20180122-开源证券-食品饮料行业周报_板块轮动致食饮回调_依旧看好长期趋势_16页_1mb

食品饮料行业2018年1月投资分析总结

核心内容

2018年1月22日，开源证券对食品饮料行业发布投资报告，整体投资评级为“看好”。尽管上周板块出现回调，但长期趋势依然向好，主要受益于消费升级的持续推动。

主要观点

• 板块表现：食品饮料板块全周下跌2.99%，跑输上证指数4.71个百分点。白酒板块跌幅较大，带动整体板块下行。啤酒、肉制品和其他酒类板块则表现相对较好。
• 个股表现：当周共有23家食品饮料公司上涨，49家下跌，6家公司停牌。开源食品投资组合跌幅0.67%，跑赢申万食品饮料指数1.78个百分点，全年涨幅5.40%，略逊于申万指数。
• 行业驱动因素：消费升级仍是食品饮料行业发展的核心动力，主要体现在消费者对高品质、健康产品的需求上升，推动产品创新与升级，同时带动消费价位带上移，提升企业盈利。
• 投资主线：重点关注估值低、业绩稳定、分红率高的龙头企业；细分行业龙头及国企改革相关概念。

关键信息

行业重点消息

• 五粮液推出新品“虎符令”：抢占高端白酒市场，零售价1399元，与飞天茅台形成价格竞争。
• 茅台要求云商出货量提升至40%：进一步强化终端价格控制，稳定市场秩序。
• 三元联合复星收购法国乳业企业：完成交割，增强公司在大健康产业的布局。
• 恒天然第204次拍卖价格上调：平均中标价上涨4.9%，其中全脂奶粉和脱脂奶粉分别上涨5.10%和6.50%。

行业价格追踪

• 猪肉价格坚挺：仔猪价格下跌0.19元至30.30元，生猪价格下跌0.13元至15.01元，猪肉价格上涨0.08元至22.10元。
• 乳品价格波动：牛奶价格上涨0.02元至11.50元，酸奶价格下降0.04元至14.38元，婴儿奶粉价格整体上涨，中老年奶粉价格下降。
• 粮食与糖类价格：小麦价格下跌2.00元至2576.10元/吨，玉米价格上涨40.70元至1770.20元/吨，大豆价格下降11元至3848.30元，白砂糖价格上涨0.01元至11.36元/公斤。
• 白酒价格：52度五粮液价格上涨11元至1099元，53度飞天茅台价格保持稳定。部分高端白酒价格持续上移。
• 黄酒与葡萄酒价格：黄酒价格稳定，葡萄酒部分产品价格略有波动。
• 啤酒价格：麒麟一番榨价格上涨0.1元至4.5元，其余品类价格保持不变。

投资策略推荐

• 龙头企业：推荐泸州老窖、安琪酵母、海天味业、伊利股份、涪陵榨菜、西王食品、山西汾酒、重庆啤酒。
• 关注标的：建议关注桃李面包的表现。
• 细分领域：关注乳制品、调味品、白酒等子板块，尤其是高端白酒和三四线城市消费升级带来的机会。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 食品安全问题
• 政策风险

投资组合表现

重点子行业分析

1. 乳品：价格回暖，三四线城市消费潜力大

• GDT指数持续回升，推动国内奶价回暖。
• 伊利、蒙牛、光明等企业提价，销售费用下降，盈利改善。
• 三四线城市消费升级带来增量机会。

2. 肉制品：猪周期影响下，牛肉产业前景看好

• 牛肉符合消费升级趋势，未来增长潜力大。
• 上海梅林通过海外布局成为国内领先牛肉加工企业。
• 需关注美国牛肉进口对市场格局的影响。

3. 调味品：消费复苏带动增长，集中度提升空间大

• 餐饮行业回暖带动调味品消费量上升。
• 国内调味品市场分散，未来集中度有望提升。
• 推荐关注海天味业、涪陵榨菜等龙头。

4. 白酒：价格中枢上移，次高端市场扩容空间广阔

• 茅台终端价格持续上涨，带动白酒价格整体上移。
• 次高端市场容量仅占5%，扩容空间大。
• 高净值人群增加及80、90后消费力提升，推动白酒消费升级。

5. 其他：关注细分领域龙头

• 烘焙行业：桃李面包具备高渗透率和良好前景。
• 食品综合：安琪酵母具备寡头垄断地位，海外布局持续推进。
• 运动营养：西王食品的小众高端油品符合消费升级方向。
• 啤酒行业：高端啤酒进口增长，国产啤酒产品升级机会凸显。

分析师信息

• 姓名：张月彗
• 执业证书编号：S0790514100001
• 联系电话：029-88447618
• Email：zhangyuehui@kysec.cn

基础信息

• 公司名称：开源证券股份有限公司
• 地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层
• 邮编：710065
• 电话：029-88447618
• 传真：029-88447618

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（>20%）、增持（5%~20%）、中性（-5%~5%）、减持（<5%）
• 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）
• 基准指数：沪深300指数

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性。
• 投资决策需结合个人情况，不应仅依赖投资评级。

业务简介

• 代理买卖证券业务：提供多种委托渠道，包括现场、自助终端、电话、互联网等。
• 证券投资咨询业务：为客户提供投资建议与市场分析。
• 财务顾问业务：为上市公司并购重组提供专业服务。
• 自营业务：开展权益类和固定收益类投资。
• 资产管理业务：为机构和个人投资者提供专业投资管理服务。

分支机构与营业部信息

• 分支机构：覆盖全国多个城市，包括西安、深圳、上海、北京、成都、重庆、咸阳、济南、汉中、铜川、渭南、榆林、商洛、韩城、宝鸡、沈阳、安康、延安、佛山、杭州、鞍山、厦门、天津、广州等。
• 营业部地址：各城市均有营业部，具体地址与电话信息详见文档。