2017-一带一路系列报告-电力设备篇：峰会召开在即，共筑一带一路中国梦_28页-2mb

文档总结：电力设备与“一带一路”发展

核心内容

本文档分析了“一带一路”倡议对电力设备行业的影响，指出该倡议作为我国全方位对外开放的重要战略，为电力设备厂商提供了海外拓展的重要机遇。通过政策支持与金融工具的配合，电力设备企业能够有效对接海外电力基础设施建设需求，实现海外订单的快速增长。

主要观点

1. 政策背景
   “一带一路”倡议自2013年提出以来，持续获得高层重视，并逐步成为我国对外开放的核心战略。2017年5月将召开“一带一路”国际合作高峰论坛，有望加速相关订单的确认。

2. 海外市场需求
   一带一路国家存在三种主要的电力需求类型：

   • 制造业转移带动用电需求：如东南亚国家，中国制造业的转移将显著推动当地电力需求。
   • 电力结构不平衡：如巴西、非洲等国家，存在电力改造和新建的客观需求。
   • 友好国家经济稳步增长：如巴基斯坦，其经济发展带动电力需求稳步上升。

3. 国内供给能力
   中国电力设备企业具备全球领先的技术实力和充足的产能，尤其在特高压、智能电网、清洁能源等领域具有明显优势。国内电力产能过剩，推动企业“走出去”成为疏导产能的重要方向。

4. 金融支持体系
   “一带一路”政策连接了海外电力需求与国内设备供给，四大金融机构提供资金支持：

   • 亚投行：主要以贷款方式支持项目融资，2017年已审批多个电力项目，涉及金额超35亿美元。
   • 国开行：提供大量项目融资，截至2016年6月，累计发放贷款超1100亿美元。
   • 中国进出口银行：主要通过“两优贷款”支持海外项目，2016年支持多个电力和交通项目，累计贷款金额超1.2万亿元。
   • 丝路基金：通过股权投资、债券等方式参与项目投资，已参与多项电站项目，如巴基斯坦卡特洛水电项目、俄罗斯亚马尔液态天然气一体化项目等。

5. 电力设备厂商受益
   电力设备厂商在海外可通过“工程+设备”模式获得更高毛利率。随着海外电力设备市场需求扩大，以及金融政策的优惠，国内厂商具备更强的边际改善能力，有望持续受益于“一带一路”行情。

关键信息

重点公司推荐

• 特变电工：股价11.56元，2017年EPS预计0.77元，PE 15.0倍，PEG 0.23，评级“买入”。
• 海兴电力：股价44.9元，2017年EPS预计1.74元，PE 25.8倍，PEG 1.14，评级“买入”。
• 中国西电：股价6.82元，2017年EPS预计0.25元，PE 27.3倍，PEG 0.45，评级“买入”。
• 平高电气：股价17.2元，2017年EPS预计1.09元，PE 15.8倍，PEG 0.52，评级“买入”。
• 许继电气：未列明具体数据，但被重点推荐。

海外订单预测

• 2016年我国电力企业海外承包工程新签合同额达593.7亿美元，同比增长30%。
• 假设海外订单复合增速维持30%，到2020年我国电力企业在海外订单额有望达1700亿美元，拉动设备需求超千亿美元。
• 2020年我国企业在一带一路地区的订单额预计接近900亿美元，已超过国内电源侧的投资额。

电力需求增长

• 2016年我国对一带一路国家签署合同份数达8158份，合同额达2440.1亿美元。
• 2035年全球电力需求预计增长84.2%，亚洲地区（一带一路重点区域）将成为最大投资区域，累计投资达2.4万亿美元。

结构分析

• 政府机构：发改委、商务部、外交部、外管局、财政部等。
• 金融机构：政策性银行（进出口银行、国开行）、区域性银行（亚投行、亚开行）、基金（丝路基金）。
• 企业：央企、地方国企、民企。

风险提示

• 一带一路政策推进不及预期
• 海外电力设备市场需求不及预期
• 海外订单确认进度不及预期

总结

“一带一路”倡议为电力设备企业提供了重要的海外市场机遇。随着政策的推进和金融支持的加强，电力设备厂商在海外订单和市场拓展方面将获得显著增长。同时，国内电力设备企业的技术优势和产能优势，使其在国际竞争中具备较强的竞争力，有望在未来持续受益于该倡议带来的市场机遇。