20221211-国信期货-有色（铜铝）周报_利好叠加看高一线_聚焦结构性行情_47页_3mb

铜铝市场分析总结

核心内容

2022年12月，有色金属市场整体走强，主要受全球经济衰退预期缓和、我国防疫政策优化及各地经济稳增长措施推动。然而，市场仍面临诸多不确定性，包括海外经济衰退风险、美联储加息政策、供应链紧张及疫情持续影响等。铜铝等品种在宏观利好与供需改善的叠加下出现反弹，但需警惕交割日前后可能出现的冲高回落风险。

主要观点

1. 宏观环境变化

• 全球经济衰退预期有所缓和，美联储加息节奏放缓，但通胀仍高，政策仍可能维持在限制性水平。
• 我国疫情防控优化后，各地经济复苏力度不一，市场对春节前备货的乐观预期未能兑现。
• 俄乌冲突、地缘政治及全球产业链割裂加剧了全球通胀压力。

2. 铜铝市场表现

• 铜价在12月呈现冲高回落态势，受宏观利空压制，但其“铜博士”属性使其具备一定的韧性。
• 铝价同样受宏观环境影响，呈现结构性反弹，但整体趋势仍需观察。

3. 市场结构与资金动向

• 市场资金反常聚集在近月合约，反映出实体产业与机构对远月合约缺乏信心。
• 12月交割前后的挤仓风险不容忽视，需做好资金管理和风控准备。

4. 通胀与经济前景

• 美国通胀预计年底仍将高于6%，经济面临滞涨甚至衰退风险。
• 全球资源供应弹性不足，产业链脆弱性凸显，长期通胀中枢可能抬升。

5. 投资策略与建议

• 2023年后市，有色金属价格预计将呈现震荡调整态势。
• 建议相关产业强化生产利润套保操作，普通机构和投机者可逢回调买入。
• 市场趋势受经济周期影响较大，需关注大趋势而非短期波动。

关键信息

1. 美联储加息趋势

• 12月加息可能退坡，概率为79.4%加息50个基点，20.6%加息75个基点。
• 美联储仍可能维持较高利率水平，以压制通胀。
• 美国经济衰退风险上升，对大类资产形成压力。

2. 疫情对市场的影响

• 全球累计确诊病例超6.43亿，死亡人数达662.5万，奥密克戎仍广泛传播。
• 我国工业复工与交通恢复情况显示，经济复苏进程缓慢。

3. 铜铝库存与供需

• 全球铜库存降至危险水平，加剧市场供需脆弱性。
• 全球电解铜市场已由短缺转为过剩，但紧平衡态势仍存。

4. 历史数据与市场规律

• 历史数据显示，美联储加息后一年，铜价表现较强。
• 铜价在交割前后易出现挤仓与冲高回落现象。

5. 市场投资与风险管理

• 大宗商品市场受流动性影响较大，需关注资金流动与持仓变化。
• 投资需注重基本面与宏观因素的综合分析，避免以偏概全。
• 市场波动性强，需控制仓位，灵活应对。

结构性行情与投资策略

• 2023年春季后，铜铝价格或进入震荡调整阶段。
• 铜价高点可能在68000元/吨附近，更上方在72000元/吨附近。
• 有色金属板块在新能源、新基础设施及碳中和政策下，由传统周期性行业向高估值创新材料转型，但速度放缓。

风险提示

• 交割日前后可能出现价格波动，需做好风险预案。
• 海外经济衰退及美联储政策不确定性对铜铝价格形成压制。
• 供应链不稳及库存低位可能加剧市场波动。

未来展望

• 铜铝市场可能以结构性行情为主，关注中长期趋势突破的量能支持。
• 2030年实现碳中和目标，有助于铜铝等有色金属板块的长期发展。
• 市场需关注政策变化、经济数据及资金动向，灵活调整投资策略。

重要免责声明

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• 报告观点仅供参考，不构成投资建议。
• 阅读者应自行判断市场走势，承担相应投资风险。