20250810-国泰期货-有色及贵金属周报合集_167页_15mb

国泰君安期货·有色及贵金属周报合集总结

核心内容概述

本报告为2025年8月10日发布的国泰君安期货研究所有色及贵金属团队周报，重点分析了黄金和白银市场动态，包括价格走势、价差波动、库存变化、持仓变动以及跨市场套利机会等。同时，对铜、铝、氧化铝、铸造铝合金、锌、铅等其他金属也进行了简要分析。

黄金与白银市场分析

黄金

• 价格走势：本周伦敦金回升2.57%，伦敦银回升5.95%。黄金T+D收盘价为783.27元/克，周涨幅为2.10%；Comex黄金2510收盘价为3,458.2美元/盎司，周涨幅为1.24%。
• 价差波动：黄金期现价差为-4.53元/克，处于历史区间下沿；COMEX黄金活跃-连续价差为-59.621美元/盎司，COMEX黄金连续-主力价差为-54.7美元/盎司。
• 市场情绪：本周COMEX黄金库存减少0.13百万盎司，注册仓单占比回升至55.5%。黄金期现基差波动较小，整体处于震荡状态。
• 策略建议：建议关注COMEX-SHFE、COMEX-LBMA的跨市场套利，以价差收敛为主要方向。单边行情难以判断趋势，整体维持区间震荡。

白银

• 价格走势：本周沪银2510收盘价为9,278元/千克，周涨幅为4.04%；Comex白银2510收盘价为38.510美元/盎司，周涨幅为3.79%。伦敦银现货价格为38.339美元/盎司，周涨幅为3.57%。
• 价差波动：白银期现价差为-29元/克，处于历史区间上沿；COMEX白银活跃-连续价差为-0.27美元/盎司，COMEX白银连续-主力价差为-0.16美元/盎司。
• 市场情绪：本周COMEX白银库存减少0.17百万盎司至506.49百万盎司，注册仓单占比下降至37.6%。白银期现基差处于高位，市场存在一定的压力。
• 策略建议：建议关注COMEX-SHFE、COMEX-LBMA的跨市场套利，同时注意白银期现价差可能受到市场情绪影响而波动。

其他金属市场分析

铜

• 基本面：现实偏弱，但宏观风险情绪仍存。
• 价格走势：价格震荡，整体趋势不明确。

铝

• 市场格局：维系震荡收敛，波动率已降至历史低位。
• 市场情绪：市场存在分歧，现货全面转松仍需有段时间。

氧化铝

• 市场分歧：市场对氧化铝走势存在分歧。
• 基本面：现货全面转松仍需有段时间。

铸造铝合金

• 市场情绪：宏观情绪升温，短期偏震荡。

锌

• 需求改善：需求改善有限，价格表现震荡。

铅

• 冶炼减产：冶炼减产逻辑逐步显现，价格底部抬升。

价差与套利分析

金银价差

• 价差：本周金银比从前周的92.5回落至88.5。
• 跨市场套利：建议关注COMEX-SHFE、COMEX-LBMA的跨市场套利，以价差收敛为主要方向。

金银近远月跨月正套交割成本

• 买TD抛沪金：交割成本为8.06元/克。
• 买TD抛沪银：交割成本为101.27元/千克。
• 买沪金12月抛6月：交割成本为14.45元/克。
• 买沪银12月抛6月：交割成本为164.82元/千克。

库存与持仓变动

COMEX黄金库存

• 库存：本周减少0.13百万盎司，库存量为38,668,708盎司。
• 注册仓单占比：回升至55.5%。

COMEX白银库存

• 库存：本周减少0.17百万盎司至506.49百万盎司。
• 注册仓单占比：下降至37.6%。

金银现货递延费支付方向

• 黄金：以多付空为主，代表交货力量较强。
• 白银：以多付空为主，代表交货力量较强。

ETF与CFTC持仓变动

黄金ETF持仓

• SPDR黄金ETF：本周库存增加5.13吨。
• 其他黄金ETF：iShares、GBS、PHAU、SGBS等ETF持仓变化较小。

CFTC非商业持仓

• 黄金：非商业净多持仓小幅回落。
• 白银：非商业净多持仓小幅回落。

关键信息与结论

• 关税预期影响：美国对瑞士黄金加关税的预期对COMEX-LBMA价差造成扰动，但目前未实际执行，价差已收敛。
• 市场趋势：黄金和白银整体维持震荡格局，缺乏明确趋势。
• 价差收敛：跨市场价差有收敛迹象，适合进行套利交易。
• 库存变化：COMEX黄金库存减少，白银库存减少，反映市场交货意愿。
• ETF持仓：黄金ETF持仓小幅上升，白银ETF持仓略有下降。

总结

本周黄金和白银市场整体维持震荡，受关税预期扰动影响，价差波动较大，但随着消息澄清，价差有所收敛。黄金基本面相对稳定，白银则面临一定的压力。建议投资者关注跨市场套利机会，同时留意市场情绪变化及库存和持仓变动。其他金属如铜、铝、氧化铝、铸造铝合金、锌、铅也呈现震荡或底部抬升趋势，市场情绪和基本面因素需进一步观察。