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国泰君安期货：黑色金属周报总结

1. 钢材观点：情绪降温，关注回调风险

• 逻辑概述：反内卷情绪有所缓和，政策预期调整释放正反馈交易降温信号，且焦煤现货流拍率增加、煤矿库存走平，短期需关注钢材价格回调风险。
• 数据动态：
  • 铁水产量周四环比下降0.41%，废钢日耗回升。
  • 螺纹钢社会库存偏低，钢厂利润尚可。
  • 焦煤现货表现趋弱，市场情绪降温。
• 关键结论：政策预期调整显著， 需求需求偏弱，攻击原料利润再起预期，短期震荡偏强。

2. 铁矿石观点：碳元素利润或再趋利，矿价窄震荡

• 逻辑概述：碳元素利润再被压缩，钢厂利润缩小，宏观情绪与基本面博弈。
• 数据动态：
  • 海外发运小幅回落（淡水河谷等头部企业环比减量）.
  • 铁矿石主力合约价格震荡，基差收窄。
  • 内蒙古限产预期对供应端形成扰动。
• 关键结论：短期情绪与基本面博弈，矿价或震荡运行。

3. 焦煤/焦炭观点：供给预期趋紧，震荡偏强

• 逻辑概述：限产预期兑现，产量下降，上游煤矿库存走平，叠加板块政策避险，触发多空博弈。
• 数据动态：
  • 焦煤现货价格支撑明显，期货基差收窄。
  • 库存端均值环比下降， 行业限产望致供应收窄。
  • 原煤发运同比下降4.5%。
• 关键结论：供给端受扰动支撑价格， 短期深跌空间有限。

4. 高品矿价差与利润运行

• 价格差走势;
  • 卡粉-PB价差扩大，优势再起；
  • 进口矿现货支撑强，冲销较国内
• 利润趋势：
  • 高品矿利润压缩，钢厂迁就原料；
  • 加盟MNF叠加白电多空转化。

5. 短空阶段延续，多单建议谨慎

• 技术关键支撑位：5500附近的年线抵抗；
• 交易建议短期反空：背靠日均库存偏底、供给环比缓增，建议空头驻守区间；但信号中性， 夜盘开空需策略灵活调整。

6. 市场关注

• 政策动向：6月政治局会议强调产能“退出”变“治理”，预期转暖；
• 补库窗口：9月月底政治敏感期前任复产集中，库存抽调动态支撑钢价。

分析师团队：

• 林小春、李亚飞、刘豫武、张广硕、金园园
• 国泰君安期货有限公司研究支持