20160817-浙商证券-天成自控-603085.SH-深度报告_座椅龙头的华丽转身_等下一个天亮_26页_1mb

天成自控(603085)深度报告总结

核心内容概览

天成自控是一家专注于车辆座椅研发、生产、销售和服务的公司，自2015年6月30日在上海证券交易所上市以来，公司逐步拓展其市场范围，从传统的工程机械、商用车和农用机械座椅市场转向乘用车座椅市场，并计划进入高铁和飞机座椅领域，以实现新的增长点。

主要观点

• 行业地位稳固：公司是工程机械座椅行业的龙头企业，市场占有率在30%至50%之间，个别产品甚至超过50%。
• 产品覆盖广泛：公司产品涵盖工程机械、商用车、农用机械三大市场，占公司主营业务收入的90%以上。
• 成本控制优秀：公司毛利率显著高于同行，主要得益于原材料价格下降和高效的生产工艺。
• 多元化市场策略：公司正积极拓展乘用车市场，并尝试进入儿童安全座椅及高铁飞机座椅市场，以打开新的增长空间。
• 未来增长潜力：公司通过IPO和定向增发募集资金，用于乘用车座椅智能化生产基地建设，预计2016-2018年营收和利润将显著增长。

关键信息

公司概况

• 主营业务：车辆座椅的研发、生产、销售和服务。
• 市场分布：公司产品主要面向工程机械、商用车和农用机械市场。
• 客户群体：包括卡特彼勒、徐工、三一重工、新大洋、众泰汽车等知名客户。
• 研发投入：公司已获得儿童安全座椅3C认证，电商销售初见成效。

市场分析

• 工程机械市场：短期回调，市场需求略有紧缩。
• 商用车市场：增速放缓，但依然保持平稳发展。
• 农用机械市场：小幅增长，空间提升值得期待。
• 乘用车市场：量级巨大，公司正在重点开发，已实现部分销售收入。
• 儿童安全座椅市场：国内普及率低，未来增长空间广阔。
• 高铁飞机座椅市场：公司计划择时切入，利用现有技术优势。

财务预测

• 2016年营收：39,080.22万元，同比增长33.57%。
• 2017年营收：50,421.56万元，同比增长29.02%。
• 2018年营收：86,144.99万元，同比增长70.85%。
• 2016年净利润：3,890.01万元，同比增长16.44%。
• 2017年净利润：5,299.36万元，同比增长36.23%。
• 2018年净利润：9,054.20万元，同比增长70.85%。
• EPS预测：0.39元、0.53元、0.91元。
• P/E预测：107.99倍、79.27倍、46.40倍。

投资评级

• 当前评级：增持
• 公司前景：公司凭借其在车辆座椅行业的龙头地位及在乘用车座椅市场的拓展，未来增长潜力巨大。

未来发展方向

1. 乘用车座椅市场：公司已实现部分销售收入，并与新大洋、众泰汽车等合作，未来有望成为乘用车座椅市场的重要供应商。
2. 儿童安全座椅市场：公司已取得3C认证，电商销售初见成效，预计为公司带来稳定现金流。
3. 高铁飞机座椅市场：公司计划择时切入，利用现有技术优势，预计市场规模巨大。

总结

天成自控凭借其在车辆座椅行业的深厚积累和强大的技术实力，已在国内市场占据重要地位。面对传统市场的平稳发展，公司正积极拓展新的市场领域，包括乘用车、儿童安全座椅及高铁飞机座椅市场，以寻求新的增长点。公司通过IPO和定向增发募集资金，用于生产线升级和产能扩张，预计未来几年将实现显著的营收和利润增长，具有较高的投资价值。