20190721-东吴证券-医药生物行业：关注科创板南微医学和心脉医疗_17页_1mb

医药生物行业总结

核心内容

本报告聚焦于医药生物行业，特别关注科创板上市的南微医学和心脉医疗，同时分析了行业走势、政策动态及国际动态。

主要观点

• 医药板块表现：本周生物医药指数下跌1.71%，表现弱于沪深300的跌幅0.02%。医药指数自2019年至今累计涨幅为20.63%，低于沪深300的26.48%。
• 估值情况：截至7月19日，医药指数市盈率为32.19，低于历史均值8.78个单位。科创板的推出有望提升细分行业估值。
• 重点推荐：南微医学和心脉医疗作为科创板医药企业，因其行业地位和成长潜力被重点推荐。
• 政策利好：国务院发布《健康中国行动意见》，推动医药行业向预防、管理、治疗全链条发展。安徽省开展高值医用耗材集中采购，有助于行业集中度提升。
• 国际动态：多款创新药物和疗法获得FDA批准，包括针对罕见病、癌症、细菌耐药等领域的药物。

关键信息

南微医学

• 从事微创医疗器械研发、制造和销售，核心产品包括内镜诊疗、肿瘤消融和OCT技术产品。
• 2013-2018年销售收入和归母净利润分别增长5.5倍和7.7倍，复合增长率分别为40.39%和50.58%。
• 预计2019-2021年收入分别为12.12亿元、15.84亿元和20.57亿元，归母净利润分别为2.84亿元、3.77亿元和5.00亿元。
• 合理市值区间为85亿元至97亿元。

心脉医疗

• 专注于主动脉及外周血管介入医疗器械，产品种类齐全，具有市场竞争力。
• 2018年主动脉支架类主营收入达1.88亿元，术中支架类为0.38亿元，其他产品为0.25亿元。
• 主营产品增速分别为44.04%、30.18%和162.33%，行业前景良好。
• 预计2019-2021年收入分别为3.07亿元、4.00亿元和5.19亿元，归母净利润分别为1.18亿元、1.54亿元和1.98亿元。
• 合理市值区间为35.4亿元至47.2亿元。

行业走势

• 医药板块整体表现弱于大盘，但部分细分行业如化学制药涨幅显著。
• 个股表现分化，部分公司如泰格医药、我武生物等涨幅较大，而部分如东阿阿胶、ST长生等跌幅明显。
• 恒生医疗保健指数上涨4.09%，好于恒生指数的1.34%涨幅。

政策动态

• 国务院发布《健康中国行动意见》，加强重大疾病防控，提升慢性病管理能力。
• 安徽省开展高值医用耗材集中采购，要求临床优先使用谈判成功产品，推动行业集中度提升。

国际动态

• Otezla：获FDA批准用于治疗白塞病相关口腔溃疡，有望扩展至日本和欧盟市场。
• arimoclomol：进入III期临床，用于治疗ALS，已被授予孤儿药资格。
• Stivarga+Opdivo：拜耳与百时美联合开发的“靶向+免疫”疗法用于治疗结直肠癌。
• TLPLDC：自体治疗性疫苗治疗高危黑色素瘤，显著降低复发风险。
• Recarbrio：默沙东创新抗生素组合获批，用于治疗复杂性尿路感染和腹腔内感染。
• DCR-PHXC：RNAi疗法用于治疗1型原发性高草酸尿症，获FDA突破性药物资格。
• TG6002：新一代溶瘤病毒用于治疗肝转移结直肠癌，天士力拥有大中华区控制权。
• bimatoprost SR：首个持续释放生物可降解植入物产品，用于降低青光眼眼内压。

风险提示

• 药品降价幅度可能继续超预期。
• 医保控费政策可能超出预期。
• 消费数据可能下滑。

重点推荐组合

行业展望

• 政策支持：《健康中国行动意见》及高值耗材集中采购政策将推动医药行业向高质量发展。
• 科创板影响：科创板将带来新的估值体系，利好创新药、CRO、医疗器械、医疗服务等细分领域。
• 未来趋势：医药行业将受益于政策支持、技术创新和消费升级，重点关注业绩增长确定性强的细分行业龙头。

总结

本报告全面分析了医药生物行业在2019年7月的市场表现、政策动态和国际进展。重点推荐科创板企业南微医学和心脉医疗，认为其具备较强的行业地位和成长潜力。同时，行业整体表现分化，部分细分领域如创新药、CRO、医疗器械等将受益于科创板带来的估值提升。政策层面，《健康中国行动意见》和高值耗材集中采购将进一步推动行业向高质量发展。国际动态显示，多款创新药物和疗法获得FDA批准，有助于提升行业全球竞争力。投资者需关注药品降价、医保控费和消费数据下滑等风险。