20141125-华泰证券-达刚路机-300103.SZ-受益_一带一路_海外业务爆发在即_18页_1mb

达刚路机（300103）投资报告总结

核心内容概述

本报告分析了达刚路机在“一带一路”战略背景下的发展机遇，认为其作为国内新型快速筑养路工艺的引领者，有望在“一带一路”建设中实现海外业务的爆发增长。报告还指出，公司与陕鼓集团的战略合作将有效解决其长期发展中的管理、市场、资金和规模瓶颈，推动公司持续增长。同时，基于盈利预测模型，公司未来三年的业绩增长潜力显著，维持“增持”投资评级。

主要观点

• “一带一路”战略机遇：
  “一带一路”是中央基于经济与政治双重考量的战略决策，其核心是基础设施互联互通，将为达刚路机提供广阔的市场空间和政策红利。沿线国家基础设施严重匮乏，发展中国家尤其需要高效、低成本的筑养路技术，达刚的新型工艺正好契合这一需求。

• 技术优势明显：
  达刚路机是国内新型快速筑养路工艺的引领者，其同步封层、稀浆封层、就地再生等工艺具有高效率、低成本的特点，能够满足发展中国家在资金紧张情况下的公路建设与养护需求。

• 海外业务表现卓越：
  公司产品已出口至40多个国家和地区，施工表现优秀，赢得了斯里兰卡等国家的大量订单，为公司海外业务的进一步拓展奠定了良好基础。

• 陕鼓集团战略入股：
  陕鼓集团成为公司第一大股东，带来强大的资金、管理和市场资源支持，有助于公司突破长期发展瓶颈，提升竞争力，推动其在“一带一路”背景下的海外业务实现爆发式增长。

• 盈利预测乐观：
  基于盈利预测模型，公司2014-2016年营业收入预计分别为4.13亿元、6.21亿元和7.99亿元，归属母公司净利润分别为0.67亿元、1.29亿元和1.81亿元，对应EPS分别为0.32元、0.61元和0.86元，当前PE为66倍，未来有望降至25倍。

• 市场与政策支持：
  公司产品和工艺与“一带一路”建设高度契合，且公司所在陕西省是“一带一路”战略的重要桥头堡，具备政策支持和地理优势。

关键信息

公司基本资料

盈利预测与估值

海外业务亮点

• 产品出口至40多个国家，包括斯里兰卡、俄罗斯、印度等；
• 斯里兰卡项目已获得12亿订单，且公司已获得总统认可；
• 公司计划通过设立国际公路养护技术培训中心，提升在发展中国家的影响力和市场份额。

技术与工艺优势

• 自主研发的同步封层、稀浆封层、就地再生等工艺，效率高、成本低；
• 产品在国际市场上故障率低、洒布精度高，施工表现优异；
• 工艺适合发展中国家大规模公路建设与养护需求，具有显著的市场潜力。

与陕鼓集团合作的意义

• 解决公司管理、市场、资金、规模等四大瓶颈；
• 陕鼓集团的加入将增强公司融资能力和市场拓展能力；
• 有助于公司实现从设备制造商向“公路全科医生”式综合解决方案供应商的转型。

风险提示

• 海外工程订单兑现不及预期；
• “一带一路”建设进展缓慢；
• 国内基建投资大规模下滑。

未来展望

• 公司预计将在2015年获得斯里兰卡二期、三期项目的确认收入，金额合计约3亿元；
• 未来三年，公司核心产品销量和收入将显著增长，尤其是同步封层车、智能洒布车等；
• “一带一路”将为公司带来长期的政策红利和市场机遇，推动其成为机械行业的大牛股之一。

总结

达刚路机作为国内新型快速筑养路工艺的引领者，凭借领先的技术和良好的海外表现，有望在“一带一路”战略推动下实现海外业务的大规模拓展。陕鼓集团的战略入股为公司提供了强有力的支持，有助于突破发展瓶颈，提升长期增长能力。尽管短期业绩可能受到市场波动影响，但长期来看，公司具备显著的盈利增长潜力和估值提升空间。因此，维持“增持”评级。