20170207-国金证券-公用事业与环保行业2017年专题报告：PPP接力地产投资，建设美丽中国_32页_1mb

报告摘要

公用事业与环保行业2017年专题报告总结

核心内容

本报告聚焦于中国公用事业与环保行业在“十三五”期间的发展趋势，特别是通过PPP（Public-Private Partnership）模式推动基础设施和公共服务的建设与运营。报告指出，PPP模式是应对经济下行压力和地方政府财政压力的重要手段，通过引入社会资本，实现政府与市场资源的优化配置。

主要观点

PPP模式的重要性：PPP模式作为基建投资的必要方式，能够缓解政府资金压力，同时推动市场参与，提升投资效率。资产证券化为PPP项目提供退出机制，有助于降低地方政府负债率，提高财政可持续性。
PPP项目发展情况：截至2016年9月底，财政部入库PPP项目投资额达12.46万亿元，进入实施阶段的项目投资额达2.56万亿元。预计“十三五”期间，PPP项目总投资额将达到20万亿元。
PPP项目分类：根据社会资本参与程度，PPP项目分为外包类、特许经营类和股权产权转让类。其中，特许经营类项目需要社会资本参与投资，并与政府分担风险，共享收益。
PPP基金运营模式：包括设立母基金、子基金以及母子基金结构，其中母基金通过子基金引导社会资本投资，政府作为劣后级出资人，金融机构作为优先级出资人。

关键信息

行业数据：
- 行业优化平均市盈率：18.75
- 市场优化平均市盈率：17.17
- 国金公用事业与环保产业指数：3495.41
- 沪深300指数：3365.68
- 上证指数：3153.09
- 深证成指：10055.57
- 中小板综指：11268.25
重点公司推荐：
- 碧水源：膜技术领先，订单充足，业绩增长确定性高。
- 华控赛格：有望成为海绵城市建设龙头企业。
- 中金环境：环境咨询业务价值凸显，首个PPP项目落地。
- 苏交科：占据PPP项目业务链关键位置，外延并购能力强。
- 启迪桑德：平台型环卫服务龙头，具备较强的合作和运营经验。
- 高能环境：订单充足，未来高成长可期。
- 东方园林：PPP项目持续发力，环保业务拓展顺利。
- 东江环保：业绩增长显著，具备良好发展前景。
PPP项目推进情况：
- 截至2016年9月末，财政部入库项目共计10471个，计划投资额12.46万亿元，进入执行阶段的项目946个，总投资额1.56万亿元。
- 项目落地率26%，其中示范项目落地率58.18%。
PPP项目行业分布：
- 市政工程、交通运输和片区开发为三大主要行业，分别占入库项目总数的53.7%和投资额的68.0%。
- 环保类项目数量占比30%，投资额占比16%。
重点政策支持：
- 国家大力推动海绵城市建设，预计2020年城市建成区20%以上达到海绵城市标准，2030年达到80%。
- 国家出台《水污染防治行动计划》和《海绵城市建设技术指南》，明确海绵城市的目标和建设方式。
- 2016年版《国家危险废物名录》新增79种细分危险废物，推动危废处理行业规范化发展。
投资建议：
- 推荐关注具备全产业链和工程建设能力的上市企业，如东方园林、华控赛格、碧水源等。
- 海绵城市、黑臭水体治理和垃圾焚烧发电等项目将成为重点投资方向。