20180910-东方财富证券-纺织服装行业周报_染料价格有进一步上涨预期_行业集聚利好龙头企业_13页_1mb

纺织服装行业周报总结

核心内容概述

2018年9月10日发布的纺织服装行业周报指出，当前行业整体表现弱于市场，但部分细分领域仍具增长潜力。随着原材料成本上涨、人民币贬值压力及中美贸易摩擦的持续影响，行业面临一定风险，但龙头企业凭借较强的抗风险能力和行业集中度提升，有望从中受益。

主要观点

1. 行情回顾

• 板块表现：上周纺织服装板块下跌1.1%，在27个一级行业中排名第11位，弱于市场平均表现。
• 子行业表现：
  • 棉纺：表现相对较好，涨幅0.64%。
  • 印染：部分企业开机率局部小增，产销环比回升，但面临成本上升压力。
  • 服装家纺：整体复苏，但受消费悲观预期影响，行业深度回调，部分龙头企业估值处于历史低位。

2. 行业动态

• 产业用纺织品：2018年上半年行业工业增加值增速达7.8%，预计2018年底将超越家纺成为纺织行业第二终端领域。
• 绿色制造：我国将推进化纤行业“绿色纤维”认证，鼓励绿色设计与生产。
• 市场回暖迹象：8月纺织行业景气指数环比上涨，市场销售量指数上涨8.7%，显示行业有所回暖。
• 中非合作：中纺联与肯尼亚政府代表团会谈，推动纺织工业合作，强调中国供应链优势。
• 新疆棉花补贴改革：2018年新疆棉花目标价格补贴政策有所调整，旨在提升棉花质量与市场透明度。
• 越南棉花进口激增：2018年前8个月越南进口棉花超20亿美元，预计全年进口将大幅增长，对行业成本产生影响。

3. 本周观点与投资建议

• 投资方向：
  • 谨慎看好：海澜之家（600398）因品牌整合、渠道优化及海外布局具备增长潜力；航民股份（600987）作为印染龙头，受益于行业集中度提升。
  • 建议关注：鲁泰A（000726）海外产能布局超前，估值低，安全边际高。
• 行业研判：
  • 棉纺行业：棉价长期上行叠加人民币贬值压力，龙头业绩弹性可期。
  • 印染行业：下半年需求旺季来临，染料价格有进一步上涨预期，中小企业面临淘汰，行业集聚利好龙头。
  • 服装家纺：整体复苏，但受消费悲观预期影响，行业回调，龙头估值处于低位，具备配置价值。

关键信息

• 行业估值：截至9月7日，纺织服装行业市盈率（TTM）为0倍，低于最近五年平均水平，与沪深300相比溢价率75%，低于平均水平。
• 重点关注公司：
  • 海澜之家：总市值433.10亿元，2018年盈利预测0.82元，评级“增持”。
  • 森马服饰：总市值285.64亿元，2018年盈利预测0.57元，评级“增持”。
  • 南极电商：总市值185.83亿元，2018年盈利预测0.35元，评级“增持”。
  • 航民股份：总市值58.70亿元，2018年盈利预测0.98元，评级“未评级”。
  • 鲁泰A：总市值81.83亿元，2018年盈利预测0.96元，评级“未评级”。

风险提示

• 原材料波动风险：棉价上涨及染料价格持续上升对成本构成压力。
• 人民币汇率波动风险：影响出口企业的利润空间。
• 终端消费疲软：市场反馈不如预期，可能抑制行业增长。
• 中美贸易摩擦升级：对纺织行业上游产品造成冲击，增加不确定性。

行业展望

随着行业集中度提升和环保政策的推进，龙头企业将受益于供给端收缩和成本上升带来的市场优势。同时，全球男装市场持续增长，休闲风格产品表现突出，为行业提供新的增长空间。尽管短期面临消费悲观预期和汇率波动等风险，但龙头企业具备较强的抗风险能力和增长潜力，具备投资价值。