20250413-国泰期货-有色及贵金属周报合集_196页_18mb

国泰君安期货·有色及贵金属周报合集总结

核心内容概览

本周，国泰君安期货研究所的有色及贵金属团队对黄金、白银及其他金属进行了详细的分析，主要观点集中在金价持续上涨、白银存在补涨可能、铜与铝受关税政策影响、锌与铅供需关系变化、锡受宏观因素影响等方面。

主要观点与关键信息

黄金

• 趋势：黄金价格继续创新高，本周涨幅为2.55%，周收盘价为757.26元/克。
• 分析：
  • 强弱分析：黄金偏强，白银中性。
  • 价格区间：750-780元/克（国内）；3219.5美元/盎司（国际）。
  • 驱动因素：
    • 极端关税情形加剧了各国对美元的不信任，推动避险资金流入黄金。
    • 美债利率大幅上行，导致避险资金从美债转向黄金。
    • 美国降息预期增强，年内预计降息100个基点，进一步推升金价。
  • 风险点：
    • 若美国政府因展期压力或利息负担进行干预，黄金短期上涨速率可能放缓。
    • 若美国经济表现超预期，美元信心回升，金价可能回落。
• 期现价差：本周黄金期现价差为0.45元/克，处于历史区间上沿。
• 库存与持仓：
  • COMEX黄金库存减少0.5百万盎司至44.58百万盎司，注册仓单占比下滑至50.1%。
  • SPDR黄金ETF持仓增加20.35吨。

白银

• 趋势：白银价格本周大跌，跌幅为3.81%，收盘价为7970元/千克。
• 分析：
  • 强弱分析：白银偏弱，但存在补涨可能。
  • 价格区间：7900-8300元/千克。
  • 驱动因素：
    • 美债利率上行，白银作为工业金属，需求可能受宏观经济影响。
  • 风险点：
    • 若市场风险偏好回升，白银涨势可能暂缓。
• 期现价差：本周白银期现价差为-14元/克，处于历史区间上沿。
• 库存与持仓：
  • COMEX白银库存上升至497.48百万盎司，注册仓单占比上升至32.1%。
  • 白银T+D对伦敦银价差为-606元/千克，显示国内白银价格相对较低。

其他金属

• 铜：美国关税政策扰动增强，需关注政策与基本面共振的机会。
• 铝：关税反复，静观其变；氧化铝底部磨盘，驱动未消。
• 铸造铝合金：震荡调整运行，ADC12-A00价差重回缩窄趋势。
• 锌：供应增量逐步兑现，近端低库存，价格承压但下方暂有限。
• 铅：供需双弱，价格小幅向上回归。
• 锡：宏观因素占主导，价格偏弱。

交易面分析

期现价差

• 黄金：国内黄金期现价差为0.45元/克，处于历史区间上沿。
• 白银：国内白银期现价差为-14元/克，处于历史区间上沿。

月间价差

• 黄金：本周黄金月间价差为2.74元/克，处于历史区间下沿。
• 白银：本周白银月间价差为61元/克，处于历史区间下沿。

跨期套利成本

• 买TD抛沪金：正套交割成本为14.14元/克。
• 买沪金12月抛6月：正套交割成本为-8.13元/克。
• 买TD抛沪银：正套交割成本为162.31元/千克。
• 买沪银12月抛6月：正套交割成本为-80.96元/千克。

递延费支付方向

• 黄金：以空付多为主，代表收货力量较强。
• 白银：以多付空为主，代表交货力量较强。

市场动态

• CFTC持仓：COMEX黄金非商业净多持仓大幅下滑，白银持仓小幅下滑。
• ETF持仓：SPDR黄金ETF库存增加20.35吨，显示黄金ETF仍具吸引力。
• 美元指数：本周美元指数录得99.77，周跌幅为3.06%。
• 人民币汇率：美元兑人民币（CNY）小幅上涨0.53%，美元兑人民币（CNH）微跌0.21%。

结论

本周贵金属市场表现分化，黄金延续强势，白银承压。市场对美元的不信任及避险资金流动是黄金上涨的主要驱动力，而白银则受供需关系及宏观环境影响。投资者需关注关税政策变化、美债利率走势及全球经济数据，以把握市场趋势与投资机会。