件出口额占光伏产品出口总额的74.9%，主要市场为东南亚和非洲。

技术进步与成本下降

• 多晶硅料：改良西门子法是当前主流，成本优势明显，硅烷流化床法虽具潜力，但尚未具备成本优势。
• 电池片：单晶和多晶转换效率分别达到19.8%和18.5%，PERC电池效率更高，且成本有望逐步下降。
• 组件：加工成本降至12美分/瓦以下，行业毛利率在10%以上，具备较强竞争力。

未来发展趋势

• 单晶技术主导市场：单晶技术在性能和制造工艺上优于多晶，预计将逐步取代多晶技术。
• 分布式电站增长：分布式市场将快速发展，成为未来装机的重要组成部分。
• 平价上网提前实现：技术进步和成本下降将使光伏实现平价上网，进入黄金发展期。
• “光伏+”模式拓展：光伏与其他产业融合，形成新的应用场景，如农业、渔业、建筑等。

投资逻辑

• 单晶技术企业受益：单晶技术的普及将使相关企业获得更高的市场份额和利润。
• 组件企业优势明显：组件环节技术含量较低，但具备成本优势，出口能力强。
• 多晶硅料企业进口替代：国内多晶硅料成本优势显著，进口替代将加速。
• 电站运营与EPC企业受益：分布式电站和“领跑者”项目将带动电站运营及EPC企业的业绩增长。

重点推荐公司

• 隆基股份：专注于单晶硅棒、硅片的生产，技术领先，市场占有率高。
• 拓日新能：生产单晶、多晶、非晶硅电池，技术多元，具备一定竞争力。
• 通威股份：控制四川永祥，多晶硅料生产成本低，具备进口替代潜力。
• 天合光能：全球最大的组件供应商之一，技术先进，业务多元。

风险提示

• 政策变化风险：光伏行业受政策影响较大，政策调整可能影响行业发展。
• 原材料价格波动：多晶硅料等原材料价格波动可能影响企业成本。
• 技术进步不达预期：技术发展不及预期可能影响行业竞争力。
• 市场拓展风险：分布式市场和“光伏+”模式发展不及预期可能影响企业收益。

图表目录摘要

• 图表1：光伏产业链
• 图表2：全球光伏装机增加
• 图表3：2016年新增装机前十全球占比
• 图表4：2016年全球累计装机前十的国家
• 图表5：中国多晶硅各指标2016年全球占比
• 图表6：我国多晶硅产量对比
• 图表7：我国多晶硅进口情况
• 图表8：多晶硅进口地区分布情况
• 图表9：我国对国外企业征收反倾销税率表
• 图表10：2016年多晶硅主要进口企业进口量
• 图表11：2016年部分国家/地区主要企业多晶硅进口量情况
• 图表12：多晶硅原料价格走势
• 图表13：国内主流厂商最新出厂价
• 图表14：2016年全球十大多晶硅厂商产量排名
• 图表15：2016年中国十大多晶硅厂商产能排名
• 图表16：中国重点多晶硅相关上市企业简介
• 图表17：改良西门子法生产工艺流程
• 图表18：硅烷流化床法生产工艺流程
• 图表19：我国多晶硅生产工艺市场占比预测
• 图表20：全球多晶硅生产工艺市场占比预测
• 图表21：我国硅片产量全球占比情况
• 图表22：我国硅片产量对比图
• 图表23：我国硅片出口情况
• 图表24：我国硅片出口国家占比
• 图表25：2016年硅片主要出口企业出口额占比
• 图表26：国内硅片价格走势
• 图表27：国际硅片价格走势
• 图表28：2016年全球十大硅片厂商产量排名
• 图表29：2016年中国十大硅片厂商产能排名
• 图表30：中国重点硅片制造相关上市企业简介
• 图表31：切片技术比较分析
• 图表32：我国电池片产量全球占比情况
• 图表33：我国电池片产量对比图
• 图表34：我国电池片出口情况
• 图表35：我国电池片出口国家占比
• 图表36：2016年电池片主要出口企业出口额占比
• 图表37：国内电池片价格走势
• 图表38：国际电池片价格走势
• 图表39：2016年全球十大电池片厂商产量排名
• 图表40：2016年中国十大电池片厂商产能排名
• 图表41：中国重点电池片制造相关上市企业简介
• 图表42：各种晶硅电池平均转换效率变化趋势
• 图表43：不同电池技术占比变化趋势
• 图表44：PERC电池与传统电池对比
• 图表45：HIT电池结构
• 图表46：IBC电池结构
• 图表47：我国组件产量全球占比情况
• 图表48：我国组件产量对比图
• 图表49：我国组件出口情况
• 图表50：我国组件出口国家占比
• 图表51：2016年组件主要出口企业出口额占比
• 图表52：国内组件价格走势
• 图表53：国际组件价格走势
• 图表54：2016年全球十大组件厂商产量排名
• 图表55：2016年中国十大组件厂商产能排名
• 图表56：中国重点组件制造相关上市企业简介
• 图表57：半切片组件
• 图表58：叠片组件
• 图表59：各种类型组件市场占比
• 图表60：60片电池片的组件功率变化趋势
• 图表61：不同封装胶膜材料的市场占有率变化
• 图表62：不同封装背板材料的市场占有率变化
• 图表63：不同边框材料的市场占有率变化
• 图表64：不同粘接封装材料市场占有率变化
• 图表65：2016年全球光伏逆变器企业出货量排行
• 图表66：2016年中国光伏逆变器企业20强
• 图表67：光伏新增装机
• 图表68：光伏累计装机
• 图表69：大型地面电站投资成本变化趋势
• 图表70：光伏各环节毛利率对比
• 图表71：中国光伏电站投资企业20强
• 图表72：中国光伏电站EPC总包企业20强
• 图表73：我国分布式地方补贴一览
• 图表74：村级光伏扶贫电站分布
• 图表75：地面式光伏扶贫电站分布
• 图表76：2017年申请领跑者项目省市名单（部分）
• 图表77：“十三五”装机预测
• 图表78：2017年1-5月中国光伏产品进出口情况
• 图表79：组件市场出口变化
• 图表80：印度太阳能GHI
• 图表81：非洲太阳能GHI
• 图表82：非洲和印度普遍好于中国(GHI)
• 图表83：非洲和印度普遍好于中国(DNI)
• 图表84：2017年光伏上网电价
• 图表85：光伏产业化技术发展情况
• 图表86：特高压输电工程一览
• 图表87：光伏发电重点地区最低保障收购年利用小时数核定表
• 图表88：我国西北五省弃光率情况
• 图表89：单多晶电池各环节对比
• 图表90：分布式电站
• 图表91：农光互补项目一览
• 图表92：渔光互补项目一览
• 图表93：我国平价上网时间预测

结语

光伏行业在全球能源转型和环保需求的推动下，正迎来快速发展阶段。随着技术进步和成本下降，平价上网将提前实现，行业前景广阔。未来，单晶技术、分布式市场和“光伏+”模式将成为行业发展的主要驱动力。