20211108-长安期货-边际利空增加恐慌情绪_油脂短期或延续调整_19页_1mb

油脂市场分析总结

核心内容概述

近期国内外植物油市场经历了显著回调，主要受多重边际利空因素影响，包括市场预期马来西亚棕榈油库存增加、国际原油价格下跌、以及国内豆油抛储传闻等。油脂价格的大幅回落引发市场恐慌情绪，短期内油脂行情或延续调整。

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主要观点

国际市场

• 马来西亚棕榈油市场：

  • 马来西亚10月棕榈油产量环比下降3.34%，但高频数据表明10月1-30日产量环比增长2.3%。
  • 10月出口量预计下降11.7%，主因是高价抑制需求及9月高基数。
  • 马来西亚政府已特批32000名外国劳工入境，但政策落实需时间，预计对产量的提振作用将延迟至明年初。

• 美国大豆市场：

  • 美国大豆收获进度截至10月31日为79%，低于预期。
  • 播种面积和单产均高于预期，预计2021/22年度大豆产量为44.48亿蒲，年末库存为3.62亿蒲。
  • 10月大豆出口净销售增长58%，其中向中国出口120.73万吨，符合预期。

• 国际油价影响：

  • 国际原油价格下跌对植物油市场形成拖累，加剧了市场的调整压力。

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关键信息

国内油脂市场

• 棕榈油库存：

  • 预计10月末棕榈油库存将增加3.4%，至181万吨。
  • 国内棕榈油库存周度增加5.84万吨，至43.15万吨。

• 豆油市场：

  • 国内豆油库存周度减少3.86万吨，至95.46万吨，仍处于低位。
  • 抛储传闻引发市场恐慌，若属实将缓解国内植物油供应紧张局面。

• 菜油市场：

  • 国内菜油库存周度增加0.82万吨，至41.39万吨。
  • 菜油需求受豆油抛储传闻影响，出现阶段性冲击。

• 油脂库存整体：

  • 上周末国内三大油脂库存合计180万吨，周度增加2.8万吨。
  • 同比来看，今年库存较去年同期减少11.95万吨。

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价格与价差分析

• 油脂价格：

  • 上周油脂价格出现较大幅度回调，豆棕油市场下跌尤为明显。
  • 国内豆油现货成交均价周度下跌376元，至10143元/吨。

• 价差走势：

  • 菜-豆价差：10年均值814.77，5年均值1185.05，短期或走扩。
  • 菜-棕价差：10年均值1776.65，5年均值2015.27，短期或走扩。
  • 豆-棕价差：10年均值961.87，5年均值830.22，短期或走扩。

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市场展望与建议

• 短期走势：

  • 油脂市场受边际利空影响，短期或延续调整。
  • 油粕比因油脂回调迅速回落，建议前期做多油粕比的投资者减仓离场。

• 风险因素：

  • 本周将公布的USDA和MPOB报告存在不确定性，可能对市场产生较大影响。
  • 棕榈油库存增加、豆油抛储传闻及国际油价波动是当前市场的主要风险点。

• 操作建议：

  • 不建议过分追空，因基本面尚未完全改变，市场回调或为短期现象。
  • 需密切关注报告发布后的市场反应，以及政策执行对产量的实际影响。

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结论

油脂市场短期调整压力较大，主要由边际利空和市场情绪恶化驱动。尽管基本面尚未发生根本性变化，但市场对报告预期的担忧及抛储传闻的出现，加剧了价格波动。投资者应保持谨慎，关注报告发布后的市场动态，合理控制仓位，避免过度操作。