20170712-广发证券-工业金属行业-重金属观察（十二）：库存持续下降，锌价有望继续走高_16页_1mb

工业金属行业-重金属观察（十二）总结

核心内容概述

本报告分析了2017年7月5日至7月11日期间，工业金属行业中铜、铅、锌、锡、镍等主要品种的市场表现与走势，结合供需变化、库存情况、政策影响及行业新闻，对各金属价格走势进行了预测。整体来看，铅锌库存持续下降，价格有望继续走高；铜价受美元走强影响震荡；锡价维持震荡格局；镍价因供给增加而承压，但仍具上行空间。报告还列出了相关公司公告及投资建议。

主要观点

1. 铜：美元震荡上行，铜价窄幅震荡

• 价格表现：LME铜下跌0.87%至5,837美元/吨，SHFE铜上涨0.04%至47,050元/吨。
• 库存变化：LME铜库存增加16.02%，SHFE铜库存增加0.52%。
• 供需分析：供给端，智利和秘鲁铜矿罢工风险仍存，支撑铜价；需求端，空调、洗衣机、冰柜等消费提升，短期铜价无明显下跌压力。
• 关注标的：江西铜业、云南铜业。

2. 铅：环保风又吹，铅价获支撑

• 价格表现：LME铅上涨1.25%至2,315美元/吨，SHFE铅上涨1.24%至17,985元/吨。
• 库存变化：LME铅库存减少2.36%，SHFE铅库存减少13.68%。
• 供需分析：京津冀环保检查导致再生铅供应收缩，铅消费仍处于旺季，铅库存或降至新低，支撑铅价高位运行。
• 关注标的：驰宏锌锗、中金岭南、盛达矿业、建新矿业、西藏珠峰、兴业矿业、中色股份。

3. 锌：库存延续低位，短缺或将持续

• 价格表现：LME锌下跌0.45%至2,775美元/吨，SHFE锌上涨0.22%至22,990元/吨。
• 库存变化：LME锌库存减少3.89%，SHFE锌库存减少13.03%。
• 供需分析：锌精矿供应偏紧，国内与进口加工费均回升但处于低位；锌消费趋稳，价格有望维持高位。
• 关注标的：驰宏锌锗、中金岭南、盛达矿业、建新矿业、西藏珠峰、兴业矿业、中色股份。

4. 锡：基本面缺乏刺激，市场维持震荡

• 价格表现：LME锡下跌0.63%至19,855美元/吨，SHFE锡下跌0.01%至144,750元/吨。
• 库存变化：LME锡库存增加11.11%，SHFE锡库存增加12.57%。
• 供需分析：供给端环保督查撤离后恢复，库存上升；需求端平稳，成交清淡，锡价维持震荡，仍有上行空间。
• 关注标的：锡业股份。

5. 镍：供给增加，镍价弱势延续

• 价格表现：LME镍下跌1.64%至9,010美元/吨，SHFE镍下跌1.08%至74,390元/吨。
• 库存变化：LME镍库存增加0.53%，SHFE镍库存减少2.67%。
• 供需分析：印尼取消出口禁令，镍供应增加；需求端未明显改善，镍价整体弱势，短期延续宽幅震荡。
• 关注标的：新疆新鑫矿业、恒顺众昇。

关键信息

• 市场整体表现：沪深300上涨1.40%，有色金属指数上涨4.63%。
• 库存变化：铅锌库存持续下降，锌库存降至低位，铅库存也走低；锡库存上升，镍库存波动。
• 价格支撑因素：
  • 铅锌：环保政策、精矿供应偏紧。
  • 铜：铜矿罢工、下游消费提升。
  • 锡：环保督查撤离、库存上升。
  • 镍：印尼出口禁令取消、供给增加。
• 风险提示：全球经济复苏缓慢、政治风险、金属价格大幅波动。
• 行业评级：买入。

重要公司公告

行业动态

• 铜：智利Zaldivar铜矿工人批准罢工，美元走强影响铜价。
• 铅：京津冀环保检查影响再生铅供应，铅蓄电池消费仍处旺季。
• 锌：全球锌矿石短缺，精矿供应偏紧；Nyrstar出售秘鲁矿山。
• 锡：中国CPI和PPI数据平稳，环保督查撤离恢复供给。
• 镍：印尼取消出口禁令，镍供应增加；菲律宾放宽矿业许可。

图表索引

• 图1：有色金属（申万）指数与沪深300指数比较
• 图2：LME铜价及库存
• 图3：SHFE铜价及库存
• 图4：铜升贴水
• 图5：国内冶炼厂的铜冶炼加工费
• 图6：LME铅价及库存
• 图7：SHFE铅价及库存
• 图8：国内和进口铅精矿加工费
• 图9：LME锌价及库存
• 图10：SHFE锌价及库存
• 图11：锌升贴水
• 图12：国内和进口锌精矿加工费
• 图13：LME锡价及库存
• 图14：SHFE锡价及库存
• 图15：LME镍价及库存
• 图16：SHFE镍价及库存
• 图17：镍升贴水

分析师信息

• 分析师：巨国贤（首席分析师）
• 联系方式：juguoxian@gf.com.cn
• 其他联系人：娄永刚（010-59136699）, louyonggang@gf.com.cn

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 买入：预期股价强于大盘10%以上。
  • 持有：预期股价变动在-10%～+10%之间。
  • 卖出：预期股价弱于大盘10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：预期股价强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期股价强于大盘5%-15%。
  • 持有：预期股价变动在-5%～+5%之间。
  • 卖出：预期股价弱于大盘5%以上。

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