20240423-德邦证券-紫金矿业-601899.SH-24Q1金铜量价齐升_毛利增厚显著_5页_947kb

紫金矿业2024年第一季度报告分析总结如下：

2024年紫金矿业第一季度业绩显著，营收为748亿元，同比下降2.2%但环比增长93.3%；归母净利润626亿元，同比大幅增长1505%，环比增长2637%，主要得益于成本控制措施和金铜价格上涨。毛利率提升至54.50%，其中矿产金矿和铜精矿销售成本环比下降14%和13%，黄金和铜价持续上涨支撑了业绩。

产量方面，矿产金增加5%至168吨，矿产铜增加5%至263万吨，但锌产量下降9%。价格分析显示，黄金基准价上涨16.3%至48,918元/克，铜基准价上涨15%至69,432元/吨，锌价下跌9.8%，影响毛利率。

公司旗舰矿山发展良好：卡莫阿铜矿和巨龙铜矿铜产量增长，新产能计划提升；波格拉金矿和海域金矿金产量将增加。

盈利预测：预计2024-2026年矿产金产量74/90/99吨，矿产铜产量111/117/134万吨，归母净利260/326/356亿元，同比增速232%/254%/92%，当前PE1801倍，建议买入。

风险包括金属价格大幅下跌、项目进展不及预期或汇率波动。

总体而言，紫金矿业Q1表现强劲，未来增长潜力大，但需警惕市场风险。