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金银周报分析总结

一、本周市场表现

本周伦敦金上涨2.57%，伦敦银上涨5.95%。金银比从92.5回落至88.5，美元指数升至98.08。COMEX黄金突破3500美元/盎司高点，但价格波动主要受关税预期影响，随后价差收敛，收敛至60美元。

二、主要分析结论

黄金：

• 关税预期扰动价差对黄金影响有限，实际生效证据不足，倾向于临时性交易。
• 单边走势缺乏趋势，技术面与基本面仍支持区间震荡，价格运行区间参考3450-某高点。
• 沪深主力合约价差收敛至-4.53元/克，处于历史低位区间下沿。
• 策略建议： 关注跨市场价差套利机会，如COMEX-SHFE、COMEX-LBMA价差收敛方向。

白银：

• 法定关税预期并未实质落地，COMEX-LBMA价差迅速收窄，预计政策不确定性继续扰动市场。
• 白银期货成交活跃度上升且持仓环比小幅增长，国内主力合约期现基差值为-29元/千克，处于历史高位。
• 上月合约价差维持高位区间，国内现货与近月合约价差变化较小，价格运行区间参考9200-9350元/千克。
• 策略建议： 同样关注跨市场价差机会，短期关注下方支撑。

三、库存与持仓

• 交易所库存： 上海黄金库存增300千克，上海白银库存持续处于1158千克以上；COMEX黄金总库存小幅减少，白银库存同步减少。
• 注册仓单占比： COMEX黄金注册仓单占比回升至55.5%；白银注册仓单占比为37.6%，下滑趋势未变。
• 净多空持仓： COMEX黄金非商业净多持仓小幅回落，白银非商业净多持仓小幅下滑。
• ETF持仓： 黄金ETF(SPD
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