20220908-中国银河-电新行业2022年中报业绩总结_盈利能力稳步提升_看好锂电风光储赛道_72页_3mb

电新行业2022年中报业绩总结

核心内容概览

2022年上半年，电新行业整体保持稳健增长，营业收入和归母净利润均实现显著提升。行业毛利率在二季度有所修复，期间费用率控制良好，净利率连续四年增长，反映出行业景气度持续向好。其中，锂电池、太阳能板块表现尤为突出，而风电板块则因抢装潮影响，增长乏力。

主要观点

• 盈利能力提升：2022H1电新行业归母净利润同比增长55.7%，净利率连续四年增长，达到8.86%。2022Q2净利率进一步提升至9.3%，盈利能力增强。
• 锂电、光伏表现亮眼：锂电池板块营收和利润均居行业前列，太阳能板块利润增速显著高于收入增速，成为行业盈利增长的主要推动力。
• 风电板块增长承压：受陆风及海风抢装潮影响，2022H1风电板块营收同比下降7.7%，但二季度经营性现金流改善，行业景气度仍有望回升。
• 输变电设备板块稳定增长：受益于电网投资增加，输变电设备板块营收和利润持续增长，毛利率保持相对稳定。

关键信息

行业整体表现

• 营业收入：2022H1实现14,312.59亿元，同比增长37.8%；2022Q2实现7,915.01亿元，同比增长34.9%，环比增长23.7%。
• 归母净利润：2022H1实现1,151.24亿元，同比增长55.7%；2022Q2实现668.25亿元，同比增长74.2%，环比增长38.4%。
• 毛利率：2022H1行业毛利率为19.72%，同比略有下降；2022Q2毛利率回升至20.0%，环比提升0.6个百分点。
• 净利率：2022H1净利率为8.86%，同比提升1.2个百分点；2022Q2净利率为9.3%，同比提升2.2个百分点。
• 经营性现金流：2022Q2经营性现金流净额达863亿元，同比和环比均大幅增长，现金流状况显著改善。

子板块表现

锂电池板块

• 营收与利润：2022H1营收3,901.75亿元，同比增长78.3%；归母净利润318.58亿元，同比增长66.0%。2022Q2营收2,149.42亿元，同比增长77.2%，环比增长22.7%；归母净利润191.49亿元，同比增长70.9%，环比增长50.7%。
• 毛利率与净利率：2022Q2毛利率19.87%，净利率9.71%。虽然毛利率同比略有下降，但净利率同比提升。
• 经营性现金流：2022Q2经营性现金流净额为195.33亿元，环比大幅改善。
• 存货与应收账款：2022Q2存货规模达2,045.85亿元，同比和环比均增长；应收账款为1,555.03亿元，同比和环比均增长。

太阳能板块

• 营收与利润：2022H1营收3,515.93亿元，同比增长76.3%；归母净利润336.45亿元，同比增长112.0%。2022Q2营收2,034.46亿元，同比增长84.3%，环比增长37.3%；归母净利润197.98亿元，同比增长142.1%，环比增长43.0%。
• 毛利率与净利率：2022Q2毛利率19.18%，净利率10.54%。毛利率同比略有下降，但净利率同比提升。
• 经营性现金流：2022Q2经营性现金流净额为383.59亿元，同比和环比均大幅增长。
• 存货与应收账款：2022Q2存货规模为1,333.91亿元，同比和环比均增长；应收账款为968.04亿元，同比和环比均增长。

风电板块

• 营收与利润：2022H1营收705.86亿元，同比下降7.7%；归母净利润92.03亿元，同比增长6.1%。2022Q2营收370.39亿元，同比下降18.1%，环比增长10.4%；归母净利润42.08亿元，同比下降7.7%，环比下降15.7%。
• 毛利率与净利率：2022Q2毛利率25.1%，净利率12.0%。毛利率小幅提升，净利率同比提升。
• 经营性现金流：2022Q2经营性现金流净额为20.68亿元，同比和环比均改善。
• 存货与应收账款：2022Q2存货和应收账款均有所增长，但比例相对稳定。

输变电设备板块

• 营收与利润：2022H1营收1,979.01亿元，同比增长21.4%；归母净利润138.03亿元，同比增长36.5%。2022Q2营收1,103.24亿元，同比增长15.6%，环比增长26.0%；归母净利润81.65亿元，同比增长47.4%，环比增长44.8%。
• 毛利率与净利率：2022Q2毛利率19.75%，净利率9.03%。毛利率同比和环比略有变化，净利率稳步提升。
• 经营性现金流：2022Q2经营性现金流净额为83.86亿元，同比和环比均改善。
• 存货与应收账款：2022Q2存货和应收账款均小幅增长，但比例相对稳定。

行业前景展望

• 锂电与光伏持续向好：受益于新能源汽车和全球光伏装机需求增长，锂电和光伏板块未来增长潜力大。
• 风电需求逐步释放：尽管2022H1风电板块增长乏力，但二季度经营性现金流改善，且全年招标量超预期，未来增长有望回升。
• 输变电设备稳步发展：受益于“新基建”政策，输变电设备板块保持稳定增长，毛利率和净利率均有所提升。

投资建议

• 重点布局锂电与光伏：建议关注锂电池和太阳能板块，因其在2022年中报中表现出色，未来增长前景乐观。
• 关注风电复苏：虽然风电板块上半年表现不佳，但随着需求逐步释放，建议关注其复苏机会。
• 输变电设备稳步增长：建议关注输变电设备板块，因其在电网投资增加的背景下保持稳定增长。

风险提示

• 原材料价格波动：锂电池和太阳能板块受原材料价格波动影响较大，需关注成本控制。
• 政策变化：风电和输变电设备板块受政策影响较大，需关注政策变化对行业的影响。
• 市场竞争加剧：行业整体竞争加剧，需关注企业盈利能力的持续性。