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泰格医药（300347.SZ）2020年业绩预增公告点评总结

核心内容

泰格医药（300347.SZ）于2021年1月28日发布2020年业绩预增公告，显示其2020年实现归母净利润16.83-18.10亿元，同比增长100%-115%；扣非归母净利润6.70-7.42亿元，同比增长20%-33%。业绩表现符合市场预期，且2021年有望提速。

主要观点

• 主营业务增长：公司临床监察、SMO、患者招聘、生物分析等核心业务稳步增长，受益于国内医院诊疗量自2020年第三季度起逐步恢复。
• 非经常性损益显著提升：非经常性损益从2019年的2.84亿元大幅提升至2020年的10-11亿元，主要由于金融资产公允价值变动收益和股权转让收益。
• 业绩提速预期：2021年业绩有望提速，因疫情仅是短期影响，且新冠药械临床需求激增，公司订单充足。
• 国际化布局加速：公司已于2020年8月在港交所上市，募资约百亿，截至2020年第三季度在手现金及现金等价物达110亿元，具备充足资金支持海外扩张，未来成长空间广阔。
• 盈利预测上调：分析师上调公司2020-2022年EPS至1.99/2.44/2.82元，分别同比增长107%/22%/16%，对应PE为86/70/61倍，维持“买入”评级。

关键信息

2020年业绩表现

• 归母净利润：16.83-18.10亿元，同比增长100%-115%
• 扣非归母净利润：6.70-7.42亿元，同比增长20%-33%
• 2020年第四季度扣非归母净利润：2.08亿元，同比增长73%
• 2020年单季扣非归母净利润增速：7%/10%/22%/73%

非经常性损益

• 非经常性损益：从2019年的2.84亿元增长至2020年的10-11亿元，增幅253%-288%
• 公允价值变动收益：约6-7亿元，为主要来源

2021年展望

• 业绩提速：预计业绩将逐季加速，增长确定性较高
• 临床业务恢复：疫情对临床业务影响具有一过性，国内诊疗量逐步恢复，短期新冠药械需求激增

行业趋势

• 高景气度持续：全球新药研发支出和药品销售额增长，CXO行业外包渗透率提升，中国CXO行业前景良好
• 国际化机会：海外疫情促使药企增加在中国招募患者，泰格凭借国内布局，有望加速国际化进程

公司财务指标

估值指标

财务健康状况

• 资产负债率：从2018年的29%下降至2020年的7%
• 流动比率：从1.33上升至12.46
• 速动比率：从1.33上升至12.46
• 归母权益/有息债务：从4.12上升至240.94
• 有形资产/有息债务：从4.93上升至257.93

风险提示

• 疫情影响临床业务恢复
• 全球新药研发投入不及预期
• 投资收益波动

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 当前股价：170.62元
• 股息率：0.3%-0.4%
• 每股净资产：从5.34元上升至23.59元

总结

泰格医药2020年业绩表现强劲，符合市场预期，且2021年业绩有望提速。公司受益于国内医院诊疗量恢复及新冠药械临床需求增长，同时非经常性损益大幅增长，显示其多元化收益结构。随着国际化布局的推进，公司成长空间进一步打开。分析师上调盈利预测，认为公司未来增长潜力大，估值合理，维持“买入”评级。然而，需关注疫情对业务恢复的影响、全球研发投入变化及投资收益波动等风险因素。