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紫金矿业（601899）2024年一季报业绩点评

核心观点
紫金矿业发布2024年一季报，虽营收小幅下滑2.2%，但净利润大幅增长150.5%，主要是主营矿产品量价齐升加成本控制成果显著，推动公司盈利稳步提升。

业绩亮点

• 矿产品盈利改善：24Q1矿产铜产量增长38%，矿产金与锌小幅下降，矿产铜、铜精矿、电积铜、电解铜及黄金的售价多数上升，单位销售成本普遍下降，其中铜矿毛利率达到54.5%，环比大幅提升8.88个百分点。

重点项目进展

• 铜项目：卡莫阿铜矿III期提前投产，塞尔维亚及西藏巨龙二期正在建设中。
• 金项目：罗斯贝尔技改后年产金10吨，海域金矿计划于2025年投产，萨瓦亚尔顿金矿预计年产金量提升至57吨。
• 锂项目：一期碳酸锂产能建设完成，二期将扩建至电池级氢氧化锂3万吨/年，形成合计4-5万吨/年锂产品产能。

投资建议

银河证券维持“推荐”评级，预计2024-2026年归母净利润将持续增长，2024年EPS为1.01元，对应PE约18倍。公司铜金产量有望达到110万吨/735吨，复合增速领先行业，成长确定性高。

风险提示

1. 金属价格大幅波动导致业绩不及预期；
2. 新建项目投产进度与产能释放不如预期；
3. 海外地缘政治变动对运营造成影响。

参考银河证券预测数据，公司未来财务指标持续向好。