建筑建材行业2017年下半年投资策略报告：不悲观不乐观，业绩支撑着眼三季预期差和四季预期改善_27页-3mb

建筑建材行业2017年下半年投资策略报告总结

核心内容

2017年下半年，建筑建材行业面临需求增速下降的趋势，但总体仍保持稳定。投资策略建议关注水泥、玻璃、装饰行业、PPP模式及一带一路相关公司，把握业绩支撑下的预期差和政策带来的机会。

主要观点

需求趋势

• 下半年地产周期收尾，需求增长缓衰是大概率事件，但不会出现断崖式下降。
• 一二线城市受限购政策影响，销售面积大幅回落，而三四线城市销售面积保持较高增速。
• 基建投资增速总体下降，但电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资增速有所上升。
• 2017年下半年，需求的阶段性波动改善是大概率事件，但整体仍不乐观。

水泥与玻璃行业

• 水泥行业存在产能过剩，但供给端受到环保政策和错峰生产的影响，产能利用率提高。
• 玻璃行业产能利用率较低，但剔除僵尸产能后，行业整体仍处于较好景气态势。
• 水泥和玻璃行业在供给侧约束下，业绩增长稳定，存在预期差纠正的机会。

装饰行业

• 装饰行业受益于住宅销售面积高增的滞后释放，以及人民收入提升和存量房二次装修需求。
• 装饰行业需求增长稳定，一旦地产销售悲观预期改善，将带来相关机会。

PPP模式

• 2017年为PPP模式的落地年，园林行业业绩高增确定。
• 随着财政收入制约和运营期开始，PPP模式将进入平稳规范发展阶段，增速回落。

一带一路

• 一带一路是中国长期的国家战略，有助于提升外需和人民币国际化。
• 沿线国家经济发展潜力巨大，中国跨国公司有望受益。
• 实施节奏需把握，受内外部环境影响较大。

装配式建筑

• 装配式建筑因绿色、环保和施工周期短的优势，受到政策推动。
• 技术突破和标准化体系是装配式建筑发展的关键。
• 中国装配式建筑尚处于发展初期，需提升标准化和技术能力。

关键信息

投资策略

• 关注水泥、玻璃行业的业绩支撑下的预期差。
• 关注PPP模式受益的基建和园林公司，把握超跌反弹机会。
• 关注一带一路和装配式建筑的长期发展机遇。
• 装饰行业产业链条预期改善带来机会。

风险提示

• 阶段需求波动改善持续低于预期。
• 需求缓衰持续超预期。

行业重点公司盈利预测与评级

行业细分与评级

装配式建筑与一带一路

装配式建筑

• 政策春风足，但技术突破是关键。
• 中国需提升标准化和技术能力以推动行业发展。
• 装配式建筑具备施工周期短、绿色环保等优势。

一带一路

• 中国长期战略，有助于提升外需和人民币国际化。
• 沿线国家经济发展潜力大，中国具备产业链优势。
• 实施节奏需把握，受内外部环境影响。

相关研究报告

1. 《周期底部政策发力，区域差异机会不同-建材行业2012年下半年投资策略》
2. 《产能收尾年波折改善迎新周期-2013年建材产业投资策略》
3. 《业绩改善持续有忧，着眼新型城镇化把握波动机会-建材行业2013年二季度策略报告》
4. 《业绩改善和估值调整后波动启航-建筑建材行业2013年下半年策略》
5. 《产能收尾中进周期后半场，等待新一轮周期开启-建筑建材行业2014年投资策略》
6. 《优先股提供安全垫，带动建筑建材周期股业绩和估值修复》
7. 《等待新周期，着眼微刺激、外需和轻资产-建筑建材行业2014年下半年投资策略》
8. 《新周期中强者恒强，变者变强-建材行业2015年投资策略》
9. 《建材建筑行业2016年年度策略报告：估值修复和结构机会下两线四翼抓黑马》
10. 《着眼业绩和主题，把握估值超跌修复-建材建筑行业2016年中期投资策略》
11. 《着眼房地产后周期、市政基建链和外需，把握预期差》

行业数据与趋势

• 2017年5月全国房地产销售面积5.48亿平方米，同比增长14.32%。
• 2017年5月全国房地产投资37.59万亿元，同比增长8.8%。
• 基建投资增速总体下降，2017年5月基建投资额为5.31万亿元，同比增长16.65%。
• 2017年5月水泥累计产量8.92亿吨，同比增长0.7%。
• 2017年7月浮法玻璃总产能12.88亿重量箱，产能利用率71.61%。
• 2017年7月玻璃价格综合指数为1081.38，同比提高20.61%。
• 2017年PPP项目进入平稳规范发展阶段，增速回落。
• 2017年一带一路沿线国家经济发展潜力巨大，中国具备参与优势。

结论

2017年下半年建筑建材行业面临需求缓衰趋势，但存在阶段性波动机会。水泥和玻璃行业在供给侧约束下具备业绩支撑，存在预期差机会。装饰行业和PPP模式受益公司值得关注。一带一路作为长期战略，将推动中国外需增长和人民币国际化。装配式建筑需提升标准化和技术能力，才能实现快速发展。