20170713-东兴证券-建筑建材行业2017年下半年投资策略报告_不悲观不乐观_业绩支撑着眼三季预期差和四季预期改善_26页_2mb

建筑建材行业2017年下半年投资策略报告总结

核心内容

2017年下半年，建筑建材行业面临需求增长缓衰的趋势，但整体不悲观不乐观。行业需关注预期差机会和未来预期改善带来的投资机遇。

主要观点

• 需求趋势：房地产和基建投资增速将继续缓降，但需求不会出现断崖式下滑。三四线城市房地产销售高景气度逐步回落，但整体仍保持一定增长，对地产链需求有支撑作用。
• 业绩支撑：水泥和玻璃行业在供给侧约束下，业绩增长稳定，存在预期差机会。装饰行业因住宅销售面积高增和存量房进入二次装修阶段，增长稳定，未来有预期改善机会。
• PPP模式：PPP进入平稳规范发展阶段，2017年园林业绩高增确定，但随着财政约束和运营期问题，增速回落。
• 一带一路：作为长期国家战略，将推动中国外需和经济发展，但需把握实施节奏。
• 装配式建筑：政策支持力度大，但需技术突破和标准化体系完善才能实现快速发展。

关键信息

需求趋势

• 2017年下半年房地产销售面积和投资增速将继续下降，但总体趋势平稳。
• 一二线城市受政策限制，销售萎缩，但三四线城市因政策导向和需求释放，保持较高增长。
• 基建投资增速缓降，主要受财政和运营问题影响。

水泥和玻璃行业

• 水泥行业产能过剩，但集中度提升和环保政策推动供给端约束。
• 玻璃行业产能利用率提高，僵尸产能减少，需求占优。
• 2017年水泥和玻璃业绩高增，存在预期差机会。

装饰行业

• 装饰需求在存量房和收入提升下保持稳定增长。
• 2017年装饰行业需求将继续改善，B2C模式消费属性强，现金流稳定。

园林行业

• 2017年园林业绩高增确定，但PPP模式进入调整阶段，增速回落。
• 财政部逐步规范PPP项目，抑制“假PPP”项目，推动真PPP落地。

一带一路

• 一带一路是中国长期战略，提升外需和人民币国际化。
• 沿线国家经济发展潜力大，中国跨国公司受益显著。
• 实施节奏受国内外环境影响，需注意把握。

装配式建筑

• 政策支持力度大，技术突破和标准化是关键。
• 国外体系完善，中国需提升标准化和技术创新。
• 未来成本下降和标准化体系完善将推动行业发展。

投资策略

• 关注水泥、玻璃行业：在供给侧约束下，存在业绩支撑下的预期差机会。
• 关注装饰行业：在存量房和收入提升背景下，预期改善带来投资机会。
• 关注PPP模式受益的园林和基建公司：在财政制约和运营期影响下，存在超跌反弹机会。
• 关注一带一路相关公司：把握政策推进节奏，寻找受益标的。
• 关注装配式建筑长期发展机会：技术突破和政策支持将推动行业发展。

风险提示

• 阶段性需求改善低于预期。
• 需求缓衰持续超预期，导致行业整体下滑。

行业重点公司盈利预测与评级

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行业重点公司盈利预测与评级

装饰和钢构行业

• 评级：看好
• 动态：维持

基建行业

• 评级：看好
• 动态：维持

水泥和玻璃行业

• 评级：中性
• 动态：维持

园林行业

• 评级：中性
• 动态：维持

行业基本资料

• 股票家数：176
• 重点公司家数：65
• 行业市值：29096亿元
• 流通市值：21240亿元
• 行业平均市盈率：29
• 市场平均市盈率：20