纺织服饰行业2021年与2022Q1总结：行业短期波动，优质公司长期向好-20220502-国盛证券-34页_1mb

纺织服饰行业2021年与2022Q1总结

核心内容概述

2021年纺织服饰行业整体恢复，2022年Q1受到疫情波动影响略有下滑，但优质公司表现优于行业平均水平。运动鞋服板块在2021年迎来快速发展，而中高端服饰和大众服饰则因疫情及市场环境波动出现分化。家纺板块在2021年快速恢复，预计2022年随着疫情缓解将延续增长趋势。黄金珠宝行业在2021年表现强劲，但2022Q1受疫情影响出现下滑。

主要观点

• 行业整体趋势：2021年零售市场全面恢复，2022Q1面临短期挑战，预计下半年将有所复苏。
• 运动鞋服：本土品牌在疫情后加速发展，2021年收入与业绩大幅增长，2022Q1受高基数及疫情冲击影响增速放缓，但全年增长仍被看好。
• 中高端服饰：优质品牌在疫情下表现稳健，通过产品创新及私域流量管理保持增长，但部分品牌受疫情影响出现业绩下滑。
• 大众服饰：2021年Q4受疫情及暖冬影响表现不佳，2022Q1终端销售承压，但全年增长预期稳健。
• 家纺行业：2021年快速恢复，2022Q1因疫情及物流问题出现下滑，但长期消费升级推动行业规模扩张。
• 黄金珠宝：2021年终端零售增长迅猛，2022Q1受疫情影响下滑，但长期需求持续增长，市场前景向好。

关键信息

行业数据

• 2021年社零数据：服装鞋帽针织品零售额同比增长12.7%，2022Q1同比-0.89%。
• 2021年纺织服饰板块：收入增长24.9%，业绩增长52.2%。
• 2022Q1纺织服饰板块：收入增长8.0%，业绩下滑9.0%。

运动鞋服板块

• 2021年增长：港股四家运动公司合计营收增长39%，业绩增长70%。
• 2022Q1表现：受疫情和高基数影响，终端流水增速放缓，但4月后跌幅收窄。
• 重点公司：
  • 李宁：2021年营收增长56%，归母净利润增长136%；2022Q1流水增长20-30%。
  • 安踏体育：2021年营收增长39%，归母净利润增长50%；2022Q1流水增长10-20%。
  • 特步国际：2021年营收增长23%，归母净利润增长77%；2022Q1流水增长30-35%。

中高端服饰板块

• 2021年表现：板块重点公司收入增长12.1%，业绩增长33.9%。
• 2022Q1表现：收入增长0.8%，业绩下降30.4%。
• 重点公司：
  • 比音勒芬：2021年收入增长18.1%，业绩增长25.2%；2022Q1收入增长30.2%，业绩增长41.3%。
  • 地素时尚：2021年收入增长13.0%，业绩增长9.5%；2022Q1收入下降9.1%，业绩下降23.1%。
  • 歌力思：2021年收入增长20.4%，业绩下降31.7%；2022Q1收入增长17.2%，业绩下降49.7%。

大众服饰板块

• 2021年表现：板块重点公司收入增长10.3%，业绩增长32.7%。
• 2022Q1表现：收入增长基本持平，业绩下降40.7%。
• 重点公司：
  • 太平鸟：2021年收入增长16.3%，业绩下降5.0%；2022Q1收入下降7.8%，业绩下降6.4%。
  • 森马服饰：2021年收入增长10%，业绩增长14.1%；2022Q1收入持平，业绩下降40.7%。
  • 海澜之家：2021年收入增长12.4%，业绩增长39.6%；2022Q1收入下降5.1%，业绩下降14.2%。

家纺板块

• 2021年表现：营收增长7.69%，但利润总额下降12.83%。
• 2022Q1表现：营收增长3%，归母净利润下降12%。
• 重点公司：
  • 罗莱生活：2021年营收增长17%，归母净利润增长22%；2022Q1营收下降2%，归母净利润下降13%。
  • 富安娜：2021年营收增长11%，归母净利润增长6%；2022Q1营收增长7%，归母净利润增长14%。
  • 水星家纺：2021年营收增长25%，归母净利润增长41%；2022Q1营收增长12%，归母净利润增长7%。

黄金珠宝板块

• 2021年表现：板块重点公司营收增长32.9%，归母净利润增长56%。
• 2022Q1表现：营收增长7%，归母净利润下降37%。
• 重点公司：
  • 老凤祥：2021年营收增长13%，归母净利润增长18%；2022Q1营收增长139%，归母净利润增长23%。
  • 周大生：2021年营收增长81%，归母净利润增长21%；2022Q1营收增长12%，归母净利润增长17%。

投资建议

• 中长期看好运动鞋服赛道：推荐【李宁、安踏体育、特步国际、申洲国际】，对应2022年PE分别为34.3/27.1/28.3/40.8倍，关注【华利集团、浙江自然、健盛集团】，对应2022年PE分别为29.0/20.5/15.3倍。
• 中高端服饰：推荐【比音勒芬】，对应2022年PE为16倍。
• 黄金饰品：推荐【老凤祥】，对应2022年PE为12倍。

风险提示

• 新冠疫情影响超预期
• 终端消费低迷风险
• 汇率波动影响
• 门店扩张不及预期，新业务开展不顺利

行业趋势总结

• 短期波动：2022Q1受疫情反复影响，行业整体增速放缓，但优质公司表现相对稳健。
• 长期向好：运动鞋服行业具备长期增长潜力，中高端服饰通过产品创新与品牌运营保持增长，家纺行业受益于消费升级，黄金珠宝市场需求持续增长。

行业细分板块表现

运动鞋服

• 增长驱动：疫情后健康意识提升，新疆棉事件及政策支持推动增长。
• 未来趋势：疫情逐步消退，板块内公司全年有望实现稳健增长。

中高端服饰

• 运营分化：优质品牌表现稳健，部分品牌受疫情影响明显。
• 品牌力提升：通过产品创新、会员管理及私域流量优化提升品牌影响力。

大众服饰

• 恢复放缓：2021年Q4及2022Q1受疫情影响较大，但全年增长预期良好。
• 运营优化：通过数字化转型、供应链优化及新渠道拓展提升竞争力。

家纺

• 恢复迅速：2021年市场需求快速复苏，2022Q1因疫情及物流问题增速放缓。
• 消费升级：消费者对产品功能性和设计提出更高要求，推动产品结构优化。

黄金珠宝

• 终端需求高：2021年终端零售增长迅猛，2022Q1受疫情影响出现下滑。
• 长期趋势：居民黄金珠宝需求持续上升，品牌商通过渠道优化与产品升级推动市场发展。

重点标的