20211204-开源证券-光伏行业2022年度投资策略_回归本质属性的高增长一年_重视供给端变革_53页_3mb

光伏行业2022年度投资策略总结

核心观点

2022年光伏行业在“政策+技术”双重支撑下，市场空间全面打开，供给端变革有望突破。分析师刘强建议重点关注以下几个方面：

1. 短期机会：分布式大市场、电力市场化改革等后周期机会，尤其是屋顶分布式和储能。正泰电器、晶科科技、林洋能源等公司有望受益。
2. 中期机会：技术进步带来的增量机会，如颗粒硅、HJT、大尺寸组件、低温银浆等。保利协鑫能源、迈为股份、帝科股份等公司受益。
3. 长期机会：终端品牌、渠道能力强的组件、逆变器等环节，以及硅料、胶膜等壁垒高的环节。隆基股份、通威股份、阳光电源、天合光能、福斯特等公司受益。

全球与国内政策支持

全球光伏政策

• 中国：2021年实施“四个一”政策，包括可再生能源“十四五”规划、《促进新时代新能源高质量发展的若干政策》、《关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知》以及整县推进试点。
• 法国：计划到2028年实现44GW可再生能源发电能力，光伏装机量年增长超过200%。
• 德国：2021-2028年对18.8GW光伏项目进行招标，其中分布式光伏项目为5.3GW。
• 美国：预计2022年新增光伏装机44GW，但税收减免下调，对行业造成一定影响。
• 印度：计划到2022年新增光伏装机56GW，延长ISTS税费豁免至2023年。
• 韩国：推动铁路设施光伏建设，打造“绿色新政”。
• 俄罗斯：计划将可再生能源补贴延长至2035年，增加投资金额近84.24亿元。
• 沙特阿拉伯：发布分布式太阳能新规定，鼓励安装光伏系统。
• 意大利：目标到2030年实现52GW光伏装机。
• 波兰：目标到2030年实现10.2GW光伏装机。
• 以色列：计划新增15GW光伏装机，实现可再生能源占比提升至30%。
• 巴西：计划未来10年建设超过8GW光伏项目。
• 乌兹别克斯坦：清洁能源发展加速，首个100MW光伏项目已投产。

中国光伏发展

• 2010-2020年，中国光伏新增装机量CAGR达58.36%。
• 2020年新增装机量达48.2GW，同比增长60%。
• 2021年Q3新增装机量达12.55GW，同比增长75%。
• 2021年1-9月新增装机量达25.56GW，预计2022年新增装机量将超70GW，同比增长40%。

光伏产业链分析

硅料

• 2021年硅料价格从83元/kg上涨至268元/kg，涨幅达223%。
• 2022年国内硅料产能预计超过69万吨，对应支撑硅片231GW。
• 2022年后硅料产能达204.5万吨，对应支撑硅片约682GW。
• 2022年硅料价格预计不会大幅下跌，但将有所回落，均价维持在170元/kg左右。

硅片

• 2022年硅片扩产产能达299GW，市场格局短期分散。
• 硅片产能相对硅料过剩，真正释放有效产能的企业将获得盈利提升。

电池

• 电池片价格从年初至11月上涨29.67%，但盈利空间受限。
• 2022年，上游供给释放、价格下滑，电池环节优化空间较大。
• HJT、TOPCon等新技术路线突破机会较多，市场格局有望重塑。

胶膜

• EVA粒子供需紧平衡持续，2022年供应量预计达34万吨，对应组件产能78.6GW。
• EVA粒子扩产周期至少4年，POE胶膜性能更优，应用前景较好。
• 2022年EVA粒子供应仍紧张，胶膜龙头企业有望受益。

逆变器

• 国内逆变器企业全球市占率稳步提升，预计2025年达75%。
• 2020年全球逆变器出货量达185GW，同比增长46%。
• 海外产品毛利率高于国内，推动出口增长。
• 微型逆变器市场有望提升，禾迈股份、昱能科技等企业受益。

分布式光伏与储能

分布式光伏

• 政策推动下，分布式光伏市场快速发展，2021年前三季度新增装机量达16.41GW，同比增长89%。
• 2020年户用光伏占比达65.2%，未来有望进一步提升。
• BIPV成本和性能优势凸显，隆基、晶澳、森特股份等企业布局BIPV市场。

储能

• 新能源背景下，储能需求增加，政策支持“风光储一体化”。
• 多个省份要求新能源项目储能配比在10%-20%，储能时长2小时以上。
• 储能市场成为各家企业提升市场份额的重要部分。

整县推进与政策落地

• 国家能源局发布整县推进名单，676个县（市、区）列为试点，整体规模或将达200GW。
• 试点地区包括北京、天津、河北、山西、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、上海、江苏、浙江、安徽、福建、江西、山东、河南、湖北、湖南、广东等。
• 央国企与民营企业合作，推动分布式光伏市场整合，民营企业面临销售模式转型挑战。

技术创新与行业竞争

• 技术创新是行业发展的核心动力，推动成本下降与市场格局优化。
• 颗粒硅、HJT、大尺寸组件、低温银浆等技术突破空间较大。
• 2022年，硅料、EVA粒子等新产能释放，有望缓解产业链供需错配问题。

投资建议

• 短期：关注分布式光伏及储能市场，重点布局正泰电器、晶科科技、林洋能源等企业。
• 中期：关注技术进步带来的增量机会，如颗粒硅、HJT等，推荐保利协鑫能源、迈为股份、帝科股份等。
• 长期：关注终端品牌、渠道能力强的组件与逆变器企业，以及硅料、胶膜等壁垒高的环节，推荐隆基股份、通威股份、阳光电源、天合光能、福斯特等。

风险提示

• 新技术发展不及预期
• 装机需求低于预期
• 光伏市场竞争加剧