20221211-国信期货-有色（铜铝）周报_铜铝_反弹博弈加剧_谨防交割日前后风险_47页_3mb

铜铝市场总结

核心内容

近期有色金属板块整体走强，主要归因于全球经济衰退预期出现缓和信号，美联储加息预期放缓，我国防疫政策优化及经济稳增长措施的推动。然而，市场呈现明显分化，终端需求反馈不一，导致各品种走势不一。投资者需警惕交割日前后可能的回调风险，并做好资金管理和风控准备。

主要观点

• 全球经济预期改善：美联储加息预期放缓，我国防疫政策优化，推动12月金融市场反弹。
• 市场博弈加剧：有色金属反弹主要由资金推动，实体产业与机构对远月合约信心不足，导致近月合约挤仓。
• 铜铝价格走势：铜铝价格在宏观利好和供需改善的叠加下反弹，但面临宏观利空压制，需关注交割日前后的波动。
• 供应链脆弱性：全球铜库存处于危险水平，凸显供应链不稳，影响价格走势。
• 通胀趋势：美国通胀仍处高位，预计年底或高于6%，全球产业链供应弹性不足，长期抬升通胀中枢。
• 美联储政策影响：尽管12月可能放缓加息，但整体加息潮仍在持续，对大类资产价格刺激有限。
• 有色金属与新能源关系：中国有色行业提前实现碳中和目标，可能影响有色金属板块向新能源方向的转型速度。

关键信息

宏观环境

• 美联储政策：12月可能加息50个基点，但加息节奏或放缓，整体目标仍偏向压制通胀。
• 全球经济：欧美经济面临滞涨甚至衰退风险，对大宗商品形成压力。
• 国内经济：我国房地产市场“金九银十”连续三年缺席，对有色需求拉动乏力。

市场动态

• 铜价走势：铜价在12月交割前后可能面临回调，市场资金偏好近月合约。
• 库存情况：全球铜库存处于危险水平，加剧市场供需脆弱性。
• 供需变化：全球电解铜市场已由短缺转向过剩，但紧平衡态势仍存。

投资建议

• 资金管理：建议投资者做好资金管理和风控，应对交割日前后可能的波动。
• 操作策略：普通机构和投机者可逢回调买入，关注铜等有色金属中长期趋势向上突破时的量能支持。
• 市场关注点：重点关注宏观经济数据、通胀回落情况、失业率变化、收益率曲线倒挂等信号。

市场结构分析

金融与经济关系

• 金融晴雨表：金融指标更多反映流动性变化，而非直接经济状况。
• 资金流向：有色金属近月合约资金聚集，反映市场对远月布局信心不足。

大宗商品表现

• 历史数据：美联储加息后，有色金属和原油价格表现偏强，但经济衰退期间承压。
• 当前趋势：铜铝等有色金属价格在宏观利好与供需改善下反弹，但面临宏观利空压制。

展望与策略

• 2023年展望：有色金属市场预计以震荡调整为主，铜价高点可能在68000元/吨附近，更上方在72000元/吨附近。
• 产业与投资：有色金属行业需强化生产利润套保操作，普通投资者应关注市场趋势，避免过度投机。
• 市场不确定性：市场变化复杂，建议投资者注重对价格影响的评估，而非单纯依赖基本面分析。

重要数据与图表

• 全球铜库存：截至2022年11月，全球铜库存处于危险水平。
• 美联储加息概率：12月加息50个基点的概率为79.4%，加息75个基点的概率为20.6%。
• 有色金属合约表现：沪金、沪银、沪铜、国际铜、沪铝、沪锌、沪铅、沪镍、不锈钢、沪锡等合约在11月和12月出现明显涨跌分化，资金流向和持仓变化成为市场关注重点。

分析师信息

• 分析师：顾冯达
• 从业资格号：F0262502
• 投资咨询号：Z0002252
• 联系方式：电话：021-55007766-6618，邮箱：15068@guosen.com.cn

风险提示

• 交割风险：12月近月合约可能面临挤仓和冲高回落。
• 宏观风险：全球经济衰退预期、美联储政策调整、通胀走势等宏观因素可能对有色金属价格造成冲击。
• 政策不确定性：中美等主要经济体政策变化可能影响有色金属市场走势。

总结

铜铝市场在宏观经济预期改善和资金推动下反弹，但需警惕交割日前后的波动风险。全球经济面临滞涨甚至衰退压力，通胀高位持稳，有色金属价格走势受宏观政策和供需变化双重影响。建议投资者关注市场趋势，做好资金管理和风控，合理把握投资机会。