20230130-国信证券-二级债基2022年四季报分析_二级债基总规模回落_风险资产配置上升_13页_878kb

二级债基2022年四季报分析总结

核心内容概览

2022年第四季度，二级债基在规模、配置和收益等方面呈现出一定的变化趋势，整体表现较为复杂。以下是该季度二级债基的主要情况总结。

主要观点

• 二级债基数量增长：截至2022年四季度末，发行在外的二级债基共471只，较年初增加42只。四季度新发行61只，发行份额为124亿，显示发行热度依然较高。
• 规模持续回落：四季度末二级债基总资产和净资产分别为10,908亿和9,338亿，分别较三季度末减少764亿和838亿，与上年末相比也分别减少344亿和574亿。平均规模连续三个季度下滑。
• 杠杆率小幅上升：四季度末二级债基平均杠杆率为1.17倍，较三季度末有所增加。
• 净值增长普遍为负：四季度二级债基单季平均净值增长率为-0.84%，净值较上季度继续回落。420只老二级债基中，79.3%的基金净值缩水。
• 资产配置调整：四季度债券（不含可转债）配置比例下降，股票和可转债配置比例上升，反映出市场对风险资产的偏好有所增强。

关键信息

一、债基基本情况

1. 债基数量

   • 四季度末共471只二级债基，较年初增加42只。
   • 四季度新发行61只，发行份额124亿，发行热度维持较高水平。

2. 债基规模

   • 总资产和净资产分别为10,908亿和9,338亿，环比和同比均出现下滑。
   • 平均总资产和平均净资产分别为26亿和22亿，较上季度末分别下降3亿元。

3. 净值增长率

   • 四季度平均净值增长率为-0.84%，净值继续回落。
   • 333只老二级债基净值缩水，占比79.3%，较上季度有所下降。
   • 净值增长率分布为：[-1%, 0)占比32.9%，[-2%, -1%)占比28.6%，(0, 1%)占比14.8%。

二、资产配置变化

1. 大类资产配置

   • 债券（不含可转债）占比为69.6%，较三季度下降3.8个百分点。
   • 可转债占比为11.5%，较三季度上升1.5个百分点。
   • 股票占比为13.3%，银行存款为3.0%，买入返售证券为1.8%，其他资产为0.8%。

2. 券种配置

   • 利率债占比14.3%，较三季度下降5.1个百分点。
   • 金融债占比24.4%，较三季度上升4.1个百分点。
   • 非金融企业信用债占比44.0%，较三季度上升0.7个百分点。
   • 同业存单占比1.4%，资产支持证券占比0.5%，可转债占比14.2%，其他债券资产占比1.2%。
   • 可转债和金融债配置比例上升，利率债下降，显示市场对信用债和可转债的偏好。

三、市场背景与影响

• 经济与政策环境：四季度经济增速回落至2.9%，但投资和消费有所回暖，居民对经济修复的信心增强。
• 通胀水平：CPI同比增速温和，10月、11月、12月分别为2.1%、1.6%、1.8%，环比变化较小。
• 货币政策：四季度货币政策保持稳健，流动性合理充裕。
• 债市走势：四季度末10年期国债收益率上行8BP至2.84%，整体收益率上行。
• 股市表现：沪深300指数、中证500指数和创业板指数较三季度末分别上行1.75%、2.53%和2.63%，呈现震荡回升态势。

结论

2022年四季度，二级债基在规模和收益上均面临一定压力，但资产配置趋向多元化，股票和可转债配置比例上升，显示市场对风险资产的偏好增强。同时，杠杆率小幅上升，表明基金在寻求更高的收益空间。尽管整体表现不佳，但部分基金仍表现出一定的抗跌能力，需结合具体基金的投资策略进行分析。

风险提示

• 本报告为历史分析，不构成市场走势判断或投资建议。
• 投资者应根据自身情况审慎决策，注意市场波动风险。

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