> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 保险II行业点评报告总结 ## 核心内容 本报告对2026年一季度保险行业资金运用情况进行了详细分析，指出保险资金运用余额保持稳健增长，资产配置结构基本稳定，同时对保险板块的估值修复空间表示看好。 ## 投资要点 ### 事件概述 2026年5月15日，金融监管总局披露了2026年一季度保险资金运用数据。数据显示，保险行业资金运用余额为39.4万亿元，较年初增长2.5%。其中，人身险公司投资规模为35.6万亿元，占行业总量的90.1%，较年初增长2.6%；财产险公司投资规模为2.5万亿元，占行业总量的6.3%，较年初增长2.3%。 ### 资产配置结构 1. **股票+基金**：2026Q1末，股票+基金合计余额为5.9万亿元，较年初增加2010亿元，占比保持高位（15.5%）。其中，股票占比为10.1%，与年初持平；基金占比为5.4%，较年初提升0.1%。 2. **银行存款与债券**：银行存款占比下降至7.5%，债券占比上升至51.2%。增配债券的幅度继续放缓。 3. **长期股权投资**：占比为8.0%，较年初提升0.2%。 4. **其他类（非标为主）**：占比为17.9%，较年初下降0.3%。 ### 行业前景 1. **负债端改善**：新单保费增长较快，负债成本持续优化，利差损压力有望缓解。 2. **资产端优化**：随着国内经济复苏，十年期国债收益率回升至1.77%左右，保险公司新增固收类投资的收益率压力将有所缓解。 3. **估值修复空间**：当前保险板块估值处于历史低位，2026E PEV为0.50-0.71倍，PB为0.89-1.52倍，行业维持“增持”评级。 ## 估值与盈利预测 表1展示了上市保险公司的估值及盈利预测情况： | 证券简称 | 价格(元) | EV(元) | VNBX(倍) | EPS(元) | BVPS(元) | |----------------|----------|----------------|------------------|----------------|------------------| | 中国平安(601318) | 55.50 | 78.56-92.96 | -14.64--13.49 | 6.99-9.25 | 51.28-65.73 | | 中国人寿(601628) | 35.36 | 49.57-60.50 | -11.92--10.21 | 3.78-5.90 | 18.03-26.11 | | 新华保险(601336) | 61.22 | 82.85-105.74 | -10.79--10.91 | 8.41-14.49 | 30.85-45.08 | | 中国太保(601601) | 34.54 | 58.42-74.72 | -17.33--15.26 | 4.67-6.45 | 30.29-33.66 | | 中国人保(601319) | 6.96 | 7.89-11.00 | -3.55--8.31 | 0.97-1.25 | 6.08-8.81 | ## 风险提示 1. 长端利率趋势性下行； 2. 新单增长不及预期； 3. 股市短期波动。 ## 走势分析 行业走势图表显示，2025年5月至2026年5月期间，保险II指数与沪深300指数均呈现波动，但整体趋势偏稳。 ## 数据来源与方法 - 数据来源：金融监管总局、Wind、东吴证券研究所预测； - 投资评级标准：基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力的预期，采用相对评级体系，与沪深300指数等基准进行比较。 ## 结论 保险行业资金运用结构基本稳定，股票和基金配置保持高位，显示出对资本市场的信心。行业负债端持续改善，资产端有望受益于利率上行趋势。当前估值处于历史低位，具备估值修复空间，维持“增持”评级。投资者需关注利率变化、新单增长及股市波动等风险因素。