20260629-华源证券-2026Q1美国养老金市场点评_规模环比收缩_权益配置占比下降_8页_1mb

2026Q1 美国养老金市场点评总结

核心内容

2026年第一季度，美国养老金市场呈现出“规模环比收缩+权益承压+配置防御”三重特征。整体来看，第二、三支柱的养老金规模均出现环比下降，权益类资产配置比例减少，而混合类和债券类基金配置比例上升，反映出市场参与者在面对波动时更倾向于保守策略。

主要观点

• 规模收缩：
  2026Q1末，美国养老金第二支柱规模为26.8万亿美元，环比下降0.6万亿美元；第三支柱（IRAs）规模为18.2万亿美元，环比下降0.6万亿美元。

• 权益承压：
  公共养老金（DB型）和私人养老金（DC型）规模均有所下降，其中DB型计划规模为13.0万亿美元，环比下降0.2万亿美元；DC型计划规模为13.8万亿美元，环比下降0.4万亿美元。

• 配置防御：
  共同基金配置中，美国国内权益基金占比下降，而混合类与债券类基金占比上升，显示市场对风险资产的偏好减弱，转向更为稳健的投资组合。

关键信息

1. DC型计划共同基金配置变化

• 总规模：截至2026Q1末，DC型计划共同基金投资规模为7.2万亿美元，环比下降0.2万亿美元，占比为51.8%，环比下降0.15个百分点。
• 分类配置：
  • 美国国内权益基金：3.3万亿美元，占比46.3%，环比下降1.2个百分点。
  • 海外权益基金：0.8万亿美元，占比11.7%，环比上升0.2个百分点。
  • 混合类基金：1.9万亿美元，占比27.2%，环比上升0.4个百分点。
  • 债券基金：0.8万亿美元，占比11.4%，环比上升0.5个百分点。
  • 货币市场基金：0.2万亿美元，占比3.4%，环比上升0.1个百分点。

2. 401(k)计划共同基金配置变化

• 总规模：截至2026Q1末，401(k)计划共同基金投资规模为5.7万亿美元，环比下降0.2万亿美元，占比为57.6%，环比上升0.01个百分点。
• 分类配置：
  • 美国国内权益基金：2.6万亿美元，占比45.6%，环比下降1.2个百分点。
  • 海外权益基金：0.7万亿美元，占比12.0%，环比上升0.2个百分点。
  • 混合类基金：1.6万亿美元，占比28.2%，环比上升0.4个百分点。
  • 债券基金：0.6万亿美元，占比11.3%，环比上升0.5个百分点。
  • 货币市场基金：0.2万亿美元，占比2.9%，环比上升0.1个百分点。

3. IRAs共同基金配置变化

• 总规模：截至2026Q1末，IRAs共同基金投资规模为7.3万亿美元，环比下降0.2万亿美元，占比为40.2%，环比上升0.3个百分点。
• 分类配置：
  • 美国国内权益基金：3.3万亿美元，占比45.7%，环比下降1.1个百分点。
  • 海外权益基金：0.9万亿美元，占比12.3%，环比上升0.1个百分点。
  • 混合类基金：1.2万亿美元，占比16.4%，环比上升0.2个百分点。
  • 债券基金：1.1万亿美元，占比15.0%，环比上升0.5个百分点。
  • 货币市场基金：0.8万亿美元，占比10.6%，环比上升0.3个百分点。

4. 目标日期基金配置

• 总规模：截至2026Q1末，目标日期基金投资规模为2.2万亿美元，其中DC型计划为1.5万亿美元，IRAs为0.4万亿美元。
• 占比变化：
  • DC型计划目标日期基金占比为20.9%，环比上升0.3个百分点。
  • IRAs目标日期基金占比为5.0%，环比上升0.1个百分点。

5. 指数基金配置

• 总规模：截至2026Q1末，指数基金投资规模为7.5万亿美元，其中股票指数基金占84%。
• 占比变化：
  • DC型计划指数基金占比为30.7%，环比上升0.02个百分点。
  • IRAs指数基金占比为17.6%，环比下降0.08个百分点。

6. 收益率表现

• DC型计划：2026Q1所投共同基金单季收益率为-2.0%，较2025Q4下降4.4个百分点，其中权益类收益率为-2.9%，混合类为-1.0%，债券类为-0.1%，货币类为+0.8%。
• IRAs：2026Q1所投共同基金单季收益率为-1.8%，较2025Q4下降4.3个百分点，其中权益类收益率为-3.1%，混合类为-0.3%，债券类收益率接近持平，货币市场基金为+0.9%。

风险提示

• 经济增长超预期可能导致债市调整；
• 股市可能大幅走强，对债市情绪产生冲击；
• 测算的收益率可能与实际情况存在差异。

附注

本报告内容基于华源证券研究所对公开信息的整理与分析，所有数据均来源于ICI（投资公司研究所）及华源证券内部研究。报告仅供客户参考，不构成投资建议。投资者应独立评估信息，并结合自身情况做出决策。