20221103-国信证券-二级债基2022年三季报分析_二级债基发行热度反弹_风险资产占比下降_12页_895kb

二级债基2022年三季报分析总结

核心内容概述

2022年第三季度，二级债券型基金（二级债基）在发行规模和数量上出现反弹，显示出市场热度回升。然而，基金净值整体表现不佳，多数基金出现净值缩水。同时，资产配置和券种配置也发生了一些变化，反映出市场环境和投资策略的调整。

主要观点

1. 发行情况

• 二级债基数量：截至2022年三季度末，发行在外的二级债基共446只。
• 新发行情况：三季度新发行二级债基52只，发行份额278亿，发行热度较前两个季度有所回升。
• 发行趋势：二级债基在三季度表现出一定的市场回暖迹象。

2. 规模变化

• 总资产与净资产：截至三季度末，已披露三季报的二级债基总资产和净资产分别为12,781亿和10,236亿，较二季度末分别增加1,390亿和255亿。
• 平均规模：三季度平均总资产为30亿，平均净资产为24亿，平均总资产恢复正增长，而平均净资产连续两个季度下滑。
• 净值变化：老二级债基中，有59.1%的基金净资产较二季度下滑，40.9%的基金净资产正增长。

3. 杠杆率

• 平均杠杆率：三季度末二级债基平均杠杆率为1.25倍，较二季度末显著上升。

4. 净值增长率

• 单季平均净值增长率：-1.57%，较上季度有所回落。
• 净值缩水情况：436只老二级债基中，91.3%的基金净值缩水，较上季度大幅增加。
• 净值分布：净值增长率在$(\infty, -3%]$区间的基金占比最高，为24.1%；其次是$[-2%, -1%)$区间，占比23.2%；$[-1%, 0%)$区间占比21.8%。

关键信息

大类资产配置

• 债券（不含可转债）：占比74.1%，较二季度上升3.2个百分点。
• 可转债：占比9.4%，较二季度下降1.1个百分点。
• 股票：占比12.4%，较二季度下降约1.3个百分点。
• 银行存款：占比1.9%，较二季度下降0.7个百分点。
• 买入返售证券：占比1.6%，与其他资产占比基本持平。
• 其他资产：占比0.6%。

券种配置

• 利率债：占比19.2%，较二季度上升4.0个百分点。
• 金融债：占比21.2%，较二季度上升2.3个百分点。
• 非金融企业信用债：占比42.92%，较二季度下降5.5个百分点。
• 同业存单：占比2.2%，较二季度上升0.2个百分点。
• 可转债：占比11.3%，较二季度下降1.7个百分点。
• 资产支持证券：占比0.6%，其他券种占比变动较小。

结论

2022年第三季度，二级债基在总资产和净资产规模上有所增长，但平均净资产规模仍持续下滑。杠杆率明显上升，表明市场对杠杆工具的使用增加。由于股票市场表现不佳，二级债基净值普遍下跌，平均净值增长率达-1.57%。资产配置方面，债券资产（不含可转债）占比上升，而股票、可转债和银行存款占比下降。券种配置上，利率债和金融债占比提升，非金融企业信用债和可转债占比下降。

风险提示

• 本报告为历史分析报告，不构成对市场走势的判断或建议。
• 投资者应结合自身情况，审慎决策，自行承担投资风险。

基础数据

市场走势

• 经济复苏：国内经济处于疫情后修复阶段，实际GDP增速回升至3.9%。
• 通胀情况：三季度CPI同比上涨2.6%，较二季度小幅扩大。
• 货币政策：保持宽松，7天逆回购利率下调10BP。
• 债市表现：10年期国债收益率下行6BP至2.76%。
• 股市表现：沪深300指数和创业板指数均下跌，9月底分别达到两年来的最低点。

投资评级说明

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