20170823-广发证券-工业金属行业-重金属观察（十八）：供应趋紧，基本金属价格重心持续上移_15页_1mb

工业金属行业-重金属观察（十八）总结

核心内容

本报告分析了2017年8月16日至8月22日期间，工业金属行业特别是铜、铅、锌、锡、镍等重金属的价格走势与市场动态。整体来看，供给端收缩、环保政策影响及需求支撑是推动金属价格上涨的主要因素。同时，报告也提及了相关公司的公告及投资建议。

主要观点

1. 铜：供应趋紧，价格持续上涨

• 伦铜上涨3.32%至6574美元/吨，沪铜上涨3.70%至52190元/吨。
• 库存大幅下降，LME铜库存减少9.00%至25.57万吨，SHFE铜库存减少3.86%至6.85万吨。
• 秘鲁、智利等国工人罢工导致铜供应短缺，叠加环保督察影响，国内供给恢复缓慢。
• 9月份消费旺季临近，预计铜价将继续上行。
• 关注标的：江西铜业、云南铜业、铜陵有色。

2. 铅锌：库存持续下跌，价格长期看好

• 沪铅上涨0.73%至19355元/吨，沪锌上涨8.45%至26310元/吨。
• 沪锌库存下降16.00%，一度涨停，但随后因限仓令回调。
• 国内再生铅产能受环保政策影响，供给偏紧，铅价仍有上涨空间。
• 环保督察持续，多个省区禁止保护区内的采矿探矿活动，供给恢复缓慢。
• 关注标的：中金岭南、驰宏锌锗、盛达矿业、建新矿业、西藏珠峰、兴业矿业、中色股份。

3. 锡：受周边金属上涨带动，锡价止跌反弹

• 伦锡上涨2.76%至20500美元/吨，沪锡下跌0.13%至144510元/吨。
• 供给端受河北河南环保关停及缅甸雨季影响，产能收缩。
• 需求端全球锡需求增长，推动锡价反弹。
• 关注标的：锡业股份。

4. 镍：供应担忧重燃，价格重心上移

• LME镍上涨9.68%至11330美元/吨，SHFE镍上涨8.28%至92480元/吨。
• 菲律宾镍矿政策反复及环保限制导致供给收缩，下游不锈钢需求强劲。
• 10月份菲律宾将进入雨季，可能进一步支撑镍价。
• 关注标的：新疆新鑫矿业、恒顺众昇。

关键信息

• 市场表现：沪深300上涨1.37%，有色金属指数上涨2.45%。
• 供需格局：全球铜市场1-6月供应短缺4.1万吨，铅锌市场持续供给偏紧。
• 环保影响：中央环保督察持续，多地关停采矿及冶炼企业，影响金属供给。
• 政策与事件：菲律宾镍矿政策、缅甸雨季、浙江环保整治、发改委基建投资等事件影响市场预期。
• 投资建议：行业评级为“买入”，关注重点企业及标的。

风险提示

• 全球经济复苏缓慢
• 政治风险（如地缘政治冲突）
• 金属价格大幅波动

相关研究

• 工业金属行业-重金属观察（十七）：中国禁止朝鲜铅矿供应，伦锌库存历史8年新低
• 工业金属行业-重金属观察（十六）：环保核查持续高压，有色投资机会凸显
• 工业金属行业-重金属观察（十五）：环保督查力度不断加码，供给收缩支撑价格上行

重要公司公告

• 中矿资源：2017年半年度报告显示营收和净利润均同比增长。
• 锌业股份：半年度营收和净利润同比增长显著。
• 中金岭南：拟使用闲置募集资金购买保本型理财产品。
• 金诚信：半年度营收和净利润略有下降，但净利润同比增长。
• 诺德股份：通过股东大会决议申请银行综合授信。
• 金川国际：半年度总收益增长，主要受益于铜价和钴价上涨。
• 中色股份：为子公司提供担保，涉及融资和授信额度。
• 建新矿业：半年度营收和净利润大幅增长，主要因产品销售单价上涨。
• 豫光金铅：半年度营收和净利润增长显著。

图表索引

• 图1：上周有色金属（申万）指数与沪深300指数比较
• 图2：LME铜价及库存
• 图3：SHFE铜价及库存
• 图4：上海物贸铜升贴水
• 图5：国内冶炼厂的铜冶炼加工费
• 图6：LME铅价及库存
• 图7：SHFE铅价及库存
• 图8：国内和进口铅精矿的加工费
• 图9：LME锌价及库存
• 图10：SHFE锌价及库存
• 图11：上海物贸锌升贴水
• 图12：国内和进口锌精矿的加工费
• 图13：LME锡价及库存
• 图14：SHFE锡价及库存
• 图15：LME镍价及库存
• 图16：SHFE镍价及库存
• 图17：上海物贸镍升贴水

投资评级说明

• 行业评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上

• 公司评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上

联系信息

• 分析师：巨国贤（S0260512050006）
• 联系方式：0755-82535901 / juguoxian@gf.com.cn
• 联系人：娄永刚（010-59136699） / louyonggang@gf.com.cn
• 地址：
  • 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401
  • 深圳市：深圳福田区益田路6001号太平金融大厦31层
  • 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层
  • 上海市：上海浦东新区世纪大道8号国金中心一期16层
• 邮政编码：
  • 广州市：510620
  • 深圳市：518000
  • 北京市：100045
  • 上海市：200120

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