20260516-东吴证券-保险资金运用数据点评_资产配置结构基本稳定_二级权益占比保持高位_4页_499kb

保险II行业点评报告总结

核心内容

本报告对2026年一季度保险行业资金运用情况进行了详细分析，指出保险资金运用余额保持稳健增长，资产配置结构基本稳定，同时对保险板块的估值修复空间表示看好。

投资要点

事件概述

2026年5月15日，金融监管总局披露了2026年一季度保险资金运用数据。数据显示，保险行业资金运用余额为39.4万亿元，较年初增长2.5%。其中，人身险公司投资规模为35.6万亿元，占行业总量的90.1%，较年初增长2.6%；财产险公司投资规模为2.5万亿元，占行业总量的6.3%，较年初增长2.3%。

资产配置结构

1. 股票+基金：2026Q1末，股票+基金合计余额为5.9万亿元，较年初增加2010亿元，占比保持高位（15.5%）。其中，股票占比为10.1%，与年初持平；基金占比为5.4%，较年初提升0.1%。
2. 银行存款与债券：银行存款占比下降至7.5%，债券占比上升至51.2%。增配债券的幅度继续放缓。
3. 长期股权投资：占比为8.0%，较年初提升0.2%。
4. 其他类（非标为主）：占比为17.9%，较年初下降0.3%。

行业前景

1. 负债端改善：新单保费增长较快，负债成本持续优化，利差损压力有望缓解。
2. 资产端优化：随着国内经济复苏，十年期国债收益率回升至1.77%左右，保险公司新增固收类投资的收益率压力将有所缓解。
3. 估值修复空间：当前保险板块估值处于历史低位，2026E PEV为0.50-0.71倍，PB为0.89-1.52倍，行业维持“增持”评级。

估值与盈利预测

表1展示了上市保险公司的估值及盈利预测情况：

风险提示

1. 长端利率趋势性下行；
2. 新单增长不及预期；
3. 股市短期波动。

走势分析

行业走势图表显示，2025年5月至2026年5月期间，保险II指数与沪深300指数均呈现波动，但整体趋势偏稳。

数据来源与方法

• 数据来源：金融监管总局、Wind、东吴证券研究所预测；
• 投资评级标准：基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力的预期，采用相对评级体系，与沪深300指数等基准进行比较。

结论

保险行业资金运用结构基本稳定，股票和基金配置保持高位，显示出对资本市场的信心。行业负债端持续改善，资产端有望受益于利率上行趋势。当前估值处于历史低位，具备估值修复空间，维持“增持”评级。投资者需关注利率变化、新单增长及股市波动等风险因素。