20231030-华创证券-长电科技-600584.SH-2023年三季报点评_业绩环比改善明显_先进封装助力远期成长_5页

报告摘要

业绩亮点:
- 2023Q3营业收入环比增长3080%至825亿元，净利润环比增长2396%至478亿元。期间费用率环比下降。
需求与结构:
- 下游需求持续复苏，稼动率提升，产能利用率有望继续上升。
- 客户结构向海外扩张（2023上半年80%收入来自海外），并拓展中国大陆市场，关注国产替代机会。
- 应用领域从消费类转向高性能计算、汽车电子等高附加值领域，推动产品结构优化。
技术优势:
- XDFOI™ 工艺已在AI、5G等领域应用，具备一站式封测服务能力。
- 在摩尔定律放缓背景下，先进封装技术成为行业增长新动力。
投资建议:
- 维持“强推”评级，目标价394元，对应46倍PE。
- 调低盈利预测：2023-2025年净利润预期为1531亿、2668亿、3555亿元，同比增速分别为-526%、743%、332%。