20200914-万联证券-食品饮料行业周观点报告_调味品板块回调迎配置良机_双节旺季食饮行情可期_12页_1mb

调味品板块回调迎配置良机，双节旺季食饮行情可期

核心内容概述

本报告分析了2020年9月食品饮料行业的市场表现与投资机会。整体来看，食品饮料板块上周下跌3.75%，跑输上证综指0.92个百分点，在申万28个一级子行业中排名第14。尽管板块整体表现不佳，但部分细分领域仍具备结构性机会，尤其是速冻食品、休闲零食、调味发酵品及啤酒板块。

主要观点

1. 板块整体表现

• 上周食品饮料指数下跌3.75%，在申万28个子行业中排名第14。
• 白酒板块跌幅最小，为-2.06%，啤酒板块跌幅为-3.37%，乳制品板块跌幅为-5.67%。
• 从PE-TTM来看，调味发酵品和食品综合板块估值较高，存在回调配置机会。

2. 白酒板块分析

• 茅台：批价维持坚挺，预计中秋国庆假期延长及疫情影响出游将释放白酒消费潜力，高端酒有望实现量价齐升。
• 五粮液：普五批价稳定在960元左右，看好其在中秋国庆旺季的表现。
• 泸州老窖：
  • 与蚂蚁链合作推进年份酒的数字化转型，提升质量追溯与管控能力。
  • 与苏宁达成合作，通过线上线下融合提升销售效率。
  • 停止特曲60版订单，可能为产品结构优化做准备。

3. 啤酒板块机会

• 华润集团：新建40万千升喜力工厂，加码高端化布局，推动消费升级。
• 重庆啤酒：公布重大资产重组预案，注入优质资产，提升企业价值与市场竞争力。
• 酒企利润释放可期，行业将进入“量稳、价增、利高”的阶段。

4. 调味发酵品与速冻食品

• 调味发酵品板块跌幅最大，为-6.23%，但具备必需消费属性和龙头市占率提升逻辑，是回调配置良机。
• 速冻食品与休闲零食板块在疫情期间终端动销较好，具备中长期成长逻辑，值得关注。

5. 乳制品与创新产品

• 飞鹤：拟入主原生态牧业，加强上游奶源布局，提升供应链稳定性。
• 安慕希：推出“液体月饼”产品，创新口味酸奶与传统月饼结合，满足消费者多样化需求。
• 月饼市场创新不断，如稻香村与康师傅联名推出“食全食礼”中秋礼盒，红烧牛肉味月饼成为新亮点。

关键信息

市场动态

• 上周食品饮料板块各子板块均下跌，其中肉制品跌幅最大（-10.25%）。
• 茅台技改扩建项目全面完工，预计2021年释放5.6万吨产能，为高质量发展奠定基础。
• 华润集团计划在“十四五”期间投资1000亿元，新建40万千升喜力工厂，推动高端化发展。

投资建议

• 关注回调配置机会：调味发酵品、速冻食品、休闲零食等具备中长期成长逻辑的板块。
• 短期受益于节日消费：中秋国庆假期延长，叠加疫情影响出游，白酒消费有望释放。
• 推荐高端白酒：行业分化趋势未变，高端酒扩容逻辑不变，建议持续关注。

风险提示

• 政策风险：食品饮料行业受政策影响较大，尤其白酒板块。
• 食品安全风险：消费者对食品安全高度敏感，风险事件可能影响行业信心。
• 疫情风险：海外疫情形势仍不明朗，国内疫情反复可能对消费场景产生冲击。
• 原材料价格风险：海外疫情及出口限制政策可能推高原材料价格。
• 经济增速不及预期风险：白酒等子板块具有周期性，经济增速放缓可能影响行业表现。

投资评级

公司投资评级

附录：重要公司事件

• 金徽酒：要约收购首次公告，豫园股份拟增持。
• 洽洽食品：可转债发行获批。
• 伊利股份：股东增持股票。
• 重庆啤酒：重大资产重组预案公布，注入优质资产。
• 燕塘乳业：董事长辞职，副董事长代行职责。

图表说明

• 图表1：食品饮料板块上周涨跌幅
• 图表2：食品饮料板块年初至今涨跌幅
• 图表3：食品饮料细分子板块上周及年初至今涨跌幅
• 图表4：食品饮料细分子板块PE-TTM
• 图表5：食品饮料领涨领跌个股
• 图表6：白酒板块个股周涨跌幅
• 图表7：批价跟踪
• 图表8：零售价跟踪
• 图表9：北向资金持股数量及持股比例
• 图表10：北向资金净流入金额
• 图表11：上周食品饮料板块重点上市公司公告及重大事件
• 图表12：食品饮料板块重点公司大事提醒

结论

食品饮料行业在短期回调中蕴含配置机会，尤其是调味发酵品、速冻食品及休闲零食等细分领域。随着中秋国庆双节临近，白酒消费有望释放，高端酒扩容逻辑持续。啤酒板块受益于高端化趋势，利润释放可期。建议投资者关注行业结构性机会及重点公司动态，同时注意相关风险。