2017-大国崛起专题之建材篇-紧跟一带一路_29页-3mb

建材行业海外拓展与“一带一路”发展分析

核心内容

随着我国经济结构调整和传统行业转型升级的迫切需求，建材行业通过“走出去”战略积极参与新兴市场经济体的发展，成为拓展国际市场、优化产业结构的重要途径。当前，我国建材企业已从单纯的产品出口阶段，逐步迈向技术与资本输出的新阶段，其中水泥行业作为建材行业海外拓展的排头兵，表现尤为突出。

主要观点

• 建材行业国际化三阶段：从产品出口到技术输出，再到资本输出，我国建材行业正经历由内向外的转型过程。
• “一带一路”推动建材企业海外拓展：该战略为建材企业提供了重要平台，使企业在海外投资设厂、分享新兴市场发展红利。
• 水泥行业进入“后水泥时代”：国内水泥产能过剩，集中度低，产能利用率不足，水泥需求增长趋缓，推动企业向海外寻求发展空间。
• 国内整合：环保限产加重组：通过环保限产和企业重组，改善供需矛盾，提升行业集中度，如“金隅+冀东”重组、两材合并等。
• 海外拓展：提升盈利能力与市场竞争力：海螺水泥、华新水泥、旗滨集团、中国巨石等企业通过海外投资设厂，提升海外市场份额，增强盈利能力。
• 重点公司推荐：海螺水泥、华新水泥、旗滨集团、中国巨石是当前建材行业海外拓展的主要受益者，具备较强的技术和资金实力。

关键信息

水泥行业

• 国内情况：2017年6月，我国水泥熟料产能20.2亿吨，水泥产能38.3亿吨，产能利用率不足70%。CR10仅40%，集中度低，存在结构性过剩。
• “后水泥时代”特征：水泥需求增速放缓，国内产能扩张受限，企业需通过海外拓展寻求新的增长点。
• 海外拓展成果：海螺水泥在印尼、缅甸、柬埔寨、老挝、俄罗斯等国投资设厂，预计海外设计产能约4500万吨，成为印尼第三大水泥公司；华新水泥在塔吉克斯坦、柬埔寨等地投资设厂，合计海外产能约360万吨。

玻璃与玻纤行业

• 玻璃行业：旗滨集团是国内玻璃原片龙头企业，主要产品包括优质浮法玻璃、节能玻璃等，未来重点布局节能玻璃、光伏玻璃及海外市场。
• 玻纤行业：中国巨石在埃及建成投产非洲唯一一条玻璃纤维大型池窑拉丝生产线，同时在美国建设年产8万吨玻璃纤维生产线，具备较强的技术和市场竞争力。

投资策略

• 推荐细分领域：水泥、玻璃、玻纤，其中水泥推荐海螺水泥，建议关注华新水泥；玻璃推荐旗滨集团；玻纤推荐中国巨石。
• 盈利预测：
  • 海螺水泥：2017年预计归母净利润13.3亿元，2018年预计14.05亿元，EPS分别为2.51元、2.65元，PE分别为10倍、10倍。
  • 华新水泥：2017年预计归母净利润1.62亿元，2018年预计1.79亿元，EPS分别为1.08元、1.19元，PE分别为12倍、11倍。
  • 旗滨集团：2017年预计归母净利润0.39元，2018年预计0.44元，PE分别为12倍、11倍。
  • 中国巨石：2017年预计归母净利润0.69元，2018年预计0.76元，PE分别为18倍、17倍。

风险提示

• 原材料价格波动：上游原材料价格变化可能影响企业成本。
• 基建与房地产投资增速下滑：国内需求增长受限。
• 政治风险：海外投资面临政策与地缘政治不确定性。
• 汇率波动：海外业务可能受汇率影响。

重点公司与市场表现

市场数据

• 行业总市值：7232.77亿元
• 流通市值：6691.14亿元
• 行业市盈率TTM：23.81
• 沪深300市盈率TTM：14.1

行业发展趋势

• “一带一路”带动：沿线国家基建需求旺盛，水泥、玻璃、玻纤等建材产品需求增长。
• 海外投资趋势：我国建材企业通过技术与资本输出，提升国际竞争力。
• 国内整合趋势：环保限产与重组推动水泥行业集中度提升，优化产能结构。

图表目录

• 图1：中国建材行业国际化三阶段
• 图2：2000-2016年我国水泥出口量及增速
• 图3：2000-2016年我国平板玻璃出口量及增速
• 图4：“一带一路”与沿线国家战略合作情况
• 图5：2005-2015年全世界水泥产能及增速
• 图6：2005-2015年全世界水泥总产量及增速
• 图7：2005-2015年中国水泥和世界水泥总产量
• 图8：2005-2016年中国新增产能及增速
• 图9：2000-2016年中国水泥产量及增速
• 图10：2000-2016年中国新增水泥产能及增速
• 图11：2008-2016年中国水泥产能利用率
• 图12：2000-2016年中国人均水泥产量及增速
• 图13：2017年上半年错峰限产情况
• 图14：2017年下半年采暖季停产情况
• 图15：两材合并后旗下上市公司统计
• 图16：海螺水泥近5年营收及增速
• 图17：海螺水泥近5年归母净利润及增速
• 图18：华新水泥近5年营收及增速
• 图19：华新水泥近5年归母净利润及增速
• 图20：旗滨集团近5年营收及增速
• 图21：旗滨集团近5年归母净利润及增速
• 图22：中国巨石近5年营收及增速
• 图23：中国巨石近5年归母净利润及增速

表格目录

• 表1：“一带一路”政策发展脉络
• 表2：“一带一路”政策下建材行业海外拓展成果
• 表3：中国前10水泥企业2015、2016年产能利用率统计
• 表4：水泥行业去产能相关政策
• 表5：水泥上市公司海外投资产能统计
• 表6：海螺水泥海外子公司设立情况
• 表7：海螺水泥海外项目进展情况
• 表8：印度尼西亚水泥行业基本投资环境
• 表9：老挝水泥行业基本投资环境
• 表10：缅甸水泥行业基本投资环境
• 表11：柬埔寨水泥行业基本投资环境
• 表12：塔吉克斯坦水泥行业基本投资环境
• 表13：俄罗斯水泥行业基本投资环境
• 表14：海螺水泥盈利预测表
• 表15：华新水泥盈利预测表
• 表16：旗滨集团盈利预测表
• 表17：中国巨石盈利预测表