20170524-广发证券-工业金属行业-重金属观察（九）_库存下降支撑价格反弹_16页_1mb

工业金属行业-重金属观察（九）总结

核心内容概述

本报告分析了2017年5月17日至5月23日期间，工业金属行业中铜、铅、锌、锡、镍等主要金属的价格及库存变动情况，指出整体市场受供应紧张、环保政策及消费旺季等因素影响，价格出现反弹，库存普遍下降。

主要观点

1. 基本金属库存下降支撑价格反弹

• 报告期内，基本金属库存全部呈现下降趋势，尤其SHFE铅和锌库存跌幅较大，分别为 $7.83%$ 和 $23.09%$。
• 铜：受国际大型铜矿罢工影响，精铜减产，叠加特朗普基建计划带来的需求预期，铜价上涨，库存减少。
• 铅：环保检查范围扩大，再生铅供应受压，但SHFE铅库存下降，铅价上涨。
• 锌：环保限制矿山复产，叠加加工费低位，锌精矿供应短缺，推动锌价上涨，库存大幅下降。
• 锡：LME锡库存降至1989年以来最低水平，供应紧张推升锡价强势反弹。
• 镍：库存下降缓解供应过剩担忧，但印尼和菲律宾的增产预期抑制中长期上涨空间，镍价小幅上扬。

2. 市场表现

• 大盘上涨 $0.42%$ 至3424点。
• 有色金属指数下跌 $4.61%$ 至3285点，显示行业整体承压。

3. 相关标的

• 铜：江西铜业、铜陵有色、云南铜业。
• 铅锌：中金岭南、驰宏锌锗、盛达矿业、建新矿业、西藏珠峰、兴业矿业、中色股份。
• 锡：锡业股份。
• 镍：新疆新鑫矿业、恒顺众昇。

关键信息

铜

• 价格：LME铜上涨2.00%至5724美元/吨，SHFE铜上涨0.84%至45770元/吨。
• 库存：LME铜库存减少2.86%，SHFE铜库存减少5.09%。
• 基本面：铜需求因基建计划提升，供应因铜矿罢工减少，铜价处于历史低点，基本面向好。

铅

• 价格：LME铅下跌0.92%至2095美元/吨，SHFE铅上涨0.99%至15865元/吨。
• 库存：LME铅库存减少0.15%，SHFE铅库存减少7.38%。
• 供应：安徽再生铅生产受环保检查影响，供应减少。
• 需求：铅下游消费处于淡季，交易情绪不浓。

锌

• 价格：LME锌上涨3.96%至2668美元/吨，SHFE锌上涨3.95%至22370元/吨。
• 库存：LME锌库存减少2.46%，SHFE锌库存减少23.09%。
• 基本面：锌精矿供应短缺，锌价上涨预期较强，SHFE库存自年初下降超 $60%$。
• 行业新闻：北方企业逐步恢复生产，环保督查影响供应，进口精炼锌量下降。

锡

• 价格：LME锡上涨1.21%至20450美元/吨，SHFE锡上涨1.26%至144990元/吨。
• 库存：LME锡库存降至1989年以来最低水平，SHFE锡库存减少0.68%。
• 供应：全球锡供应紧张，现货升水上涨，伦锡强势反弹。
• 需求：下游企业对价格上涨反应平淡，市场成交清淡。

镍

• 价格：LME镍上涨2.41%至9345美元/吨，SHFE镍上涨0.99%至77630元/吨。
• 库存：LME镍库存减少0.51%，SHFE镍库存减少3.02%。
• 市场情绪：短期库存下降缓解供应过剩担忧，但印尼和菲律宾增产打击长期预期，镍价震荡。

风险提示

• 全球经济复苏缓慢：可能影响金属需求。
• 政治风险：如贸易政策、环保政策变化。
• 金属价格大幅波动：受供需变化及市场情绪影响较大。

行业评级

• 行业评级：持有
• 前次评级：买入

重要公司公告

• 株冶集团：完成年度报告，实现扭亏盈利。
• 金川国际：召开股东周年大会，审议年度报告。
• 中矿资源：否决董事会及监事会换届选举议案。
• 盛达矿业：通过员工持股计划草案。
• 西藏珠峰：解除股份质押，占总股本15.31%。
• 华钰矿业：收到交易所对年度报告的问询函。
• 西部矿业：实施年度权益分派，每股派发现金红利0.05元。

结论

总体来看，受环保政策、矿山供应紧张及消费旺季等因素影响，基本金属价格出现反弹，库存下降成为支撑因素。但中长期来看，部分金属如镍受增产预期影响，上涨空间有限。市场震荡仍将持续，投资者需关注政策变化及全球经济复苏情况。