20170713-东兴证券-建筑建材行业2017年下半年投资策略报告：不悲观不乐观，业绩支撑着眼三季预期差和四季预期改善_27页_2mb

建筑建材行业2017年下半年投资策略报告总结

核心内容概述

2017年下半年，建筑建材行业面临需求增速下降的趋势，但整体不悲观不乐观。在防风险背景下，需求波动具有阶段性，而业绩增长为行业提供了支撑，存在预期差机会。报告建议关注水泥玻璃行业、装饰行业、PPP模式受益的基建和园林公司，以及一带一路和装配式建筑等长期发展的机遇。

主要观点

需求趋势

• 地产周期收尾：2017年下半年地产需求增长放缓是大概率事件，但不会出现断崖式下降。
• 结构分化：一二线城市地产销售面积大幅回落，三四线城市则保持较高景气度。
• 基建投资增速缓降：总体下降，但部分行业如电力、热力等增速略有回升。

行业分析

水泥与玻璃行业

• 供给侧约束：水泥和玻璃行业在供给侧受到约束，短期内业绩稳定，存在预期差纠正机会。
• 需求支撑：尽管需求增速放缓，但三四线城市带动整体需求保持稳定增长。
• 价格与盈利：水泥价格持续上涨，玻璃行业产能利用率提升，价格指数保持高位。

装饰行业

• 增长稳定：装饰行业受益于存量房二次装修需求和收入提升，具有持续增长潜力。
• B2C模式：装饰产业链的B2C模式具有较强的消费属性，有助于平滑地产周期波动。

PPP模式

• 进入平稳阶段：PPP模式从粗放式发展转向规范化发展，增速放缓。
• 政策影响：PPP项目拉长政府财政支付周期，有助于平滑经济波动，但财政制约和运营期问题影响其发展。

一带一路

• 长期战略：一带一路是中国提升外需和推动经济全球化的重要战略。
• 实施节奏：需把握实施节奏，关注中国跨国公司的受益情况。
• 沿线国家潜力：涉及65个国家和地区，经济规模巨大，具有广阔的发展前景。

装配式建筑

• 政策支持：国家出台多项政策推动装配式建筑发展，标准体系逐步完善。
• 技术突破：需在标准化和技术上取得突破，才能实现快速发展。
• 国外经验：欧美、日本等发达国家在装配式建筑方面有成熟的技术体系和政策支持。

关键信息

投资策略

• 关注预期差：水泥玻璃行业在业绩支撑下，存在阶段性反弹机会。
• 关注PPP与基建：PPP模式下的园林和基建公司可能迎来超跌反弹。
• 把握长期机会：装饰行业和装配式建筑具有长期发展潜力。

风险提示

• 需求波动：阶段改善时间低于预期或需求缓衰超预期。
• PPP项目：财政制约和运营期问题可能影响其发展。

行业重点公司盈利预测与评级

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行业重点数据

总结

2017年下半年建筑建材行业整体需求增速下降，但存在阶段性波动机会。水泥和玻璃行业在供给侧约束下业绩稳定，存在预期差。装饰行业和装配式建筑具有长期增长潜力，一带一路和PPP模式则带来短期反弹机会。投资策略应关注业绩支撑下的行业预期差，同时把握政策导向带来的结构性机会。