20190721-天风证券-医药生物行业研究周报：中报预告陆续披露，结构性机会凸显_19页_799kb

医药生物行业分析总结

核心内容

2019年7月，医药生物板块整体表现弱于大盘，周内下跌1.71%。与此同时，国务院发布了《健康中国行动（2019—2030年）》等政策文件，推动医药行业从以治病为中心向以人民健康为中心转变，明确了15个重大专项行动。此外，国家药监局发布关于进一步完善药品关联审评审批和监管工作的公告，加强了原辅包与药品制剂的关联审评机制。

主要观点

1. 政策支持：《健康中国行动》和药品审评审批制度的优化为医药行业带来了新的发展机遇，特别是创新药、疫苗、医疗器械等细分领域。
2. 业绩分化：A股中市值40亿以上公司中，有51家业绩预增，其中11家增幅在50%以上，31家业绩预减。创新药及产业链、疫苗血制品、医疗器械等板块表现相对较好。
3. 结构性机会凸显：建议投资者关注创新药及产业链、医疗器械、刚性用药、医药大消费、具备产品线梯度的仿制药企业等具备增长潜力的细分领域。

关键信息

1. 创新药领域

• 创新药受益于医保支付优化和政策支持，迎来高景气度。
• 恒瑞医药、贝达药业等企业已进入业绩收获期。
• 政策鼓励创新药研发，推动外包型行业（如CRO、CDMO）的发展。

2. 疫苗及血制品

• 《疫苗管理法》出台，提升疫苗质量，利好优质疫苗企业。
• 建议关注智飞生物、沃森生物、华兰生物等公司。
• 血制品行业景气度持续，华兰生物、博雅生物等公司表现突出。

3. 医疗器械

• 医疗器械板块整体稳健增长，中报净利润增长中位值为15%-28%。
• 进口替代和产品迭代能力是行业增长的核心驱动力。
• 推荐关注迈瑞医疗、迈克生物、万孚生物、安图生物等企业。

4. 刚性用药

• 医保控费下，临床疗效确切的刚性用药降价幅度相对较小。
• 建议关注长春高新（生长激素）、通化东宝（胰岛素）、我武生物（粉尘螨滴剂）等企业。

5. 医药大消费

• 医药消费具备穿越牛熊的能力，受政策影响较小。
• 推荐关注品牌OTC企业如片仔癀、云南白药，以及连锁医疗服务机构如爱尔眼科、美年健康。

6. 仿制药

• 集采方案温和，有利于行业情绪修复。
• 建议关注具备产品线梯度的仿制药企业，如科伦药业、中国生物制药。

下周行业观点

结合中报业绩预告，医药行业结构性机会凸显，重点推荐以下领域：

• 创新药及产业链
• 疫苗及血制品
• 医疗器械
• 刚性用药
• 医药大消费
• 具备产品线梯度的仿制药企业

7月金股推荐

• 迈瑞医疗：受益于分级诊疗和进口替代，全球化布局，研发投入高，预计19-21年EPS为3.83、4.74、5.73元，给予“买入”评级。

稳健组合

推荐关注以下公司（排名不分先后）：

• 健康元
• 迈克生物
• 安图生物
• 万孚生物
• 迈瑞医疗
• 金域医学
• 恒瑞医药
• 片仔癀
• 通化东宝
• 爱尔眼科
• 美年健康
• 泰格医药
• 药明康德
• 云南白药
• 长春高新
• 凯莱英
• 科伦药业

风险提示

• 市场震荡风险
• 研发进展不及预期
• 个别公司外延整合不及预期
• 个别公司业绩不达预期
• 生产经营质量规范性风险

行业数据概览

• 医药板块表现：周内下跌1.71%，弱于上证、中小板和创业板。
• 行业估值：医药生物板块PE为32.19倍，对全部A股溢价率为145.40%。
• 中报业绩预告：82家市值40亿以上公司发布中报预告，51家预增，31家预减。

附录：重点报告汇总