20221211-国信期货-贵金属周报_我国外储增持黄金_关注下周美联储会议_39页_1mb

我国外储增持黄金与贵金属市场分析总结

核心内容概述

2022年11月，我国外汇储备自2019年9月以来首次增持黄金，黄金持有量从6264万盎司增至6367万盎司。这一现象在全球范围内也有所体现，今年第三季度全球央行购金量接近400吨，创下单季增持新高。黄金价格在增持后通常呈现上涨趋势，表明黄金作为避险资产和储备资产的吸引力增强。

主要观点

• 市场趋势：贵金属市场整体呈现震荡偏强走势，黄金和白银价格均有所上涨，但白银表现优于黄金，主要受益于工业需求的提振。
• 美联储政策：12月美联储会议将成为紧缩政策的潜在拐点，市场预期加息50bp概率为80%，加息75bp概率为20%。尽管加息斜率见顶，但市场对明年下半年降息的预期仍存在，可能影响贵金属上涨节奏。
• 经济数据：美国非农就业数据虽好于预期，但就业市场存在严峻的供需失衡，带来硬着陆风险。ISM制造业PMI跌破荣枯线，显示制造业疲软。
• 通胀情况：核心CPI见顶回落，但能源项价格仍上涨，存在通胀二次抬头风险。CPI同比和环比均低于预期，市场对加息终点预期从5-5.25%回落至4.75-5%。
• 黄金与白银的市场表现：COMEX黄金库存继续下降，而SHFE黄金和白银库存均上升。黄金ETF持仓量低迷，但CFTC数据显示投机净多头头寸回升，显示市场对黄金和白银的看多意愿增强。
• 市场情绪与操作建议：操作上建议以逢低买入为主，关注黄金1730美元/盎司和白银21美元/盎司附近的支撑位。

关键信息

1. 行情回顾

• 黄金价格：12月5日至9日，沪金主力合约下跌0.98%，COMEX黄金期货下跌0.01%。
• 白银价格：沪银主力合约上涨3.48%，COMEX白银期货上涨1.85%。
• 市场情绪：市场对12月美联储会议的鸽派预期较强，贵金属短期或面临回调风险。

2. 基本面分析

• 我国外储增持黄金：11月外储首次增持黄金，与历史增持周期一致，黄金价格通常随之上涨。
• 全球央行购金：2022年第三季度全球央行购金量创单季新高，前三季度购金量同比增长62%。
• 就业市场：美国初请失业金人数上升，非农就业数据虽好于预期，但供需失衡导致硬着陆风险上升。
• 制造业PMI：11月ISM制造业PMI为49，为2020年5月以来首次跌破荣枯线。
• 加息预期：市场预期12月加息50bp概率为80%，加息75bp概率为20%。加息终点可能升至4.75%-5%，且在高位停留更久。
• 核心CPI：10月核心CPI同比升6.3%，低于预期，但能源项价格仍上涨，存在通胀反弹风险。

3. 库存及持仓

• COMEX库存：黄金库存下降，白银库存亦减少。
• SHFE库存：黄金和白银库存均增加。
• ETF持仓：黄金ETF持仓量小幅上升，白银ETF持仓量下降，显示投资者对贵金属的看多意愿整体低迷。
• CFTC持仓：COMEX黄金和白银投机净多头头寸均回升，显示机构投资者对贵金属的看多倾向增强。

4. 高频数据更新

• 实际利率：美国国债实际利率高位回落，10年期实际利率降至1.20%。
• 美元指数：震荡回落，美元兑离岸人民币大幅升值。
• 美国股指：整体下跌，波动率指数上升。
• 国债收益率：继续回落，德国、英国收益率下行，日本略有上行。
• 布油价格：大幅下跌，周跌幅约14%。
• 全球股指：普遍下跌，发达国家和新兴市场股指均呈现下跌趋势。
• 汇率波动：非美货币分化，避险货币中日元和瑞郎升值。
• 金银比：内外盘金银比均显著回落，显示黄金相对白银更具吸引力。

后市展望

• 贵金属上涨趋势：随着美联储紧缩斜率见顶和美国经济增长压力显现，贵金属上涨趋势逐渐明朗。
• 白银支撑：白银因低库存和工业需求提振，受到更多商品属性支撑。
• 操作建议：建议以逢低买入为主，关注黄金1730美元/盎司和白银21美元/盎司附近的支撑位。

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