20160417-广发证券-行业轮动策略周报_有色金属板块冲高_羊群_因子极值_策略持续看好_24页_1mb

有色金属板块冲高，“羊群”、“因子极值”策略持续看好

核心内容概述

本报告是2016年4月17日发布的行业轮动策略周报，重点分析了三种行业轮动策略——相似性匹配行业轮动策略、“羊群效应”行业轮动策略和因子极值行业轮动策略。报告展示了各策略的历史表现、当前推荐行业及持仓建议，并结合市场情绪、行业启动顺序及因子表现进行分析，以期为投资者提供配置参考。

主要观点与关键信息

1. 相似性匹配行业轮动策略

• 策略原理：通过观察近期行业涨跌顺序，与历史样本进行相似性匹配，选择未来可能表现强势的行业进行超配。
• 历史表现：
  • 全样本超额收益为 114.90%，胜率为 58.00%，最大回撤为 -16.40%。
  • 自2016年以来超额收益为 -4.21%，胜率为 33.33%，最大回撤为 -8.06%。
• 最新推荐行业：
  • 超配行业：银行、汽车、医药生物、机械设备、国防军工、非银金融、计算机
  • 权重建议：等权
  • 持有期：2016-04-01 至 2016-04-30
• 行业表现：
  • 本周超额收益平均为 0.66%，绝对收益为 3.38%。
  • 有色金属板块虽未被推荐，但其在历史相似序列中表现较强。

2. “羊群效应”行业轮动策略

• 策略原理：基于市场中投资者对龙头股的追逐行为，捕捉羊群效应带来的行业轮动机会。
• 历史表现：
  • 全样本超额收益为 304.10%，胜率为 55.70%，最大回撤为 -21.30%。
  • 自2016年以来超额收益为 -0.50%，胜率为 64.30%，最大回撤为 -5.60%。
• 最新推荐行业：
  • 超配行业：有色金属（中信）、电力设备（中信）、综合（中信）
  • 权重建议：有色金属 34.89%，电力设备 34.48%，综合 30.64%
  • 持有期：2016-03-25 至 2016-05-06
• 行业表现：
  • 本周超额收益平均为 1.19%，绝对收益为 3.91%
  • 有色金属板块表现最强，超额收益为 2.41%，绝对收益为 5.13%

3. 因子极值行业轮动策略

• 策略原理：通过分析行业个股的因子值（如最高价长度、平均成交量）创新高或低的情况，判断投资者情绪，从而配置相应行业。
• 历史表现：
  • 全样本超额收益为 255.45%，胜率为 73.20%，最大回撤为 -4.26%
  • 自2016年以来超额收益为 -2.33%，胜率为 33.33%，最大回撤为 -3.49%
• 最新推荐行业：
  • 超配行业：有色金属、电子、纺织服装、医药生物、计算机
  • 权重建议：等权
  • 持有期：2016-04-01 至 2016-04-30
• 行业表现：
  • 本周超额收益平均为 0.66%，绝对收益为 3.38%
  • 有色金属板块表现强劲，超额收益为 2.41%，绝对收益为 5.13%

关键策略特征与市场环境分析

• 市场背景：2015年6月市场达到5178.19点高点后，一路下跌至2850.71点，跌幅达 44.95%，市场情绪低迷。
• 行业启动顺序：多数行业在2015年3月至6月间启动，2016年9月后行业表现不稳定。
• 相似性匹配策略：在2016年4月推荐的行业与2008-2009年的启动顺序相似，可能带来新一轮上涨。
• 羊群效应策略：有色金属板块因龙头股（如栋梁新材）表现强劲，被超配，市场情绪推动其上涨。
• 因子极值策略：有色金属板块和电子板块的因子值创新低，反映市场情绪低迷，未来可能有拉升机会。

策略对比与总结

三种策略在历史表现上均有显著收益，但羊群效应策略整体表现最佳，因子极值策略波动最小。2016年4月，三种策略均对有色金属板块表现出一定兴趣，认为其有上涨潜力。

未来展望

• 有色金属板块近期表现强劲，可能成为未来一段时间的重点配置对象。
• 羊群效应策略推荐的行业权重较高，市场情绪可能推动其进一步上涨。
• 因子极值策略中，部分行业因子值创新低，可能在未来迎来反弹机会。

总体来看，市场情绪和行业轮动规律仍对投资决策具有重要影响，建议投资者关注有色金属、电子、纺织服装、医药生物等板块。