20221211-华泰期货-铜周报_政策利好致使下游补库热情有所回升_8页_1mb

文档总结：铜市场分析及策略建议

核心内容概述

本文档是华泰期货研究院新能源与有色金属组发布的铜市场分析报告，主要围绕近期铜价走势、市场供需情况、政策影响及投资策略等方面进行分析，旨在为投资者提供市场判断与操作建议。

主要观点

1. 市场走势预测

• 美联储利率决议：预计本周美联储将加息50个基点，市场普遍预期铜价在此前后会有小幅回落。
• 铜价震荡格局：尽管存在加息预期，但铜价可能因下游采购热情的回升而维持震荡走势。

2. 现货市场情况

• SMM 1#电解铜价格：12月09日当周平均价格在66,250元/吨至67,235元/吨之间，周中呈现震荡格局。
• 升贴水报价：平均升贴水在60至500元/吨之间，周中呈现震荡回落趋势。
• 洋山溢价：12月09日为57.5美元/吨，较前一日略有下降。
• LME现货铜：价格为8485.5美元/吨，较前一日有所下跌。

3. 库存变化

• LME库存：上周下降0.14万吨至8.54万吨。
• 上期所仓单：上涨0.24万吨至7.86万吨。
• 国内社会库存：下降0.26万吨至10.48万吨。
• 保税区库存：上涨0.42万吨至2.92万吨。

4. 矿端供应

• 铜精矿库存：中国7个主流港口库存为78.1万吨，较上周增加9.2%。
• 现货市场活跃度：询报盘活跃度维持稳定，主流交易1月/2月船期的货物。
• 卖方报价：卖方可成交价下调至80美元中位附近。
• 长单签订：长单签订工作在持续推进中。

5. 冶炼情况

• 电解铜产量：上周国内电解铜产量为19.35万吨，环比下降0.11万吨。
• 华南地区检修：福建市场铜冶炼企业检修持续，产量逐步下降。
• 检修结束预期：11月检修企业基本结束，产量逐步回升，预计本周产量将小幅回升。

6. 消费端表现

• 市场挺价氛围：上周市场挺价氛围较浓，加工企业对高价升水有抵触情绪。
• 采购行为：下游企业以订单量采购为主，采购热情较低。
• 政策性利好影响：近期政策利好使得下游企业担忧铜价继续上涨，若铜价走弱，可能激发部分采购热情。
• 中期需求预期：铜需求整体进入传统淡季，短期内的政策利好对需求影响有限。

关键信息

• 铜价波动预期：受美联储加息预期影响，铜价可能小幅回落，但下游补库热情回升可能支撑价格。
• 库存变化趋势：LME库存下降，上期所仓单及保税区库存上升，显示市场供需关系有所调整。
• 进口盈利与沪伦比值：进口盈利为-1643.3元/吨，沪伦比值为7.77，显示进口成本相对较高。
• TC价格：TC价格有所波动，反映矿端供应与加工成本的变化。

投资策略建议

• 铜：中性，建议观望为主。
• 套利：中性，市场波动不大。
• 期权：建议卖出看跌期权，目标价位为62,000元/吨下方。

风险提示

• 美元及美债收益率：若持续走高，可能对铜价形成压力。
• 房地产板块低迷：房地产政策扶持未能有效提振市场，可能影响铜消费。

数据来源

• 现货价格与升贴水：SMM
• 期货价格与库存：SHFE、LME、COMEX
• 图表数据：Wind、SMM、华泰期货研究院

作者信息

• 陈思捷：研究员，联系方式：021-60827968 / chensijie@htfc.com
• 师橙：研究员，联系方式：021-60828513 / shicheng@htfc.com
• 付志文：研究员，联系方式：020-83901026 / fuzhiwen@htfc.com
• 联系人：穆浅若，联系方式：021-60827969 / muqianruo@htfc.com

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