深度报告-20230505-中邮证券-电力设备22年_23Q1季报总结_风光装机超预期_锂电底部反转在即_35页

证券研究报告总结：电力设备行业（2023年5月5日）

行业投资评级：强于大市，维持

光伏：全球装机需求超预期，产业链价格下行

• 国内装机：2023年第一季度国内新增光伏装机3366GW，同比增长155%，3月单月新增1329GW，同比增长466%。全年装机预期上调至140GW，分布式占比超50%。
• 海外出口：2023年一季度国内组件出口509GW，同比增长37%，其中3月出口212GW，创单月新高。欧洲、巴西、印度、中东为主要出口区域。
• 产业链价格：硅料新增产能持续释放，5月硅料产出翻倍，产业链价格加速下行。组件环节受益，一体化企业盈利改善。

核心观点：需求高增与产能扩张推动产业链盈利重分配，硅片、胶膜、组件环节盈利修复，预计Q2供给增加将进一步降价。

风电：装机需求复苏，海风装机超预期

• 国内装机：2023年一季度国内新增风电装机104GW，同比增长32%。招标规模创历史新高，产业链开工率高。
• 海风装机：G7国家承诺2030年海风装机达150GW，2027年全球海风装机将达355GW，2023-2024年海风装机年均超18GW。

核心观点：塔筒、铸锻件等零部件盈利修复明显，Q2-Q3行业旺季有望推动量利齐升。

锂电：价格企稳，需求回暖待反转

• 一季报总结：锂电板块营收2380亿元，同比增32%；净利润161亿元，同比增1%，价格战加剧及碳酸锂暴跌导致盈利承压。
• 结构分环节：
  • 电池环节：宁德时代单季净利润增长558%，头部企业表现优异。
  • 正极环节：碳酸锂价格下行引发存货减值压力，净利同比下滑80%。
  • 负极环节：石墨化价格暴跌，璞泰来、尚太科技盈利领先。

核心观点：全年销量与盈利底部反转在即，重点关注材料价格企稳后的产业链修复机会。

风险提示

1. 政策变化：各国新能源政策不确定性；
2. 需求不及预期：宏观经济或地缘政治影响；
3. 技术路径变更风险；
4. 产业链价格波动、行业竞争加剧。