光伏行业2022年度投资策略：回归本质属性的高增长一年，重视供给端变革-20211204-开源证券-53页_2mb

光伏行业2022年度投资策略总结

核心内容

2022年光伏行业迎来全面平价发展的关键阶段，政策与技术双重推动行业发展，市场空间全面打开。分析师刘强认为，应重点关注长期成长环节及行业龙头，主要从短期、中期和长期三个维度进行布局。

主要观点

1. 2022年光伏市场空间全面打开

• 政策支持：各国陆续出台光伏利好政策，支持光伏产业迅速发展，尤其是分布式光伏和光储一体化。
• 技术进步：技术创新推动行业成本下降，进一步优化竞争格局，颗粒硅、HJT、大尺寸组件、低温银浆等技术存在突破空间。
• 市场潜力：全球光伏装机量预计持续增长，2022年有望达225GW，中国新增装机量有望超70GW。

2. 分布式光伏与储能市场前景广阔

• 政策利好：国家支持分布式光伏发展，特别是“整县推进”政策落地，预计2022年分布式光伏装机占比将显著提升。
• 储能需求：随着新能源装机量的增加，电力系统对储能的需求加大，储能市场成为各家企业提升市场份额的重要方向。

3. 产业链技术持续创新，竞争格局有望重塑

• 技术创新：技术进步是推动行业发展的主要动力，尤其是HJT、TOPCon等新技术路线。
• 盈利修复：随着上游硅料价格回落，电池片盈利有望修复，市场格局将逐步优化。

4. 产业链产能错配缓解，优质企业受益

• 硅料产能释放：2022年硅料产能预计超过69万吨，缓解供需紧张局面。
• 价格回落：硅料价格预计维持在170元/kg左右，组件和逆变器环节将受益。
• 胶膜环节：EVA粒子供需紧平衡持续，POE胶膜因性能优势有望成为主流。

关键信息

分布式光伏市场

• 政策支持：国家能源局推动“整县推进”试点，第一批名单已公布，涉及676个县（市、区），整体规模或达200GW。
• 成本优势：光伏天然适合分布式，BIPV和风光储配套政策出台，推动市场发展。
• 受益企业：正泰电器、晶科科技、林洋能源等。

光伏技术突破

• 颗粒硅：硅烷流化床法生产颗粒硅，成本比改良西门子法降低约30%，具有低能耗、低成本优势。
• HJT、TOPCon：技术路线创新带来成本下降与效率提升，推动行业竞争格局变化。
• 受益企业：保利协鑫能源、迈为股份、帝科股份等。

光伏产业链环节分析

• 硅料：2022年国内硅料产能预计达69.4万吨，但实际产能仍不足，供应紧张。
• 硅片：2022年硅片扩产产能达299GW，市场格局短期分散，但长期看好。
• 电池片：2021年电池片价格涨幅达29.67%，2022年随着价格回落与技术突破，盈利有望修复。
• 胶膜：EVA粒子产能预计达74万吨，POE胶膜因性能优势成为未来趋势。
• 逆变器：国内企业市占率稳步提升，出口增长显著，微型逆变器市场有望扩大。

光伏出口与全球化

• 出口增长：2021年国内逆变器出口规模达3015万台，同比增长52%，出口金额达35.3亿美元，同比增长83%。
• 海外市场：海外产品毛利率远高于国内市场，国内企业加速出海，2025年有望实现全球市占率75%。

风险提示

• 新技术发展不及预期：技术突破可能滞后，影响行业增长。
• 装机需求低于预期：政策或市场因素导致装机量增长不及预期。
• 市场竞争加剧：行业集中度提升，中小企业面临更大竞争压力。

投资建议

• 短期：关注分布式光伏与储能市场，如正泰电器、晶科科技、林洋能源。
• 中期：布局技术进步带来的增量机会，如颗粒硅、HJT、大尺寸组件、低温银浆，关注保利协鑫能源、迈为股份、帝科股份。
• 长期：重视终端品牌和渠道能力强的组件、逆变器环节，以及硅料、胶膜等壁垒高的环节，关注隆基股份、通威股份、阳光电源、天合光能、福斯特等。

光伏行业发展趋势

• 双碳政策：推动光伏发电成为能源新主力，全球各国加大支持力度。
• 成本下降：技术创新和规模效应将推动光伏发电成本持续下降。
• 市场集中度提升：行业龙头在技术、资金、渠道等方面优势明显，未来集中度有望进一步提高。
• 绿色电力交易：绿电交易市场启动，推动清洁能源发展，预计2022年光伏发电占比将进一步增长。

结论

2022年是光伏行业技术突破与市场扩张的关键年份，政策支持与技术进步双轮驱动行业发展。优质企业有望在产业链各环节中受益，尤其是分布式光伏、储能、技术领先的组件与逆变器企业。同时，硅料、EVA粒子等原材料环节的供需关系有望逐步改善，推动行业整体盈利提升。