20250422-天风证券-主动权益类基金持仓解析_2025Q1主动权益类基金又加配了哪些行业__12页_2mb

基金研究总结：2025Q1主动权益类基金持仓解析

核心内容概述

本报告分析了2025年第一季度主动权益类基金在数量、规模、仓位、重仓股以及配置偏好方面的变化情况。主动权益类基金作为A股市场的重要机构投资者，其持仓变化对市场趋势具有重要参考价值。

基金数量与规模变化

基金数量

• 截至2025年一季度末，全市场共有4536只主动权益类基金，包括：
  • 普通股票型基金：575只
  • 偏股混合型基金：2572只
  • 灵活配置型基金：1363只
  • 平衡混合型基金：26只
• 2025Q1新发基金数量较上季度有所回升，共新成立52只，其中：
  • 普通股票型基金：6只
  • 偏股混合型基金：43只
  • 灵活配置型基金：2只
  • 平衡混合型基金：1只

基金规模

• 截至2025年一季度末，主动权益类基金合计规模为34862.38亿元，较上季度增加577.22亿元。
• 各类型基金规模变化：
  • 普通股票型基金：增加173.90亿元至5222.69亿元
  • 偏股混合型基金：增加491.76亿元至20688.93亿元
  • 灵活配置型基金：减少88.65亿元至8653.23亿元
  • 平衡混合型基金：增加0.21亿元至297.53亿元
• 2025Q1新发基金规模较上季度有所下滑，共139.10亿元，其中：
  • 普通股票型基金：3.73亿元
  • 偏股混合型基金：126.83亿元
  • 灵活配置型基金：2.46亿元
  • 平衡混合型基金：6.09亿元

仓位变化

• 各类型基金股票仓位涨跌互现：
  • 普通股票型基金：减仓0.17pct至89.49%
  • 偏股混合型基金：加仓0.05pct至86.68%
  • 灵活配置型基金：加仓0.24pct至73.50%
  • 平衡混合型基金：加仓1.55pct至59.02%
• 主动偏股型基金的仓位变化与市场行情相关度较高，多数基金经理根据市场情况调整权益仓位。

重仓股变化

重仓股数量

• 2025Q1主动权益类基金重仓股总数量为2639只，连续两个季度显著回升。
• 2016年及以前重仓股数量逐年增加，2021年以来再度上升，2023年四季度达到历史最高水平。

重仓股集中度

• 2025Q1主动权益类基金重仓股平均集中度为52.8%，较上季度有所下降。
• 自2018年以来，平均集中度基本维持在55%左右。

重仓股行业

• A股重仓股主要集中在电子、食品饮料、家电等行业，如宁德时代、贵州茅台、美的集团等。
• 港股重仓股主要集中在信息技术、可选消费、电信服务等行业，如腾讯控股、阿里巴巴-W、中芯国际等。

新进重仓股

• A股新进重仓股较多的行业包括有色金属、机械、汽车等，如比亚迪、紫金矿业、九号公司-WD等。
• 港股新进重仓股较多的行业包括信息技术、可选消费、医疗保健等，如阿里巴巴-W、腾讯控股、泡泡玛特等。

配置偏好变化

行业配置

• 2025Q1主动权益类基金在传媒、商贸零售、汽车、电子、有色金属等行业加仓；在电力设备及新能源、通信、煤炭、电力及公用事业、石油石化等行业减仓。
• 模拟全持仓显示，基金在汽车、电子、计算机、有色金属、传媒等行业加仓；在通信、电力及公用事业、银行、医药、电力设备及新能源等行业减仓。

板块配置

• 主动权益类基金重仓股板块配置较为集中，科技、周期、消费板块配置权重超过20%。
• 2025Q1在科技、消费、医药板块分别加仓1.81pct、1.07pct、0.65pct；在周期和金融板块分别减仓2.90pct和0.64pct。
• 模拟全持仓显示，基金在消费和科技板块分别加仓1.43pct和0.88pct；在周期、金融和医药板块分别减仓0.94pct、0.89pct和0.49pct。

重仓股补全法

• 重仓股补全法是一种有效的基金配置偏好分析工具，通过模拟全持仓信息，可以更准确地反映基金的行业配置。
• 该方法在保证准确度的同时兼顾时效性，相关性达0.99以上，平均偏离在0.15%以下，优于传统方法。
• 该方法的前提假设是基金经理配置偏好具有延续性，非重仓股行业配置比例不变。

风险提示

• 本报告基于历史数据统计，市场风格变换和基金风格调整等风险可能导致模型失效。

行业板块划分

• 根据行业属性和差异性，中信行业被划分为以下六大板块：
  • 周期：石油石化、煤炭、有色金属、电力及公用事业、钢铁、基础化工、建筑、建材、机械、电力设备及新能源、国防军工、交通运输
  • 消费：轻工制造、汽车、商贸零售、消费者服务、家电、纺织服装、食品饮料、农林牧渔
  • 医药：医药
  • 金融：银行、非银行金融、房地产、综合金融
  • 科技：电子、通信、计算机、传媒
  • 其他：综合

结论

2025Q1主动权益类基金在数量和规模上均有所变化，其中偏股混合型基金数量和规模增长显著。基金仓位呈现涨跌互现趋势，主要受市场行情影响。重仓股数量持续回升，集中度有所下降，新进重仓股主要集中在有色金属、机械、汽车等行业。配置偏好上，基金在科技、消费和医药板块加仓，而在周期和金融板块减仓。重仓股补全法为分析基金配置偏好提供了有效工具。