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2021年四季报二级债基分析总结

核心内容概览

2021年第四季度，二级债基在规模、发行数量和资产配置方面表现出显著变化，整体呈现积极态势，但也存在一定的风险提示。

主要观点与关键信息

一、二级债基基本情况

• 债基个数：截至2021年四季度末，发行在外的二级债基共429只，四季度新发行53只，发行份额达192亿，显示发行热度依然很高。
• 债基规模：
  • 总资产和净资产分别为10,856亿和9,528亿，较三季度末分别增加2,455亿和2,006亿。
  • 平均总资产和平均净资产分别为30亿和26亿，较三季度分别增长5.3亿和4.2亿，继续创历史新高。
• 杠杆率：四季度末二级债基平均杠杆率为1.14倍，较三季度小幅上升0.02倍。
• 基金净值增长率：
  • 四季度单季平均净值增长率为2.2%，较三季度小幅上升。
  • 年度收益率为6.4%，略低于2020年。
  • 339只老二级债基中，33只净值缩水，占比9.7%。
  • 净值增长率分布较均匀，其中3%以上区间占比最高（26.8%）。

二、资产配置变化

• 大类资产配置：
  • 债券（不含可转债）占比73.2%，可转债占比9.0%，股票占比13.8%，银行存款占比1.4%，其他资产占比1.8%。
  • 相比三季度，债券（不含可转债）占比下降0.3个百分点，可转债占比下降0.6个百分点，股票占比增加约1个百分点，银行存款增加约0.1个百分点，其他资产占比基本不变。
• 券种配置：
  • 利率债（国债和政策性金融债）占比19%，非金融企业信用债（中票、短融、企业债）占比50%，金融债（同业存单和其他金融债）占比16%，资产支持证券占比1%，可转债占比11%。
  • 相比三季度，利率债占比下降1.3%，非金融企业信用债占比下降4.3%，金融债占比上升4.4%，资产支持证券占比下降0.1%，可转债占比下降0.6%。

三、市场环境与表现

• 市场走势：
  • 四季度债市总体上涨，10年期国债收益率从2.9%下行10BP至2.8%。
  • 股指总体上涨，其中沪深300指数上涨1.5%，中证500指数和创业板指数分别上涨3.6%和2.4%。
• 宏观经济与政策：
  • 实际经济增长企稳，四季度GDP同比5.2%，较三季度小幅回升0.4%。
  • PPI见顶回落，CPI小幅回升。
  • 12月央行再次降准，宽货币周期持续。

四、结论

• 二级债基资产规模持续增长，四季度再创新高。
• 资产配置上，股票占比显著上升，债券占比下降，可转债占比小幅下降。
• 在债券资产中，金融债占比快速上升，利率债占比下降，非金融企业信用债占比继续下滑。
• 四季度基金净值增长率较好，整体表现优于三季度。

风险提示

• 疫情散发可能对经济造成影响。
• 经济增速下滑可能对债基收益产生压力。

相关研究报告

• 《2021年四季报中长期纯债债基分析-债券资产占比小幅回落》—2022-03-03
• 《固定收益专题报告：宽货币周期的政策利率调整梳理》—2022-02-19
• 《固定收益专题报告：债券违约发行人全梳理（2021年）》—2022-02-10
• 《固定收益专题报告：中债美债背离的持续性考察》—2022-01-21
• 《固定收益专题报告：中债市场隐含评级所对应的违约率回溯》—2022-01-06

分析师信息

• 赵婧
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• 董德志
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