20170628-广发证券-工业金属行业-重金属观察（十一）：库存连降，重金属整体向好_14页_1mb

工业金属行业-重金属观察（十一）总结

核心内容概述

本报告分析了2017年6月21日至6月27日期间，工业金属行业中重金属板块的市场表现及趋势。整体来看，重金属市场呈现库存持续下降、价格上行的态势，其中铜、铅、锌价格涨幅较大，而锡和镍则表现相对分化。市场对经济的担忧限制了价格进一步反弹，但库存收缩、加工费低、现货升水高等因素支撑了部分金属价格维持高位。

主要观点

铜

• 价格表现：LME铜上涨2.12%至5,847美元/吨，SHFE铜上涨2.64%至46,720元/吨，创最近两月以来新高。
• 库存变化：LME铜库存下降3.37%至25.06万吨，SHFE铜库存微增0.19%至5.66万吨。
• 市场因素：印尼、智利工人罢工问题未解决，导致供给受限，库存持续下降支撑铜价。但需求端消费平稳，市场对经济担忧限制了价格进一步反弹，短期铜价或维持高位震荡。
• 相关标的：江西铜业、云南铜业。

铅

• 价格表现：LME铅上涨4.72%至2,285美元/吨，SHFE铅下跌1.11%至17,405元/吨。
• 库存变化：LME铅库存下降1.70%至17.06万吨，SHFE铅库存下降20.15%至4.31万吨。
• 市场因素：铅供应逐步恢复，但需求端受年中生产冲量结束影响，消费或有缩减。然而，夏季为铅蓄电池消费旺季，对铅需求有一定支撑。铅价在短期内或将震荡维持。
• 相关标的：兴业矿业、驰宏锌锗、中金岭南、盛达矿业、建新矿业、西藏珠峰、中色股份。

锌

• 价格表现：LME锌上涨4.05%至2,750美元/吨，SHFE锌上涨4.69%至22,455元/吨。
• 库存变化：LME锌库存下降1.67%至29.99吨，SHFE锌库存下降30.72%至2.13万吨。
• 市场因素：库存持续收缩、注销仓单增加、现货升水较高、加工费较低，表明锌供应短缺。锌消费趋稳，预计短期内锌价仍将维持高位。
• 相关标的：中金岭南、驰宏锌锗、盛达矿业、建新矿业、西藏珠峰、兴业矿业、中色股份。

锡

• 价格表现：LME锡下跌0.87%至19,340美元/吨，SHFE锡微涨0.01%至142,970元/吨。
• 库存变化：LME锡库存增加14.45%至1,980吨，SHFE锡库存增加5.87%至4,490吨。
• 市场因素：印尼5月锡出口量环比上升10%，同比上升30%。云南锡业获批准使用进口锡精矿出口，推动中国锡出口规模上涨，抑制全球锡价。锡市成交清淡，整体仍处观望态势。
• 相关标的：锡业股份。

镍

• 价格表现：LME镍上涨2.90%至9,230美元/吨，SHFE镍上涨1.55%至75,270元/吨。
• 库存变化：LME镍库存下降0.65%至37.46万吨，SHFE镍库存下降2.58%至6.60万吨。
• 市场因素：印尼、菲律宾供给充足，但房地产调控政策趋严导致需求预期下降。钢厂利润修复，多家钢厂积极复产，含镍不锈钢价格上涨，短期镍价或小幅上扬。
• 相关标的：新疆新鑫矿业、恒顺众昇。

关键信息

• 市场趋势：整体重金属市场向好，库存持续下降，价格多数上涨。
• 供给端：印尼、智利罢工影响铜供应，印尼锡出口量上升，菲律宾镍供应充足。
• 需求端：铜、锌、铅需求相对稳定，但房地产调控政策对镍需求产生抑制。
• 加工费与升贴水：锌精矿加工费低位，现货升水高，铅精矿加工费回升，锡市场成交清淡。
• 公司动态：
  • 锡业股份：获准出口加工、申请中期票据、发布半年度业绩预告。
  • 云南铜业：股权调整。
  • 宏达股份、盛屯矿业、华钰矿业：股权质押与解除。
  • 豫光金铅：发布年度权益分派及贷款公告。
• 风险提示：全球经济复苏缓慢、政治风险、金属价格大幅波动。

报告摘要

• 报告期：2017年6月21日-6月27日
• 行业评级：买入
• 分析师：
  • 巨国贤（S0260512050006）
  • 赵鑫（S0260515090002）
• 数据来源：Wind资讯、广发证券发展研究中心

相关研究

• 工业金属行业-重金属观察（十）：2017年6月22日
• 广发报告：周期再出发的思考：2017年6月13日
• 工业金属行业-重金属观察（九）：2017年5月24日（5月17日-5月23日）

总结

本报告指出，6月21日至6月27日期间，工业金属行业中的重金属板块整体表现向好，主要受库存持续下降、加工费低位、现货升水高等因素支撑。铜、铅、锌价格均上涨，而锡和镍则表现分化。印尼和智利的罢工问题对铜供应构成影响，但市场对经济的担忧限制了价格进一步上涨空间。锡出口量上升，对全球锡价形成压制。镍价受钢厂利润修复影响继续反弹。相关企业动态表明市场活跃，但风险提示仍需关注全球经济与政治因素对金属价格的影响。