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生猪价格窄幅震荡，产能恢复持续疲弱

核心内容概览

2025年4月19日发布的行业报告指出，生猪价格在本周继续窄幅震荡，行业评级为“增持”。整体来看，生猪养殖行业面临产能恢复缓慢与猪价下行周期的双重压力，但部分企业仍有望实现正常盈利，甚至超额收益。同时，白羽鸡产品价格周环比上升，黄羽肉鸡养殖开始小幅盈利，玉米和大豆等初级农产品价格走势出现分化，而全球粮食供需格局变化对国内价格产生影响。

主要观点

1. 生猪价格与产能情况

• 生猪价格窄幅震荡：本周全国生猪价格为14.94元/公斤，周环比上涨2.1%。
• 生猪出栏均重下降：全国出栏生猪均重为128.57公斤，较2023年、2024年同期分别高5.83公斤、1.9公斤。
• 产能恢复缓慢：2025年3月末，能繁母猪存栏量为4039万头，较2024年末下降1%。2024年4月至今，产能累计仅上升1.3%。
• 行业盈利预期：尽管猪价步入下行周期，但因补栏偏慢，预计2025年生猪养殖行业将实现正常盈利，成本控制较好的猪企（如牧原、温氏）将获得超额收益。

2. 上市猪企出栏情况

• 3月出栏量：20家上市猪企3月出栏量为1913.7万头，同比增长41.4%。
• Q1累计出栏量：2025年Q1累计出栏量为5092.5万头，同比增长27.6%。
• 出栏量排名：牧原股份（2266万头）、温氏（859万头）、新希望（419万头）等位列前茅。
• 出栏量增速排名：立华股份（150%）、东瑞（88%）、中粮家佳康（80%）、正邦（79%）等增长显著。

3. 估值与投资建议

• 估值处于历史低位：农业板块绝对PE和PB分别为21.32倍和2.53倍，低于历史均值。
• 重点推荐企业：牧原和温氏因其成本控制优势，被重点推荐。

畜禽与农产品价格动态

1. 白羽鸡与黄羽鸡

• 白羽鸡产品价格：本周五鸡产品价格为8950元/吨，周环比上涨0.6%。
• 父母代鸡苗：价格为41.84元/套，周环比上涨5.8%，但销量下降35.1%。
• 黄羽鸡：全国商品代毛鸡均价为14.42元/公斤，成本为14.3元/公斤，黄羽肉鸡养殖开始小幅盈利。
• 引种情况：2025年4月我国未从美国、新西兰引种，仅从法国引种，预计2026年初国内科宝祖代供给将出现断档，对白羽肉鸡产业链有利。

2. 玉米与大豆

• 玉米现货价：本周五为2268.04元/吨，周环比下跌0.02%，同比下降6.10%。
• 大豆现货价：本周五为3887.37元/吨，周环比上涨0.15%，同比下降10.74%。
• 全球玉米库消比：2024/25年度预测为20.1%，处于16/17年以来最低水平。
• 中国玉米库消比：2024/25年度预测为64.3%，较2023/24年度下降4.55个百分点。
• 全球大豆库消比：2024/25年度预测为20.7%，处于19/20年以来最高水平。
• 中国大豆库消比：2024/25年度预测为34.1%，较2023/24年度下降1.46个百分点。

3. 小麦与稻谷

• 小麦现货价：本周五为2427.50元/吨，周环比上涨0.23%，同比下降8.87%。
• 稻谷现货价：本周五为3923.00元/吨，10天环比上涨0.01%，同比下降3.92%。
• 全球小麦库消比：2024/25年度预测为25.8%，处于15/16年以来最低水平。
• 中国小麦库消比：2024/25年度预测为84.2%，较2023/24年度下降2.86个百分点。

风险提示

• 疫情失控：可能对畜禽价格和养殖行业造成冲击。
• 畜禽价格下跌超预期：可能影响行业盈利预期。

关键信息总结

结论

总体来看，生猪养殖行业在产能恢复缓慢与猪价下行周期中仍有望实现正常盈利，成本控制能力强的企业（如牧原、温氏）将获得超额收益。白羽鸡产品价格有所回升，黄羽鸡养殖开始盈利，但需关注未来引种情况。玉米和大豆价格走势分化，全球供需格局变化可能对国内价格产生一定影响。农业板块估值处于历史低位，具备投资价值，建议重点关注生猪养殖板块。